美迪西招股書中多項數據遭質疑 20日能否順利過會？

　　據科創板上市委2019年第24次審議會議公告披露，美迪西將于9月20日上午9時上會接受審核，擬登陸科創板。

　　上會在即，但美迪西存在核心人才流失風險以及實控人陳建煌5登限制消費人員名單等問題。該公司明日能否順利過會，仍是個未知數。

　　規模遠遜于同類上市公司

　　公開資料顯示，成立于2004年的美迪西是一家提供專業生物醫藥臨床前綜合研發服務(CRO)的公司，主要為全球醫藥企業和科研機構提供符合國內及國際申報標準一站式新藥研發服務的平臺。行業巨頭藥明康德、康龍化成以及昭衍新藥等都是其競爭對手。

　　據悉，美迪西的保薦機構為廣發證券，本次擬募資3.47億元，用于創新藥研究及國際申報中心的藥物發現、藥學研究及申報平臺新建等項目。如果能順利登陸科創板，該公司擬公開發行股票不超過1550萬股，占發行后總股本的比例不低于25%。

　　根據招股書公布的財務數據，2016年-2018年，美迪西營業收入分別為2.32億元、2.48億元和3.24億元;扣非后歸母凈利潤分別為4395.53萬元、4123.2萬元和6056.12萬元。而按照科創板的“隱形紅線”，公司必須具備以下條件：最近1年凈利潤5000萬元，3年合計凈利潤1億元，美迪西則剛好過線。

　　該公司在招股書中坦言，雖然與藥明康德等公司均為國內具備較強市場競爭力的CRO企業，但在營收、凈利潤和毛利率方面，美迪西與頭部同行依然有較大差距。2018年，藥明康德實現營業收入96.13億元，是美迪西的近30倍;實現歸母凈利潤22.61億元，是美迪西的38倍。即使規模最小的昭衍新藥，營收和凈利潤也高于美迪西。

　　在毛利率方面，美迪西也低于同行。2019年上半年美迪西毛利率為36.6%，低于行業龍頭藥明康德的38.78%，更是低于規模相似的昭衍新藥的50.9%。此外，在2016到2018年期間，美迪西毛利潤也均低于行業平均值。

    面臨人才流失風險

　　盡管美迪西財務數據過關了，但招股書發布后，還是引來了投資者的質疑。

　　記者梳理發現，2016年-2018年，美迪西離職率分別為27.03%、33.74%、24.40%;

　　業內猜測，其高離職率或許與薪酬過低有關。

　　招股書顯示，2016年-2018年，美迪西銷售費用中職工薪酬分別為735.91萬元、765.82萬元、1106.18萬元，占銷售費用比例分別為65.18%、57.74%、57.75%。按照2018年美迪西擁有的939位員工人數計算，每位員工平均年薪僅1萬多元。

　　面對外界質疑，美迪西表示，公司所處知識和人才密集型行業，人才是公司提供經營服務的關鍵生產要素。隨著行業內CRO企業間對人才的需求愈發旺盛，企業間的人才競爭也很明顯。因此，公司面臨較大的人才競爭壓力，甚至高端人才流失的風險。如果核心人才流失，將會對公司的經營活動造成一定的影響。

　　記者注意到，在高級管理人員薪酬方面，對比同行業公司，美迪西也有很大差距。

　　以昭衍新藥為例，2016年-2018年，該公司高管薪酬分別為55.55萬元、63.69萬元、54.85萬元。而同期美迪西高管薪酬為32萬元、33.11萬元、35.2萬元，差距非常明顯。

　　此外，部門副總裁級別員工中，有幾位更是放棄了原來的高薪來到美迪西。媒體質疑稱，美迪西可能存在通過體外支付薪酬的方式為其分擔成本費、調節利潤的情形。

　　美迪西在對上交所第五輪問詢的回復中表示，公司不存在通過實際控制人及其控制的企業向公司員工發放薪酬或現金補償等其他形式，也不存在通過關聯方體外支付薪酬等方式分擔公司成本費用和調節利潤的情況。

　　關于公司將如何穩定核心團隊人員，美迪西表示，針對本次首次公開發行股票并在科創板上市，公司已制定高級管理人員及核心員工的戰略配售計劃;未來公司擬進一步設置相應的股權激勵計劃，通過對不同崗位人員不同的激勵力度，提升公司員工，特別是核心團隊人員的凝聚力及穩定性。

　　實控人五遭限制消費

　　同時，美迪西還因實控人之一陳建章年內5次收到法院出具的限制消費令遭到上交所問詢。

　　對此，美迪西表示，目前相關限制消費令均已解除，限制令所涉及的部分債務已經履行完畢，相關債務已經徹底解決，不存在未決事項，也不會對當事人構成潛在影響;其余部分債務目前處于執行或和解狀態，相關債務正常履行中，未產生爭議糾紛的未決事項。

　　此外，美迪西還表示，公司實際控制人陳建煌因代興融融資擔保有限公司償還部分債務，承擔了個人債務，陳建煌通過簽署相關協議約定分期付款、以自有房屋提供擔保等方式對代為償還的債務進行處理。截至本招股說明書簽署之日，相關債務處于正常履行中。

　　有內業內人士表示，若陳建煌未能按時償還上述債務，可能對陳建煌產生訴訟風險，進而對公司的股權穩定性造成潛在不利影響。