澳門網投娛樂玩遍娛樂圈之劉詩詩

　　2021年，俞敏洪在《酌見》中問他：“你有過那種心靈空虛的時候嗎？現在這個狀態，你覺得華誼兄弟走出困境了嗎？除了外部因素之外，跟你們的管理決策之間有關系嗎？華誼危機能不能進一步聊一下？”“不聊了，別總談危機了，歇個幾分鐘

　　2021年，俞敏洪在《酌見》中問他：“你有過那種心靈空虛的時候嗎？現在這個狀態，你覺得華誼兄弟走出困境了嗎？除了外部因素之外，跟你們的管理決策之間有關系嗎？華誼危機能不能進一步聊一下？”“不聊了，別總談危機了，歇個幾分鐘。”王中軍說罷，放下酒杯，直接離開了談話間。

　　今年，王中磊終于開始直面公司問題。在接受娛樂資本論專訪時，除了談新人導演計劃、談AIGC之外，他還談到了資本狂潮時期所做的不太正確的選擇。

　　這或許是因為，華誼兄弟今年上半年終于虧損收窄。但這家依舊負債累累的公司，因為早期的盲目投資，未必過了最危險的時候。

　　回首過往，比起高光時刻，華誼兄弟的市值，已經蒸發了逾十分之九。截至9月13日上午10點，華誼兄弟股價為3.2元每股，市值為88.78億元。在其2015年市值巔峰時，則高達近900億元。

　　稍早之前，9月5日，華誼兄弟披露了兩條關于實控人王氏兄弟的公告：王中軍和王中磊兄弟二人，所持上市公司13.90%的股份，因個人原因被100%司法凍結；因減持新規和股份凍結，二人提前終止減持。

　　根據上市公司的減持新規，上市公司存在破發、破凈情形，或者最近三年未進行現金分紅、累計現金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實際控制人不得通過二級市場減持本公司股份。

　　不僅資金鏈陷入死循環，近兩年，華誼兄弟的影視投資同樣慘淡。今年暑期檔，《消失的她》《孤注一擲》等數部票房過20億元的電影背后，均沒有華誼兄弟的身影。更早之前，《流浪地球2》等高票房硬核影片，華誼兄弟只是參投方，收益寥寥。

　　華誼兄弟的問題還在于導演人才的青黃不接。馮氏幽默大勢已去后，華誼還沒能找到下一個人，需要培育新生代力量、重振山河。

　　電影業務之外，華誼的另一塊一直想要打響的業務實景娛樂，也因互動體驗不佳，并未能給華誼帶來太多業績。

　　在中國主題樂園院長林煥杰看來，華誼兄弟最需要做的，是將文旅的事交給專業的人去做，將電影IP的實景化做到最優。

　　凡此種種似乎都意味著，在被資本裹挾十年后，華誼兄弟需要沉潛下來，用長期主義去打磨更多優質的作品，開發更多優秀的產品。

　　受2018年電影《手機》及范冰冰陰陽合同事件影響，華誼兄弟自創業以來的高光時刻，遭到了信譽與資金的雙重危機。

　　據華誼兄弟財報，自2018年至2022年年底，華誼兄弟營收不斷收縮，分別實現營業收入38.14億元、22.44億元、15.00億元、13.99億元、4.02億元，直至2023年上半年，營收為3.39億元，才恢復了同比增長，達59.93%。

　　利潤方面玩遍娛樂圈之劉詩詩，2018年至2023年上半年，華誼兄弟分別實現凈利潤-11.69億元、-39.78億元、-10.48 億元、-2.46億元、-9.82億元和-1.43 億元。今年上半年相比去年同期虧損收窄了25.52%，但仍未扭虧。五年半來，華誼凈虧損總共達75.66億元。

　　不僅如此，截至2023年6月30日，華誼兄弟資產負債率攀升至73.71%，賬面貨幣資金2.65億元，短期借款5.37億元，一年內到期的非流動負債有8.22億元。

　　股東明細顯示，2020年三季度至今，王中軍、王中磊分別減持華誼兄弟25885.47萬股、10167.3萬股，分別占總股本的9.23%、3.63%，目前王中軍、王中磊分別持有華誼兄弟股份11.51%、2.39%。換言之，近3年來，兄弟二人套現比例高達此前所持股本的一半。

　　彼時，華誼兄弟表示，擬以2.78元/股非公開發行合計不超過8.24億股，募資總金額不超過22.9億元，扣除發行費用后將用于補充流動資金及償還借款。

　　不過，華誼兄弟的定增之路一波三折。自2020年4月以來至今，華誼兄弟從定價方式、發行數量、發行對象及認購方式等多個方面，五次調整了認購方案，核心包括定增募集金額的屢次下降。

　　2021年8月，華誼兄弟修改定增方案，宣布將募資金額減至20.69億元；2022年12月，募資金額調減至17.06億元；今年7月，華誼兄弟再次募資不超過11.37億元?？梢娙A誼的定增計劃一直難以落地。

　　不過，股票減持、定向增發仍不足以解華誼兄弟之圍。自2018年業績滑鐵盧至今，華誼兄弟還將個人的名畫、豪宅投入市場售賣，救火公司。

　　早在2019年8月，王中軍就曾在一個論壇上公開表示：“嘉德的一場拍賣會，有一半都是我的畫。”據港媒報道，2020年6月，王中軍出售了香港中半山富匯豪庭豪宅，回款2.2億港元（約合2億元人民幣）。王中軍甚至一度表示：“為了公司安全，我什么都可以賣掉。”

　　對于岌岌可危的華誼而言，解困的根本在于開源。而近五年來，華誼在業務領域的轉型與開疆拓土，均阻礙重重。

　　回顧剛剛過去的大半年，華誼兄弟完全錯失了超過200億票房的暑期檔，與《孤注一擲》（37.5億元票房）、《消失的她》（35.23億元票房）、《封神第一部》（25.75億元票房）悉數擦肩而過。今年年初，華誼兄弟作為《流浪地球2》的參投方，因為出資比例有限，在40億元票房中只錄得收益約1000萬元。

　　華誼兄弟遲遲難以從泥沼中走出，其實從多年的業務布局與投資慣性中，早已有跡可循：華誼兄弟一直過度依賴影視娛樂業務，而在影視娛樂中，又過于倚杖馮小剛等明星IP。

　　在2023年上半年的華誼財報中，影視娛樂業務占比高達97.04%，品牌授權與實景娛樂占比2.09%澳門網投娛樂，互聯網娛樂占比0.23%。

　　2012年之前，《不見不散》《沒完沒了》《一聲嘆息》《大腕》等影片均斬獲內地年度冠亞軍，馮氏賀歲片為華誼兄弟賺得盆滿缽滿。在馮小剛如日中天之時，2011年，華誼兄弟的上半年財報中，馮小剛的《非誠勿擾2》貢獻了30%的收入。

　　然而，時也勢也。自2012年起，馮小剛的電影的票房與口碑，均不及當年之勇?！端饺擞喼啤返扔捌徽J為是馮小剛在“自我復刻”早期的作品《甲方乙方》。

　　馮小剛不變，市場與觀眾的品位卻在瞬息萬變。華誼兄弟一直押寶馮小剛，必然意味著這艘近千億的影視巨輪，遲早會擱淺。

　　2018年，馮小剛的《手機2》無法如期上映，以及與陰陽合同相關的一系列事件，讓華誼兄弟一年就虧損了10.8億元。

　　2019年，財報顯示，華誼兄弟全年營收21.86億，比2018年少了17億元，凈虧損更是達到了近40億元。而在賀歲片已經進入開心麻花等“后馮小剛”時代，華誼在2019年的院線電影票房冠軍，仍然是馮小剛的電影——《只有蕓知道》，但這部電影的票房也只有1.59億元。

　　甚至到了2023年，在華誼兄弟已經公布的上半年財報中，其錄得收益排在前五名的影視劇中，馮小剛的電視劇《回響》仍排在第一位，超過了《愛很美味》《流浪地球2》的收入。

　　而這幾部影視劇中，總制片費用最高的《流浪地球2》（5億元左右），華誼兄弟并未主控，可見盡管馮小剛大勢已去，華誼在影片投資上仍較為保守，對于新生代導演不敢于下注，難以突破舒適區。

　　當然，華誼兄弟看似保守的投資軌跡，也有著迫不得已的一面。一方面是自身囊中羞澀，另一方面是項目方也未必愿意合作。

　　“華誼兄弟的錯誤在于經濟環境好時盲目對外投資，若自有資金能夠在下行環境中抗過一陣子，就無需用股權質押的方式對外投資了。”杭州乾通易嘉資產管理有限公司總監王志強對《中國企業家》表示。

　　站在2015年，明星IP比演技與內容更具有流量的時間結點上，華誼用10.5億元收購了馮小剛公司東陽美拉70%的股權玩遍娛樂圈之劉詩詩，還用7.56億元綁定了由一眾明星持有股份的東陽浩瀚，具體包括范冰冰、李晨、馮紹峰、楊穎、鄭愷、杜淳等。

　　與此同時，華誼與兩家公司都簽訂了5年對賭協議。馮小剛承諾五年期的業績是6.739億元，不足部分其本人填補；東陽浩瀚的對賭總額為6.07億元。這兩筆買賣于彼時的華誼兄弟來說，看似“穩賺不賠”。

　　然而，華誼的暴雷種子，也是就此已經埋下。東陽美拉與東陽浩瀚，均為華誼兄弟為了急速擴張，而高溢價收購的典型案例。

　　以東陽美拉為例，2015年9月，該公司剛成立不久，就被華誼兄弟估值高達15億元。而彼時，該空殼公司僅馮小剛個人IP的品牌效應。

　　正因為此，盡管往后的5年中，東陽美拉先后實現的實際凈利潤為1.05億元、1.17億元、6500萬元、1.64億元和560萬元，馮小剛2次未完成對賭協議所約定的數字，累計需補足華誼兄弟2.35億元。

　　然而，刨去2.35億元，馮小剛仍舊從東陽美拉的收購中，靠品牌價值套現了8億元左右；而華誼在這一撥買賣中，也同時損失了8億元。

　　東陽浩瀚同樣未能完成對賭協議。幾年之后，隨著演員薪酬的規范化，觀眾對影視劇品位的提升，明星IP的價值于公司而言急轉直下。在華誼兄弟與東陽浩瀚的這筆買賣中，華誼同樣也以虧損收場。

　　不僅如此，在2010~2015年期間，奉行著資本運作即意味著成功信念的王中軍，還完成了對其他影視工作室的高溢價收購（張國立的常升影視），出資近1.5億購入掌趣22%的股權、斥資近7億收購銀漢科技50.88%的股權、入股韓國HB Entertainment公司、以19億元成英雄互娛第二大股東、與羅素兄弟成立合資公司……

　　這些大手筆、或缺乏評估的投資，不免為華誼帶來了不良資產。年報顯示，2018~2022年，華誼兄弟分別計提資產損失13.82億元、26.61億元、4.4億元、4.61億元和4.68億元。

　　早在2020年，王中磊在給全體員工的一封信就直言道：“2019年是華誼兄弟創業以來最為艱難的一年，戰線過長、投入過大、公司負擔過重等快速擴張帶來的副作用都在這一年集中顯現……”

　　資金困境又反向阻礙了華誼兄弟接下來的投資。不僅其本身可能缺乏敏銳的投資眼光，優秀的作品也未必會選擇華誼。

　　某電影宣傳公司創始人對《中國企業家》表示：“由于資金困境，華誼兄弟前幾年沉寂了一段時間澳門網投娛樂，來自頭部影視公司的弧光，漸漸淡去，優質IP興許會忽略掉華誼兄弟。畢竟，影視投資公司在導演、制片人心中想要長期穩固心智，需要持續的高質量經營。”

　　“對于影視投資的脈搏，畢竟深耕多年，華誼兄弟優勢不小，只需收一些精力、多做減法，重心放在主營業務上，年度虧損肯定會逐漸縮小。”王志強分析道。

　　2019年，由于掌趣科技和銀漢科技并沒有為華誼兄弟帶來影游聯動的效應，華誼逐步減持這些公司的股份。

　　2021年上半年，華誼完成對騰訊娛樂有限公司部分股權的處置，獲得投資收益1.24億元；同年4月，華誼控股子公司實景娛樂完成轉讓河南建業華誼兄弟文化旅游產業有限公司10%的股權，形成投資收益5000萬元；2021年下半年，華誼兄弟轉讓了天津實景娛樂有限公司15%的股權，作價2.25億元，持股降至39%；同年9月，華誼繼續拋售英雄互娛15%股權，換取了8.7億元資金……

　　如果說寧浩的壞猴子影業、陳思誠的壹同制作影視公司是新生代導演的孵化工廠，那華誼則是多年來緊攥第五、第六代導演的守擂者。

　　早在2011年，華誼兄弟曾經公布了囊括11位導演的“H計劃”。“H”被解釋為HIGH HOPE，而11位導演包括徐克、馮小剛、烏爾善等人。計劃發布后兩年內，華誼兄弟倒是成功斬獲了30億元票房。然而，自2017年春節檔之后，華誼便與爆款失之交臂了三年，直至2020年管虎導演的《八佰》上映。

　　彼時，盡管H計劃的面孔發生變化，包括馮小剛、陸川、管虎等，但仍大多是華誼的老搭檔。盛極過后，必有衰時。曾經的中流砥柱，不可能一直創造票房神話。

　　華誼也在嘗試著做出改變。2022年，華誼兄弟的“H計劃”開始更多向年輕導演傾斜。2023年，其主控的《宇宙探索編輯部》，就是投資新人導演的典型案例。與此同時，根據華誼兄弟的財報顯示，今年下半年，其上映的影片中，還將涉及兩到三部新人導演電影。

　　曾經到訪過蘇州華誼兄弟電影城的林煥杰表示，華誼兄弟有不少優質的電影IP，包括《集結號》《非誠勿擾》《狄仁杰之通天帝國》等，然而，如今的華誼兄弟主題樂園的體驗感仍舊與迪士尼樂園、環球影城相去甚遠。

　　林煥杰認為，這是因為“迪士尼樂園很善于做IP的實景落地，即選取影視IP中的經典片段用于互動體驗，并且采用較佳的互動方式去呈現內容（比如過山車、裸眼VR等）。然而華誼兄弟樂園與IP的結合，停留在外形等表面。”

　　此外，王志強還分析道，“華誼兄弟還可以做的，包括提升品牌授權及實景娛樂業務所占的比例。華誼其實可以以買斷國內版權的模式，引進2~3款全球火爆的綜藝秀，提升品牌競爭力，這是內生力”。