港交所回應(yīng)2900億港元收購倫交所：這些風(fēng)險(xiǎn)要面對(duì)

　　港交所回應(yīng)2900億港元收購倫交所：收購非惡意，這些風(fēng)險(xiǎn)要面對(duì)

　　導(dǎo)讀：如果成功，本次“倫港世紀(jì)聯(lián)姻”將創(chuàng)造一個(gè)全球布局、覆蓋亞歐美三大時(shí)區(qū)市值超過700億美元(交易所本身的市值)的交易所集團(tuán)。

　　港交所在2012年收購LME交易所后，一直有消息指會(huì)進(jìn)一步收購倫敦證券交易所，這個(gè)舉措在9月11日正式取得標(biāo)志性進(jìn)展。

　　9月11日，港交所宣布，其已向倫交所的董事會(huì)提議將港交所及倫交所兩家公司合并。隨后，在北京時(shí)間18:00，香港交易所(0388.HK)主席史美倫及集團(tuán)行政總裁李小加主持電話新聞發(fā)布會(huì)，就港交所向倫敦證券交易所集團(tuán)(LSE.L)的董事會(huì)提議將港交所及倫交所兩間公司合并事宜進(jìn)行了正面回應(yīng)。

　　港交所表示，本次交易并非惡意收購，與香港政府沒有任何關(guān)系。目前港交所已與倫敦證券交易所集團(tuán)(LSEG)方面進(jìn)行初步接洽，收購不會(huì)引起倫敦金融監(jiān)管方面的擔(dān)憂。如果合并成功，倫交所將繼續(xù)受到英國(guó)金融監(jiān)管部門的監(jiān)管。港交所還表示，本次合并前提是倫敦證交所暫停對(duì)Refinitiv的收購。

　　本次交易被李小加稱為“倫港世紀(jì)聯(lián)姻”，它意味著全球排名第五的港交所和第七的倫敦證券交易所有可能合并。該交易作價(jià)296億英鎊(約2868億港幣、366億美元)，每股溢價(jià)近23%。如果成功，它將創(chuàng)造一個(gè)全球布局、覆蓋亞歐美三大時(shí)區(qū)市值超過700億美元(交易所本身的市值)的交易所集團(tuán)。

　　受此消息影響，倫交所盤中一度飆升16%，不過隨后股價(jià)開始回落，截至發(fā)稿，倫交所漲幅逾6%。

　　不過，業(yè)內(nèi)分析師也提出了本次交易的挑戰(zhàn)，包括可能拖累港交所業(yè)績(jī)表現(xiàn)；英國(guó)政局動(dòng)蕩使得以英鎊計(jì)價(jià)的資產(chǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)等。

　　港交所回應(yīng)非惡意收購

　　李小加在發(fā)布會(huì)上表示，已與倫敦證券交易所集團(tuán)(LSEG)方面進(jìn)行初步接洽，倫敦證交所和港交所的合并可以充分支持?jǐn)?shù)據(jù)和指數(shù)策略，二者的合并將能更好地聯(lián)結(jié)雙方。

　　港交所董事會(huì)主席史美倫也直言，這項(xiàng)提議具有高度競(jìng)爭(zhēng)力，將顯著增強(qiáng)東西方之間的資本流動(dòng)。

　　港交所方面表示：“這不是一個(gè)惡意收購。我們其實(shí)考慮收購了很久，只是提議晚了。如果設(shè)身處地替對(duì)方想一想，我們理解他們對(duì)我們的提議感到很意外，但是我們不想再晚了。”

　　對(duì)于本次交易的最大受益者，港交所表示是倫交所的股東。“他們會(huì)得到一部分現(xiàn)金，一部分股權(quán)。香港交易所的大股東們持有倫交所40%的股份，我們希望那些了解港交所業(yè)務(wù)的股東們會(huì)支持這次交易。”

　　港交所強(qiáng)調(diào)，這筆交易的提交和香港目前的情況以及香港政府沒有任何關(guān)系，純粹是在英國(guó)法律框架下公司股東之間的交易。

　　針對(duì)收購會(huì)不會(huì)引起倫敦金融監(jiān)管方面的擔(dān)憂，港交所回應(yīng)稱，港交所7年前收購了倫敦金屬交易所，當(dāng)時(shí)也有很多這方面的擔(dān)憂，但是7年來，港交所一直尊重并延用倫敦當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管并因此而投資了很多，相信和倫敦證券交易所的合并將會(huì)有同樣的效果。“如果合并成功，倫交所將繼續(xù)受到英國(guó)金融監(jiān)管部門的監(jiān)管。”

　　不過，李小加指出，港交所與倫敦證交所交易合并的前提是暫停倫敦證交所對(duì)Refinitiv的收購。

　　然而，針對(duì)上述合并提議，9月11日下午倫交所集團(tuán)發(fā)布公告稱，將致力于對(duì)REFINITIV的收購提。“倫交所仍然致力于并將繼續(xù)在其于2019年8月1日宣布的收購Refinitiv Holdings Ltd的建議中取得良好進(jìn)展，預(yù)計(jì)將于2019年11月向LSEG股東發(fā)布通函以尋求其對(duì)該交易的批準(zhǔn)。”

　　倫交所集團(tuán)還表示，其董事會(huì)注意到港交所的公告，并確認(rèn)港交所的提議是未經(jīng)請(qǐng)求的、自發(fā)的。倫敦證交所董事會(huì)將審議該要約，并在適當(dāng)時(shí)候作出進(jìn)一步公告。

　　溢價(jià)近23%

　　當(dāng)前紐交所、港交所、納斯達(dá)克、倫交所等并列為世界上幾大交易所，過去2年港交所進(jìn)行了重大改革，并成功吸引了小米、美團(tuán)等多家內(nèi)地企業(yè)上市。根據(jù)世界交易所聯(lián)合會(huì)今年4月數(shù)據(jù)，以上市證券總市值計(jì)算，港交所和倫交所分別位列全球第五和第七。

　　若兩者合并成功將成為全球第三的超大型交易所，上市證券總市值將達(dá)到7.7萬億美元(接近55萬億人民幣)，僅次于紐交所和納斯達(dá)克交易所。港交所在世界資本版圖的影響力必然大幅增強(qiáng)，也將為歐洲資本進(jìn)入中國(guó)大陸帶來巨大機(jī)會(huì)。

　　此次合并提議，也是李小加上任港交所總裁以來，進(jìn)行的第二筆大型并購。上一次是2012年以總價(jià)為13.88億英鎊的價(jià)格拿下了倫敦金屬交易所(London Metal Exchange, LME)。

　　對(duì)于本次交易的作價(jià)，港交所建議每股倫交所集團(tuán)股份，給予20.45英鎊現(xiàn)金及2.495 股新發(fā)行的港交所股份，交易總估值為296億英鎊(366億美元)。此報(bào)價(jià)比倫交所9月10日的股價(jià)溢價(jià)22.9%。

　　港交所還計(jì)劃在簡(jiǎn)易的交易完成后，將港交所的股份在倫交所二度上市，該建議交易資金將通過結(jié)合港交所現(xiàn)有的現(xiàn)金和新信貸融資出資。

　　同時(shí)，對(duì)于上述交易的結(jié)構(gòu)，港交所計(jì)劃尋求倫交所董事會(huì)推薦的建議進(jìn)行交易，并傾向于以協(xié)議安排的方式落實(shí)，不過港交所也保留以收購要約方式落實(shí)交易。

　　此前，港交所在2011年曾擬溢價(jià)47%收購倫交所股份，但最終并未成功。

　　如果能夠成功拿下倫交所，港交所預(yù)計(jì)，倫敦證券交易所集團(tuán)的管理團(tuán)隊(duì)將繼續(xù)營(yíng)運(yùn)倫敦證券交易所集團(tuán)的業(yè)務(wù)，并參與香港交易所集團(tuán)的管理。

　　此外，香港交易所表示，會(huì)考慮到英國(guó)的企業(yè)管治最佳慣例，設(shè)計(jì)一個(gè)適合全球領(lǐng)先金融基礎(chǔ)設(shè)施集團(tuán)的方案。另外，香港交易所將全力支持倫敦及香港作為全球金融中心的長(zhǎng)期建設(shè)。

　　收購面臨的挑戰(zhàn)

　　296億英鎊(約366億美元、2868億港幣)的收購價(jià)并不算便宜，但其意義除了能夠進(jìn)一步擴(kuò)大港交所業(yè)務(wù)范圍外，還能鞏固港交所在中國(guó)“走出去”以及人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略布局中發(fā)揮更大的作用，在目前背景下為香港金融業(yè)打了一劑強(qiáng)心針。

　　方正證券(香港)互聯(lián)網(wǎng)金融部董事林子俊表示，如果本次收購成功，將打通歐洲市場(chǎng)，為未來中歐企業(yè)提供更大的投融資平臺(tái)，也有利于提供更多和豐富的產(chǎn)品；同時(shí)將增加港交所知名度，吸引更多國(guó)際企業(yè)選擇；本次交易還將加快我國(guó)交易制度、科技、產(chǎn)品設(shè)計(jì)與國(guó)際化接軌。

　　林子俊還指出，本次倫敦證券交易所的收購會(huì)為港交所帶來壓力，但展望未來利大于弊，并購所帶來的協(xié)同效用預(yù)期需要幾年的時(shí)間才會(huì)慢慢釋放，短期而言將會(huì)加強(qiáng)香港國(guó)際金融中心地位，以及吸引更多的國(guó)際企業(yè)和內(nèi)地企業(yè)選擇香港平臺(tái)發(fā)展。他表示，本次收購有三大挑戰(zhàn)：

　　首先，正如港交所在2012年收購LME支付了一次性費(fèi)用，本次收購將會(huì)拖累今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)；

　　其次，2019年上半年港交所的業(yè)績(jī)報(bào)告，雖然LME的日均成交量按年增加21%，但因?yàn)槎讨衅诮灰椎氖召M(fèi)下調(diào)，因此交易費(fèi)減少了3600萬元。因此收購倫敦證券交易所后，港交所也將背負(fù)起其業(yè)績(jī)的壓力；

　　最后，英國(guó)政局較為動(dòng)蕩，脫歐遲遲未能解決，以英鎊計(jì)價(jià)的資產(chǎn)存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　路易資本(Louis Capital)分析師Ben Kelly則表示，該要約可能會(huì)因?yàn)閳?bào)價(jià)不夠高而失敗，因?yàn)橛��?guó)股東未必喜歡在港上市的股票，且這件事還得取決于Refinitiv交易被終止的條件。

　　此外，由于跨國(guó)交易所之間的并購?fù)�往涉及�?guó)家金融安全問題，并非都一帆風(fēng)順。此前新加坡并購澳洲交易所就曾被拒絕。根據(jù)資料，2010年10月，新加坡證券交易所擬以超過80億美元收購澳大利亞證券交易所。然而，在2011年4月，澳大利亞最終拒絕了新加坡證券交易所的并購澳洲證券交易所的提案。

　　時(shí)任澳大利亞國(guó)庫部長(zhǎng)斯旺表示，拒絕原因在于澳大利亞證券和投資委員會(huì)、澳大利亞儲(chǔ)備銀行和澳大利亞財(cái)政部等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，如果失去對(duì)澳大利亞證券交易所的主權(quán)控制，澳大利亞會(huì)面臨極大的金融監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，尤其是喪失金融和結(jié)算系統(tǒng)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)大大增加。