那些流拍的汽車企業(yè) 股權(quán)交易盛世為何仍被剩下？

　　就像適婚青年總會(huì)有人被“剩下”一樣，汽車圈里那些著急想把自己“托付”出去的企業(yè)也并非總能心想事成。

　　2018年以來(lái)，隨著新造車企業(yè)進(jìn)入量產(chǎn)交付階段，生產(chǎn)資質(zhì)的重要性凸顯，使得中國(guó)汽車業(yè)進(jìn)入了史上最活躍的產(chǎn)權(quán)交易期。多家走在市場(chǎng)邊緣的傳統(tǒng)車企借此實(shí)現(xiàn)了另一種形式的重生，如觀致汽車、一汽華利、寶沃汽車等。根據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，去年以來(lái)超過(guò)8家傳統(tǒng)車企通過(guò)股權(quán)或資質(zhì)出售獲利超200億元，這不僅幫它們解決了生存問(wèn)題，連高額債務(wù)也一并抹平。

　　但有些企業(yè)就沒(méi)那么幸運(yùn)了，股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告掛在交易所幾個(gè)月無(wú)人問(wèn)津。這里面既有持有完整生產(chǎn)資質(zhì)的、曾經(jīng)的微車之王，也有自主品牌中的當(dāng)紅花旦。這些車企出讓第一大股東的位置都吸引不到投資者，的確讓人有些匪夷所思。在股權(quán)交易盛世中，被資質(zhì)扼住喉嚨的新造車企業(yè)比比皆是，傳統(tǒng)車企的股權(quán)炙手可熱，但為何這些企業(yè)沒(méi)人要呢？

　　“從經(jīng)營(yíng)狀況及凈資產(chǎn)方面看，目前多數(shù)企業(yè)的價(jià)值非常有限甚至往往是負(fù)值，提高了新造車企業(yè)獲得資質(zhì)的成本�！币晃粯I(yè)內(nèi)資深分析師對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。此外，原工信部產(chǎn)業(yè)政策司司長(zhǎng)李萬(wàn)里表示，傳統(tǒng)車企的股權(quán)流拍，還可能與新能源投資新規(guī)將汽車資質(zhì)審核權(quán)下放省內(nèi)，導(dǎo)致生產(chǎn)資質(zhì)的“稀缺度"下降有關(guān)。

　　意外的流拍

　　據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，去年以來(lái)，至少有三家傳統(tǒng)車企的股權(quán)流拍。其中，擁有完整整車生產(chǎn)資質(zhì)的江西志騁（原昌河鈴木）的流拍最為出人意料。

　　江西志騁70%股權(quán)掛牌出讓期間，正值拜騰收購(gòu)一汽華利和神州優(yōu)車收購(gòu)寶沃的關(guān)鍵時(shí)期，前者交易中，拜騰不惜為一汽華利償還8億元債務(wù)，而神州優(yōu)車則花費(fèi)39.7億元購(gòu)買寶沃67%的股權(quán)。這些看似瘋狂的舉動(dòng)，將新能源汽車生產(chǎn)資質(zhì)的“含金量”推向高點(diǎn)。

　　而對(duì)于江西志騁的股權(quán)出讓，有報(bào)道表示寶能公司曾迅速入駐公司進(jìn)行盡調(diào)，但協(xié)議卻遲遲未簽。最終，在掛牌兩個(gè)月未成交并進(jìn)入延期披露后的第四天（11月13日），江西志騁“下架”。彼時(shí)北京產(chǎn)權(quán)交易所的負(fù)責(zé)人透露北汽集團(tuán)或?qū)⒃谛薷某鲎寳l件后再次掛牌，但到目前為止，并未有相關(guān)動(dòng)作。經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者就其進(jìn)展采訪北汽集團(tuán)內(nèi)部人士，但截至發(fā)稿未得到答復(fù)。

　　江西志騁的前身是1995年成立的昌河鈴木，后者曾以北極星等微型車紅遍大江南北，但近些年每況愈下，負(fù)債率高企。在去年鈴木退出后，北汽集團(tuán)實(shí)現(xiàn)對(duì)其76.68%的間接控股權(quán)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，江西志騁在掛牌期間未實(shí)現(xiàn)交易或與北汽集團(tuán)所提出的嚴(yán)苛條件有關(guān)。

　　此前的轉(zhuǎn)讓協(xié)議顯示，北汽要求股權(quán)受讓方必須采用聯(lián)合購(gòu)買形式，且每個(gè)受讓方持股比例不低于20%且不高于30%。這意味著必須至少三家股東同時(shí)購(gòu)買，但生產(chǎn)資質(zhì)卻只有一個(gè)。

　　此外，聯(lián)合受讓方還必須支付10.5億元的轉(zhuǎn)讓費(fèi)用以及江西志騁18.75億元的債務(wù)。光債務(wù)就比拜騰購(gòu)買一汽華利多出10億元。目前，江西志騁走上了跨省代調(diào)的路線，于近日派遣400名員工前去昌河的株洲工廠進(jìn)行三個(gè)月的支援。

　　奇瑞股份和奇瑞控股增資擴(kuò)股的流拍也異常爆冷。與江西志騁的被市場(chǎng)邊緣化不同，奇瑞汽車在業(yè)內(nèi)仍是大佬級(jí)別的存在。因此奇瑞控股第一大股東的位置一掛出來(lái)，據(jù)說(shuō)就有寶能集團(tuán)、華夏幸福、五糧液等7家以上的資本方展開(kāi)了比拼和角逐。但結(jié)果卻是在兩輪的延期披露后以“未成交”結(jié)束。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，此次股權(quán)流拍可能與奇瑞要求兩個(gè)公司的投資方必須是同一家，而超160億元的融資總額對(duì)投資方造成較大壓力所致。另一方面，由于此次融資的主角是奇瑞控股——奇瑞股份的母公司，而奇瑞股份才是外界印象中的“奇瑞”，這可能在一定程度上削弱了投資者的興趣。

　　哈飛股份38%股權(quán)的流拍則似乎帶有某種悲劇的宿命論，即使其只開(kāi)出了“一元”這樣低到塵埃里的價(jià)格。因?yàn)樵?017年，哈飛汽車為了自救，已將生產(chǎn)資質(zhì)等打包入股，與金唐奕豐共同組建了新的公司——哈飛制造。相應(yīng)的，哈飛股份則成為了一個(gè)沒(méi)有資質(zhì)的空殼，而沒(méi)有了資質(zhì)對(duì)于新造車企業(yè)們來(lái)說(shuō)也就沒(méi)有了靈魂。面對(duì)巨額債務(wù)，已經(jīng)沒(méi)人再愿意為曾經(jīng)的“小車王”買單了。

　　目前來(lái)看，其與金唐奕豐合資的哈飛制造也并不順利。啟信寶2019年1月的民事裁定書(shū)顯示，哈飛制造在2017年6月已取得生產(chǎn)資質(zhì)，但金唐奕豐及大唐金控卻并未履行為哈飛股份出資7億元的義務(wù)，哈飛股權(quán)對(duì)兩者提出違約賠償700萬(wàn)元。

　　失寵的資質(zhì)？

　　事實(shí)上，以上幾家或許只是傳統(tǒng)車企“賣身”求生的一個(gè)縮影。在車市下行的情況下，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)會(huì)有越來(lái)越多的車企不得不思考生存的問(wèn)題。但不可否認(rèn)的是，與前期動(dòng)輒豪擲數(shù)十億元搶資質(zhì)的盛況相比，新造車企業(yè)開(kāi)始冷靜下來(lái)。

　　“新能源投資新規(guī)將汽車資質(zhì)審核權(quán)下放省內(nèi)，導(dǎo)致生產(chǎn)資質(zhì)的‘稀缺度’下降�！崩钊f(wàn)里對(duì)此表示。其指的是2018年底出臺(tái)的《汽車產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》，該規(guī)定在將汽車行業(yè)項(xiàng)目審批權(quán)限下放至省級(jí)政府主管部門(mén)，由審批制轉(zhuǎn)變?yōu)閭浒钢啤Ｔ诖酥�前，汽車�?xiàng)目的審批權(quán)限在國(guó)家發(fā)改委，且其自2017年上半年已停止新能源汽車項(xiàng)目生產(chǎn)資質(zhì)的審批。

　　但在實(shí)際操作中，這種權(quán)利的下放卻并未明顯加快新能源項(xiàng)目的審批和落地，2019年新規(guī)實(shí)施以來(lái)，地方核準(zhǔn)備案的新能源汽車項(xiàng)目少之又少，蔚來(lái)汽車、小鵬汽車等新造車頭部企業(yè)的生產(chǎn)資質(zhì)仍然沒(méi)有著落，更不用說(shuō)此前排隊(duì)等待審批的超200家新能源項(xiàng)目。

　　“現(xiàn)在要獲得地方項(xiàng)目備案很難，實(shí)際上比以前上報(bào)發(fā)改委審批更難了，因?yàn)楫?dāng)?shù)卣�府承�?dān)的責(zé)任也更明確、更大了。”某新造車企業(yè)高層接受經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者采訪時(shí)感嘆，生產(chǎn)資質(zhì)目前仍然十分稀缺。

　　因此有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上文提到的三家車企股權(quán)流拍很可能是企業(yè)自身價(jià)值及獲取成本等方面未能達(dá)到新造車企業(yè)的預(yù)期，而非代表整個(gè)行業(yè)對(duì)生產(chǎn)資質(zhì)的追逐減弱，如果有合適的機(jī)會(huì)，新造車企業(yè)依然不會(huì)放過(guò)。然而由于國(guó)家可能出臺(tái)政策取消“僵尸”企業(yè)生產(chǎn)資質(zhì)，未來(lái)新造車企業(yè)通過(guò)收購(gòu)獲得生產(chǎn)資質(zhì)將難上加難。去年9月，工信部已經(jīng)將30家一年內(nèi)沒(méi)有生產(chǎn)新能源汽車的車企名單進(jìn)行了公示，其中就包括哈飛股份和凱翼汽車等。

　　除此之外，接近國(guó)家及地方部委的車企內(nèi)部人士透露，目前還有一條比較穩(wěn)妥取得生產(chǎn)資質(zhì)的途徑，就是通過(guò)國(guó)企的“混改”。如近期愛(ài)馳汽車以10億元入股江鈴控股，并成為最大股東，就此實(shí)現(xiàn)了汽車業(yè)央企、地方國(guó)企和民企的首例混改，而這也是國(guó)家政策鼓勵(lì)的方向�！昂�(jiǎn)單的資質(zhì)收購(gòu)很難行得通了，這可能是接下來(lái)唯一能走得通的路�！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者表示。

　　但從目前新造車企業(yè)的發(fā)展看，生產(chǎn)資質(zhì)并不能讓所有企業(yè)高枕無(wú)憂。在通過(guò)收購(gòu)取得資質(zhì)的企業(yè)中，拜騰汽車不僅拖欠收購(gòu)一汽華利3億余元款項(xiàng)，自身也陷入發(fā)展困境。而重金購(gòu)買資質(zhì)的理想汽車，也面臨和力帆汽車之間對(duì)于債務(wù)等問(wèn)題的扯皮。反而是采用代工方式的企業(yè)，在量產(chǎn)交付等方面實(shí)現(xiàn)了領(lǐng)先。

　　在這種狀況下，新造車企業(yè)的的代工模式確實(shí)出現(xiàn)抬頭跡象，并開(kāi)始開(kāi)創(chuàng)新的模式，如日前東風(fēng)悅達(dá)起亞鹽城第一工廠為華人運(yùn)通代工，就開(kāi)創(chuàng)了合資車企為新造車企業(yè)代工的先河。此前，新造車汽車的代工方多為自主品牌。據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，隨著國(guó)內(nèi)車市持續(xù)下行，多家合資車企出現(xiàn)了嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩，因此預(yù)計(jì)或有更多的合資車企為新造車企業(yè)代工，這一方面盤(pán)活了合資車企的產(chǎn)能利用率，國(guó)際化的生產(chǎn)線也使得新造車企業(yè)的產(chǎn)品品質(zhì)得到更多保障。