物價走勢分化 尚無全面通脹風險

10月份CPI同比漲幅擴大至3.8%，引發市場對中國經濟是否面臨通脹壓力的關注。值得注意的是，前10個月CPI同比漲勢總體溫和，平均CPI同比上漲2.6%，距離3%左右的物價調控目標仍有一定空間。

□ 進一步扣除食品和能源價格不難發現，10月份核心CPI同比上漲為1.5%，距離3%左右的物價調控目標存在不小空間，同時也支撐了不存在全面通脹的判斷。

國家統計局日前公布的數據顯示，10月份，全國居民消費價格指數（CPI）同比上漲3.8%，漲幅比上個月擴大0.8個百分點，創下自2012年2月份以來新高。有人擔心，全年CPI同比漲幅3％左右的宏觀調控目標任務可能無法完成，擔心中國經濟面臨通脹壓力。

事實上，盡管10月份CPI同比漲幅創下多個月份以來的高點，但從今年前10個月的物價運行態勢看，各月份CPI同比漲幅走勢總體上較為平穩。其中，1月份、2月份同比漲幅處于“1區間”，3月份至8月份同比漲幅均處于“2區間”，9月份、10月份同比漲幅進入“3區間”。這說明前10個月CPI同比漲勢總體溫和，而且前10個月平均CPI同比上漲2.6%，距離3%左右的物價調控目標仍有一定空間。

進入下半年以來，特別是最近兩個月，CPI同比漲幅持續擴大的背后，物價并沒有出現持續全面上漲，而是呈現明顯的結構性特征。例如，在10月份3.8%的CPI同比漲幅中，食品價格同比上漲15.5%，漲幅擴大4.3個百分點，影響CPI上漲約3.05個百分點。但非食品價格的同比漲幅只有0.9%，漲幅回落0.1個百分點，僅影響CPI上漲約0.70個百分點。

進一步看，食品內部的價格走勢也出現明顯的結構性分化。10月份，鮮菜價格同比下降10.2%，鮮果價格下降0.3%，兩項合計影響CPI同比下降約0.28個百分點。不過，豬肉價格同比上漲101.3%，影響CPI上漲約2.43個百分點，占CPI同比總漲幅的近三分之二。牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉和雞蛋價格同比漲幅在12.3%至21.4%之間，5項合計影響CPI上漲約0.41個百分點。

由此可見，10月份CPI同比漲幅擴大的背后，食品價格上漲特別是豬肉價格上漲是主因，并非所有食品價格和非食品價格都出現了快速上漲。如果進一步扣除食品和能源價格，核心CPI同比上漲1.5%，同比漲幅距離3%左右的物價調控目標仍有空間，這也支撐了不存在全面通脹的判斷。

豬肉價格走勢仍然是影響食品價格和CPI的重要因素。最近一段時間以來，由于前期壓欄大豬陸續出欄，同時凍豬肉商品庫存出庫，在一定程度上有效緩解了前期豬肉供需偏緊的局面，豬肉價格持續上漲勢頭減弱。從農業農村部最近發布的周監測數據看，11月以來，豬肉價格止漲回落，16省市豬肉價格總指數已經連續兩周環比下跌。

隨著扶持政策進一步落實落地，市場行情有力拉動，部分規模以上養殖場補欄意愿和積極性明顯提高，正在著手恢復產能，相信在經過一段生養周期之后，市場有望增加有效供給。而且，畜肉禽肉進口來源和進口規模明顯擴大，合理促進消費替代，供應緊張局面將持續緩解。伴隨著鮮果價格的漲幅回落、糧食價格持續走平、鮮菜價格同比增速由正轉負，食品價格持續上漲的空間不大，上漲幅度繼續擴大的可能性比較小。

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智認為，由于終端需求偏弱，除了豬肉價格之外，目前并不存在其他顯著拉動CPI上升的因素，非食品價格和核心CPI將處于較低水平，食品價格和非食品價格分化態勢仍將延續。

值得注意的是，當前物價出現多個層面的分化，CPI和PPI之間的分化加大，CPI內部食品價格和非食品價格加大，PPI內部生產資料價格和生活資料價格分化加大。專家建議，面對物價結構性分化加劇問題，調控政策需要靈活應對，采取針對性應對措施。一方面需要宏觀政策加大逆周期調節擴需求、穩增長力度，重點在緩解制造業下行壓力；另一方面要防范結構性物價上漲，尤其是防控豬肉價格外溢效應帶來其他肉類價格上漲，因此，應當進一步擴大各種肉類食品供給。