三季報機構最新持倉曝光！未來盯準結構性機會

　　隨著A股上市公司三季報披露拉開序幕，公募、私募、社保基金、外資等機構的持倉路線圖也逐漸浮現。

　　截至10月18日早間，共有73家A股上市公司的三季報亮相。星源材質、許繼電氣、旗濱集團等14只個股成為社保基金三季度新進或增持品種，合計增持16.48億元；公募基金增持了中信銀行、金誠信、旗濱集團，合計增持約3790.81萬元；北向資金、QFII等外資新進或增持股票市值合計達36.81億元，這一數字遠高于其他機構，其中囊入的主要為中信銀行、南極電商、天邦股份、酒鬼酒、牧原股份、三利譜、寶鈦股份等25股；私募則在部分個股上與北向資金背道而馳。

　　經濟觀察報記者采訪多家主流公募發現，對于上市公司三季度業績表現，有機構認為一些板塊在延續景氣度，另一些板塊則出現了向上的業績拐點，也有觀點認為三季報大概率仍將在總量上體現出下行趨勢，預計營收增速、盈利指標均繼續回落。在此背景下，結構性機會或將是超額收益的主要來源。

　　機構持倉各有偏好

　　從一向被視為投資風向標的社保基金三季度最新持股來看，共有25家上市公司前十大流通股東中出現社保身影，星輝娛樂、星源材質、藍曉科技3只個股社保持倉占其流通股的比例均超過3%。

　　社保基金增持或新進合計增持或新進資金達16.48億元，其中增持星源材質、許繼電氣、旗濱集團、紅旗連鎖、南極電商、星輝娛樂，新進歐菲光、恒逸石化、維爾利、高能環境、齊峰新材、洽洽食品、奧士康、九華旅游等8股。

　　多只社保組合同時偏愛一只股票的情形屢見不鮮。2019年三季度，社保115組合和基本養老保險基金805組合分別增持紅旗連鎖307.99萬股、?480萬股至2288.95萬股、?1800萬股；星輝娛樂被社保102組合持有1718.5萬股、被社保108組合增持1800萬股至3508萬股。

　　社保105組合、社保117組合則分別新進恰恰食品662.36萬股、360萬股；社保115組合和基本養老保險基金805組合卻減持了恰恰食品，最新持股分別為1000萬股、960萬股。

　　從公募三季度最新持股來看，共有12只公募基金出現在中信銀行、金誠信等11家上市公司前十大流通股東里。其中，光大保德信量化核心三季度增持中信銀行560.94萬股至持有2030.56萬股；諾安先鋒混合三季度增持金誠信142.1萬股至持有318.27萬股；旗濱集團同時被華寶標普中國A股紅利機會指數基金(LOF)、上證紅利交易型開放式指數基金增持104.51萬股、47.70萬股至776.83萬股、1380.38萬股；光大保德信優勢配置混合則新進石大勝華381.68萬股，持有市值達1.37億元。

　　同時，石大勝華、高能環境、貴州茅臺、東方時尚、淮河能源5股被公募基金減持。

　　外資持倉方面，共有25家上市公司出現北向資金和QFII資金的身影。從QFII目前公布的三季度持股情況來看，瑞士聯合銀行集團、法商法國興業銀行股份有限公司分別新進了三利譜、寶鈦股份；安耐德合伙人有限公司三季度則增持信立泰 383萬股至648.81萬股。同時，南山人壽保險股份有限公司則減持了信立泰3.3萬股至204.92萬股。

　　另一個外資的主要入口北向資金在三季度新進和增持股票市值達36.81億元。其主要增持了中信銀行、紅旗連鎖、洽洽食品、歐菲光、普洛藥業、牧原股份、旗濱集團、長亮科技、藍曉科技、奧士康、洛陽玻璃等11股，同時新進南極電商、天邦股份、許繼電氣、酒鬼酒、彩訊股份等5股。其增持最多的股票為中信銀行，共增持3077.85萬股至1.15億股，持股市值達6.50億元；新進最多的股票則是南極電商，三季度共新進該公司股票3523.12萬股，持股市值達3.63億元。

　　春興精工、信立泰、森源電氣、貴州茅臺三季度則被北向資金減持。值得注意的是，北向資金減持最多的股票為貴州茅臺，該股在三季度被其減持552.44萬股至10057.42萬股，減持市值高達112.59億元。

　　私募恰與北向資金相反，有兩只產品“深愛”貴州茅臺，即深圳市瑞豐匯邦資產管理有限公司管理的瑞豐匯邦三號私募證券投資基金在三季度加倉茅臺4.53萬股至364.66萬股，占總股本比例的0.29%，位居第七大流通股東；同時，深圳市金匯榮盛財富管理有限公司管理的金匯榮盛三號私募證券投資基金持有茅臺341.34萬股不變，位列第九大流通股東。

　　這兩家公司持有茅臺市值超過80億元。從這兩只產品的凈值走勢看，在大舉買入貴州茅臺并位列其前十大流通股東后，二者皆“撈金”頗豐，凈值也都有不小的增長。

　　從三季報其他私募基金最新持倉來看，23只私募基金現身A股上市公司三季報前十大流通股東中，包括格力地產、紅旗連鎖、喜臨門、中環環保等。

　　把握結構性機會

　　在已經公布三季報業績的73家上市公司里，超過6成的上市公司三季度凈利呈現正增長，也有超過8成的上市公司今年以來股價實現不同程度增長。而從公私募、外資和社保基金三季度最新持倉數據來看，其新進和增持股，也多屬于業績良好且今年以來股價漲勢較為不錯的公司。石大勝華、寶鈦股份、喜臨門等機構新進和增持股11股實現50%以上增長，洛陽玻璃、牧原股份、藍曉科技三季度凈利均呈現翻倍或多倍增長。

　　對于A股上市公司三季度業績，海富通基金認為，從目前業績預告情況來看，創業板整體業績繼續改善。同時一些板塊在延續景氣度，另一些板塊出現了向上的業績拐點。

　　景順長城基金表示，經過前期修復，目前A股估值基本合理。在估值回歸合理的同時，基數效應下上市公司盈利預計出現抬升。由于2018年年報盈利基數較低，預計今年年報A股(剔除金融)的增速會有所改善，且中小創的抬升幅度可能大于主板。

　　長城基金持有不同看法。在其看來，2019年三季報大概率仍將在總量上體現出下行趨勢，預計營收增速、盈利指標均繼續回落。“衰退性寬松在全球蔓延，各國央行忙著降息，中國政府保持定力，重點放在疏通貨幣政策傳導機制上。前期債券收益率下行甚至觸及負利率，資產端收益率持續下行，而負債成本階段性的剛性讓全球投資者躊躇。市場的配置需求大概率只能落在最安全、最優質的資產里。”長城基金表示。

　　對于未來的權益資產投資策略，在博時基金看來，接下來A股在交易面大致會呈現中性，較三季度略轉負面。這主要是由于目前二級市場估值和交易顯著分化，外資為主要增量資金來源，上市公司減持對資金消耗較大，資金面較三季度轉緊。另外，監管環境對A股略偏正面，資本市場改革開放紅利將持續存在。在此背景下，需要選擇業績穩健或估值低、年內漲幅小的行業，同時可關注成長空間與短期業績彈性的行業。

　　中銀基金表示，結構性機會依然是超額收益的主要來源，把握核心資產估值切換、階段性主題機會是接下來的主要思路，并關注三條主線。一是景氣改善的行業，如成長中的5G產業鏈，消費升級板塊，受益于地產竣工回升的地產后周期板塊等，二是可以沿著逆周期政策加力的線索，關注汽車、建材、建筑等板塊，三是低估值且盈利穩健的板塊，如銀行、地產等。此外，可轉債市場也是獲取絕對收益的重要場所，優質公司發行的可轉債值得高度關注。

　　從投資方向來看，消費、券商和科技龍頭股是前海開源基金建議大家關注的方向。特別是四季度是消費旺季，消費類的股票可能還會繼續有超額收益。而科技引領未來。一些科技龍頭股在三季度表現突出，現在雖然有一定的回調，但是四季度仍然可以繼續關注。

　　平安基金則認為，在流動性合理充裕、貿易摩擦長期化、上市公司盈利分化背景下，四季度A股市場仍將是結構化行情，龍頭公司的牛市行情仍將延續，主要關注以下四條投資思路：首先，繼續看好創新成長方向，新一輪創新驅動的經濟增長趨勢沒有改變；其次，把握優秀核心資產估值切換機會，消費、醫藥等市場上優秀的核心資產，在基本面符合預期，外資持續流入的大環境下，四季度有望迎來跨年度的估值切換，仍有上漲空間；再次，密切關注低估值股票估值修復機會，由于部分股票前期的基本面變化在股價中已經得到了相對充分的反應，因此相對低估值，尤其是基本面接近反轉的品種，可能會存在估值修復機會；最后，波動中采用逆向投資思路，美國中期選舉即將展開，貿易摩擦、外部政治因素或還會使市場出現反復，結合相對估值水平，在波動中逆向操作，將是較好的投資策略。