雨潤祝義財回歸后首份中報公布 虧損收窄債務仍嚴峻

　　雨潤食品披露今年中期業績，作為創始人祝義財回歸、其女祝媛上位之后的首份年中成績單，收入取得較好增長，但還未扭轉虧損局面，超百億的債務也依然是巨大壓力。

　　中國雨潤食品集團有限公司(簡稱“雨潤食品”)近日披露創始人祝義財回歸后的首份中期業績公告。2019年上半年，雨潤食品實現收益73.92億港元，同比增長20.88%；實現毛利5.17億港元，同比增長22.85%；實現凈利潤-4.48億港元，同比減少17.28%。

　　這也是祝義財之女祝媛在雨潤上位之后交出首份成績單，盡管業績有起色，但總負債高達108.51億港元，資產負債率進一步上升至75.8%，雨潤面臨的債務問題仍然嚴峻。

　　豬價上漲拉動收入

　　雨潤食品表示，受非洲豬瘟影響，豬肉供需關系矛盾凸顯。上半年，雨潤食品的生豬平均采購價較上年同期增長13.4%；屠宰量約為378萬頭，同比增加16.9%；上游的屠宰業務整體銷售收入達到64.32億港元，同比增加27.2%。其中，冷鮮肉達到54.5億港元，同比增加20.4%；冷凍肉銷售額為9.82億港元，同比增加85.1%。

　　而下游的深加工肉制品業務實現銷售額10.89億港元，同比減少8.8%。其中，低溫肉制品的收益為9.68億港元，同比減少9.6%，繼續成為深加工業務的主要收入來源；高溫肉制品的收益為1.21億港元，同比微跌不足2%。

　　毛利率方面，雨潤食品的整體毛利率達到7%，同比上升0.1%。而生豬價格上漲給上游屠宰類業務毛利率帶來正面影響，整體毛利率為4.9%，同比增加1.4%。其中，冷鮮肉、冷凍肉的毛利率同比分別增長0.8%、5.8%。

　　但肉制品原料成本上升與非洲豬瘟疫情導致的消費結構變化，使得雨潤食品的下游深加工肉制品業務毛利率下降。報告期內，下游業務毛利率為18.6%，較去年同期減少1.6%。其中，低溫肉制品毛利率為18.1%，同比減少1%；高溫肉制品毛利率為22.6%，同比減少7.5%。

　　祝義財攜女回歸業績有改觀

　　雨潤食品本次中報，也是創始人祝義財今年1月回歸、其女祝媛3月上位之后的首份重要成績表。

　　祝義財曾于2015年3月被檢察機關執行指定居所監視居住的措施。當年年中，雨潤食品凈利由盈轉虧，同比下滑4610.29%至-7.24億港元，年末凈利同比下滑5342.55%至-29.76億港元，并一直虧損至今。

　　2019年1月22日，雨潤食品發布公告稱，名譽主席兼董事會高級顧問祝義財已回到家中，并未參與公司日常營運。3月27日，祝義財之女祝媛出任雨潤食品新執行董事、董事會主席、首席執行官等職務。據相關公告，祝媛曾在海外攻讀工商管理方向的學士、碩士，并在人力資源、財務分析及投資方面擁有超過6年的管理經驗。

　　祝家人回歸后，雨潤食品的部分虧損情況有所好轉。根據財報，由于訴訟虧損撥備、出售預付租賃款項及物業、廠房及設備虧損等非經常性虧損，雨潤食品的其他凈虧損達到5400萬港元，較上年同期的8870萬港元減少39.12%。此外，業務虧損減至1.22億港元，較去年同期大幅減虧62.2%。

　　資產負債率上升至75.8%

　　雖然虧損有所減少，但雨潤食品的負債問題仍然十分嚴重。財報顯示，截至目前，雨潤食品的總資產為131.44億港元，總負債高達108.51億港元，僅較上年末減少200萬港元。這種債臺高筑的情況，是雨潤食品多年積累而來。

　　2000年左右，主營肉制品的雨潤食品開始涉足房地產、商貿、旅游等眾多領域，但伴隨政府補貼減少，投資金額和貸款增多，雨潤食品的擴張弊端逐漸顯現，走上負債之路。2016年3月，雨潤集團子公司南京雨潤被曝未能如約兌付一期5億元的短期融資券，被新世紀評級將主體信用等級下調為CCC，并列入負面觀察名單，雨潤的債務問題完全浮出水面。

　　財報顯示，2015年至2018年期間，雨潤食品的資產負債率分別為45.22%、51.37%、58.73%、72.1%，分別虧損29.76億港元、23.42億港元、19.15億港元、47.59億港元。

　　到2019年上半年，雨潤食品的資產負債率再增3.7%上升至75.8%，流動負債凈額升至73.66億港元。截至目前，雨潤食品未償還的銀行及其他貸款額高達69.41億港元，其中，63.68億港元的貸款將于一年內到期，50.04億港元貸款未能按協議償還。另外，雨潤食品多家子公司面臨國內銀行提起的訴訟，要求保證及時償還銀行貸款或同等價值資產21.33億港元，賬面值4.52億港元的資產被國內法院凍結；還有賬面值合計為39.01億港元的資產被抵押。

　　此前新京報記者曾從雨潤食品債權人處獲悉，2018年年末，已有多家機構向當地政府、債委會和雨潤集團報送了重組方案，債委會各方正與相關意向重組方進行商談。同時，在此次中報中，雨潤食品表示一直在積極地與銀行商討重續事宜，“討論現狀相對樂觀，董事相信一年內到期的銀行貸款預期仍可重新借貸或展期。”

　　此外，雨潤食品董事還計劃通過提高盈利能力、控制成本、產生足夠的經營現金流量、積極采取措施提升應收款項的收款速度等方式減輕流動性壓力，改善財務水平。

　　對于雨潤食品處理巨額債務的系列措施，香頌資本執行董事沈萌認為，“雨潤的債務結構非常復雜、牽涉眾多，要從長計議，還需與各債權人在政府的協調下進行債務重組，防止企業休克造成社會的不穩定。”