2600億元！李小加的第二次倫港聯姻沖動 能否如愿以償？

　　特殊的時點，特殊的事件，港交所掌門人李小加能如愿以償么？

　　“你要不去想，你是對不起這個時代的。”李小加又有想法了，這個想法讓金融圈久久不能平靜。

　　這個昔日的石油工人，在擔任港交所行政總裁的第九年時間里，提出了一個震驚市場的收購，港交所擬斥資2600億元收購2018年營收超過自己的倫交所。

　　有人稱之為史詩級并購，而作為港交所掌門人的李小加將之稱為“倫港世紀聯姻”。

　　這一步，李小加似乎醞釀了許久。“合并計劃已研究一段時間，與香港目前局勢無關，對兩地市場仍然充滿信心”，消息發布后的溝通會上，李小加不忘解釋交易的初衷。

　　“它不僅體現了香港交易所20多年來發展歷史上再一次踏上國際收購征途的巨大決心，更是香港國際金融中心不斷深化提升連接東西方橋梁作用的標志性舉措，同時也可能蘊含著未來國際金融結構大變革的蛛絲馬跡”，在港交所首頁上，李小加的網志被放在了重要位置，網志中，港交所的“野心”展露無遺。

　　很快，李小加的網志和港交所的公告在第一時間見諸報端成為焦點新聞，更為直接的體現是，正在交易時間的倫敦證券交易所聞風大漲，在當地交易時間9時43分迅速拉升，一度上漲16%，隨后沖高回落，截至收盤，回落至5.91%。

　　而目前，2018年市值排名第五的港交所市值3095億港元，排名第七的倫敦交易所市值251億英鎊，二者簡單相加后的市值超過700億美元，這一規模超過東京證交所，僅次于美國的紐交所和納斯達克。

　　“合并后將以何種貨幣結算？”盡管只是提出了收購要約，但已經有投資者充滿期待。

　　“乍看起來這種方式似乎是基于英鎊疲軟的機會主義，但如果看看倫敦證交所已經處于歷史高位的EV/EBIT－DA倍數，則不盡然”，有分析師（LouisCapital的分析師BenKelly）表示，該要約收購可能會因為報價不夠高而失敗。花旗甚至下調了港交所的評級目標至“沽售”。

　　“對于戰略交易而言，可能永遠也沒有一個完美的時機。沒有人能保證成功，但不嘗試，就絕對不可能成功，香港交易所2012年收購LME的經驗就證明了這一點”，李小加如此表示。

　　不難發現，在交易方案設計上，港交所設計了限制條件：倫敦交易所對Refinitiv收購，如若成功，則要約收購不再進行。

　　面對港交所的橄欖枝，倫敦交易所在第一時間做出了回應：注意到港交所的聲明，并證實港交所已提出了主動、初步且“高度有條件的方案”，董事會將考慮該方案，并在適當的時候發布進一步聲明。同時，還表示，將繼續其對Refinitiv的收購。

　　就此次求婚倫敦，港交所方面稱，這不是一個惡意收購。我們其實考慮收購了很久，只是提議晚了。

　　世紀聯姻會成功嗎，靜候時間去回答。但此前，李小加在港交所的大刀闊斧之改革值得回顧。

　　2600億元的收購要約

　　在港交所9月11日下午發布的公告中，港交所披露了部分交易結構。

　　港交所表示，根據呈交倫敦證券交易所集團董事會有關該建議交易的條款，倫敦證券交易所集團股東的每股倫敦證券交易所集團股份將收到2045便士現金及2.495股新發行的香港交易所股份。

　　這也意味著，每股倫交所股份約為3.3股港交所股份，港交所擬作價296億英鎊（2600億人民幣）并購倫敦證券交易所。這其中，倫敦交易所總估值316億英鎊，港交所對倫交所的報價比倫交所9月10日的股價溢價22.9%。

　　國元證券分析師楊森對此評價稱，按8361便士/股的報價，對倫交所整體估值為 2839億港幣，相當于其2018年凈利潤的61倍，與港交所最新估值3095億港幣基本相當。

　　數據顯示，2019年上半年，港交所實現收入及其他收益86億港元，同比增長5%;實現歸母凈利潤52億港元，同比增長3%。研報顯示，上半年業績小幅增長主要來自于集體投資計劃（投資收益同比增加4.83億港元）及保證金利息的增長。

　　而在2018年，港交所實現營業收入約140余億元人民幣，而倫交所的營收則近180億元。

　　市值排名上，根據世界交易所協會的2018年排名，以上市公司的總市值計算，港交所排名第五，倫交所排名第七，而最新的數字是，港交所目前總市值為3095億港元，倫交所則不到260億英鎊，折合為港元后大概為2517億港元。

　　港交所行政總裁李小加在電話會議中表示，合并計劃已研究一段時間，與香港目前局勢無關，對兩地市場仍然充滿信心。他還稱，本次交易純粹由股東作出決定，毋須特區政府批準，而合并將為往后數十年全球金融市場的發展重新定調。

　　港交所的李小加時代

　　與其說港交所是一家國際公司，倒不如說李小加胸懷著遠大的國際愿景。

　　對于這位祖籍在東北、出生于北京、成長于甘肅的首位“非港人”港交所總裁，市場并不陌生。經歷過爭議、質疑甚至示威，李小加在掌舵港交所近十年的時間里已經留下了屬于自己的烙印。

　　時間回溯至2009年，身為摩根大通中國區主席的李小加完成了人生中目前為止最后一個身份轉換