正業科技14億并購后凈利接連劇降 徐地華家族無奈讓出控股權靠國資紓困

　　創業22年后，徐地華家族面臨著新的危機，那就是缺錢。

　　1997年，徐地華家族出資30萬元設立正業電子(正業科技前身)開始創業。2014年12月31日，創業17年之際，歷經艱辛，徐氏家族分享了上市盛宴，財富隨之暴增。

　　如今，徐地華家族已經深陷困境。截至目前，徐地華家族通過東莞市正業實業投資有限公司(簡稱正業實業)持有正業科技(300410.SZ)44.03%股權，其質押率已高達95.02%。而從去年11月開始，正業實業、徐地華已通過債權融資方式獲得4.16億元資金支持。

　　不僅如此，徐地華家族實際控制的正業科技經營業績有些難看，其凈利潤(歸屬于上市公司股東的凈利潤，下同)繼去年大降91%后，今年前三季度再降67%。

　　上市至今4年多時間，正業科技經歷了什么？經營業績為何會如此速度潰退？

　　上市伊始，正業科技就大舉并購擴張。據長江商報記者初步統計，公司先后高溢價收購了集銀科技、鵬煜威、炫碩光電等6家公司，交易金額為14.15億元。

　　徐地華曾面對媒體稱，公司在下一盤智能制造大旗，聚焦智能檢測和智能制造，從今年開始，將對此前的并購進行整合消化。

　　然而，正業科技目前已屬消化不良，炫碩光電承諾去年扣除非經常性損益的凈利潤(簡稱扣非凈利潤)6084萬元，實際僅418.56萬元。公司并購產生10.77億元，去年已經減值2.09億元。

　　此情此景，無奈之下，徐地華家族籌劃讓出公司控制權，請求國資紓困。

　　扣非凈利再度大降七成

　　徐地華曾信誓旦旦，正業科技三季度業績會有好轉。但事與愿違，業績呈加速下滑之勢。

　　三季報顯示，今年前9個月，正業科技實現營業收入9.14億元，去年同期為10.69億元，同比減少1.55億元，下降幅度為14.56%；凈利潤為0.53億元，去年同期為1.64億元，同比減少1.11億元，不及去年同期的零頭，下降幅度為67.61%；扣非凈利潤為0.42億元，較去年同期的1.61億元下降73.85%。

　　從單個季度，經營業績并無明顯改善跡象。一二三季度，分別實現營業收入2.46億元、3.08億元、3.60億元，環比有明顯增長，但同比分別下降2.54%、30.67%、3.52%，三季度降幅有所減小。對應的凈利潤分別為0.19億元、0.21億元、0.13億元，同比分別下降37.63%、74.67%、73.70%。扣非凈利潤分別為0.17億元、0.17億元、0.08億元，同比 分別下降21.27%、79.72%、85.11%。

　　今年第三季度，雖然公司營業收入最高，但凈利潤、扣非凈利潤最少，同比環比均在下降。由此可見，公司凈利潤呈加速下降趨勢。

　　正業科技經營業績變臉始于去年三季度，并持續至今。去年三四季度，公司實現的營業收入分別為3.73億元、3.60億元，同比變動幅度為3.36%、-0.32%，凈利潤為0.49億元、-1.47億元，扣非凈利潤為0.55億元、-2.39億元，變動幅度為-8.93%、2274.02%。

　　與之對應的毛利率、凈利率也在大幅下降。今年前三季度，正業科技的毛利率、凈利率分別為34.30%、5.96%，去年同期為40.60%、15.49%，同比分別下降6.3個、9.53個百分點。

　　凈利潤大幅下降，經營現金流狀況也不佳。今年前三季度，正業科技的經營現金流凈額為-0.08億元，去年同期為0.81億元，同比下降110.14%。其中，一季度凈流出0.64億元，二三季度凈流入0.42億元、0.14億元，三季度凈流入金額環比在減少。

　　對于今年前三季度經營業績大幅下降，正業科技解釋稱，電子制造業市場需求偏低迷，公司下游客戶的設備投資滯緩、訂單延期交付，以及市場競爭激烈，財務費用增加，人力成本上升，導致公司整體利潤率下滑。

　　14億并購形成10.77億商譽

　　正業科技經營業績下一發而不可收拾，究竟是因為什么？

　　正業科技成立至今已有22年，2014年底上市至今也有4年9個月。上市之初，公司主營PCB精密加工檢測設備及輔助材料的研發、生產、銷售及服務，上市之后，公司借助并購大肆擴張。

　　長江商報記者梳理發現，2015年至2018年4年間，正業科技相繼完成了對集銀科技100%股權、拓聯電子100%股權、鵬煜威100%股權、炫碩光電100%股權、玖坤信息80%股權、華東興100%股權收購，交易金額合計為14.15億元。其中，現金支付7.36億元，占比超過一半。

　　通過并購，正業科技的主營業務從PCB自動化檢測設備，延伸到液晶模組和背光屏自動化設備、自動化焊接、鋰電池制造等領域，做全產業鏈自動化設備方案提供商。在正業科技官網上，公司稱，未來持續深研“智能制造、自動化集成、信息化集成”三大核心技術，深耕“PCB、液晶面板、新能源”三大市場，形成以“智能檢測+智能制造”為基礎的具有核心競爭力的龍頭企業。

　　然而，這些并購給正業科技帶來了短暫性業績高速增長后，也給公司埋下了商譽減值風險地雷。

　　4年收購6家公司，期間不乏高溢價，形成商譽高達10.77億元。如集銀科技，公司支付2.65億元現金及2.65億元股份，合計作價5.30億元，該項收購形成商譽4.41億元。以此計算，溢價率約為495.23%。此外，收購炫碩光電、鵬煜威、玖坤信息分別形成商譽3.07億元、1.93億元、0.72億元，均在較高溢價。

　　在并購標的公司貢獻下，正業科技經營業績一度實現了高速增長。2015年至2017年，公司實現的營業收入分別為3.57億元、6億元、12.65億元，同比增長14.79%、68.12%、110.78%；對應的凈利潤分別為0.39億元、0.73億元、2億元，同比分別增長35.04%、85.14%、171.27%；扣非凈利潤為0.34億元、0.66億元、1.50億元，同業為高速增長。

　　然而，在去年，公司凈利潤、扣非凈利潤分別降至0.17億元、-0.78億元，同比大降91.44%、152.01%。

　　導致這一不堪業績源于并購標的公司。標的公司之一鵬煜威雖然在業績承諾期內累計業績實現了承諾數，但去年為3250.41萬元，為當年承諾數的76.93%。炫碩光電更糟糕，去年承諾數為6084萬元，實際數為418.56萬元，完成率低至6.66%。

　　去年，正業科技計提商譽減值2.09億元，導致公司扣非凈利潤首次陷入虧損。

　　徐地華家族無奈讓出控股權

　　經營業績不佳、自身遭遇財務危機，無奈之余，徐地華家族籌劃讓出公司控股權，以求順利過關。

　　徐地華家族面臨正業科技經營壓力、償債壓力及自身的財務危機三重壓力。

　　目前的正業科技，除了經營業績接連大幅下滑外，公司還面臨著資金壓力。截至今年9月底，公司貨幣資金為1.96億元，而短期借款2.58億元、長期借款1.20億元，貨幣資金不夠償還短期債務。

　　上市以來，正業科技實施了四次定增，其中三次為募資、一次為收購資產，加上首發募資，其股權融資合計約為10億元。

　　然而，正業科技資產負債率還是大幅飆升。上市之初，其資產負債率為22.94%，而今年9月底為40.71%，上升了17.77個百分點。

　　徐地華家族的危機主要是高比例質押股權風險。截至目前，徐地華家族通過正業實業持有正業科技1.68億股權，占公司總股本的44.03%股權，其中1.60億元處于質押狀態，質押率為95.02%。

　　在此嚴峻形勢下，徐地華家族吁求政府伸援手。10月18日晚，公司公告，正業實業、實控人徐地華莞發投資簽約，后者擬通過受讓正業實業持有的公司股權、增資正業實業或受讓徐地華及其一致行動人持有的正業實業全部或部分股權等方式，予以流動性支持。

　　根據公司此前披露的信息，從2018年11月開始，正業實業、徐地華就過債權融資的方式合計獲得莞發投資及東莞信托提供的4.16億元資金支持，股權質押率一度由94.72%降至73.27%。今年1月，莞發投資又出資1394萬元增資正業實業，因此，莞發投資持有正業實業49%股權。

　　莞發投資的實控人為東莞國資委。如果上述紓困行動完成，正業科技將易主給莞發投資。

　　這對于創業22年的徐地華家族而言，也是無奈之舉。