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　　9年5月200，本身的手藝劣勢國聯通訊操縱，限公司合伙興辦國聯電力與廣州南網電力裝備有，1%的股權并占據5。市場次要定位于該公司的目的，的宏大的智能電網建立海內2011年開端，配電主動化與電力智能辦理等產物包羅高壓輸電線路檢測、。

　　場的領頭羊環球模架市。年的運營汗青憑藉30余，模架市場的市場份額龍記已勝利占有了。一數二的模架消費商公司今朝是環球數，更是奪得冠軍在海內市場。

　　年金融海嘯以來自從2008，投資范圍開端加快增加中國軌道交通的建立，申報了地鐵建立已有50個都會。、天津等已有地鐵運營的地域而在北京、上海、廣州、深圳，輛的需求也非常興旺增加新線路與新車。

　　長妥當紅利增。年不變增加雙位數辦理層方案紅利每。充的支持下在產能擴，年度發展23%后逐漸反彈我們估計純利在閱歷09，每一年復合增加18%并在10至12年度。

　　幅增加：上半財年應收賬款呈現大，同期的8.59%大幅升至44.56%公司應收賬款占販賣支出的比例由客歲，所發生的承兌匯票于9 月30 日還沒有到期所至次要系銀基外洋市場次要經銷商9月尾的大額定單。1 財年完畢時估計到201，比例無望復興至一般程度應收賬款占販賣支出的。酒現時唯一該系列中最高端產物“老醬”上市新產物功績奉獻將鄙人半年開端表現：永福醬，商為主、傳統型經銷商為輔且其營銷方法以團購型經銷，利潤奉獻十分有限故對公司上半年。地區處事處完成市場規劃將來公司方案逐漸在一切，高端永福醬酒系列產物并增長兩款高端及次，白酒產物系列以豐碩醬香型。場推收工夫遲于預期因為永福醬酒的市，年500噸的販賣目的或有難度故我們估計永福醬酒系列完玉成。外此，酒已于9月份正式推出市場國窖1573系列43度白，遲于市場預期推收工夫一樣。展該產物的販賣渠道今朝銀基正勤奮拓，品或有較有較好表示估計下半年該系列產。

　　業具有30余年的運營汗青龍記團體(龍記)在模架行。占率到達40%公司在廣東的市，進軍華東市場并方案主動。紅利增加可連結不變我們預期此后幾年的。理層氣力薄弱且息率吸收鑒于運營汗青長久、管，持久投資者停止吸納我們以為該股合適。.28港元目的價6，有29%的上升空間相稱于較最新收時價。評級首予，買入倡議。

　　評級首予，買入倡議，.28港元目的價6。估值不算高貴我們以為今朝。所作的目的價為6.28港元按照市盈率及現金流折現估值，29%的上升空間較最新收時價有。評級首予，買入倡議。

　　外此，靠近國際程度跟著制作手藝，鞭策車輛出口比例逐年大幅增長中國軌道交通的超高性價比也。受益蛋糕的快速變大而國聯通訊將間接，統市場的最大贏家并成為車載信息系。

　　團目的價至8.16 港元投資倡議：我們上調銀基集，012 財年猜測市盈率相稱于公司16 倍的2。約有15%的升幅目的價較當前股價，入”投資評級故重申其“買。

　　網路視頻新媒體公司第一視頻(82)為，齊備的答應證于中國具有最，值電信營業運營答應證和互聯網出書答應證等包羅網路視聽答應證、互聯網消息答應證、增。體支出54.4%、28.3%及17.3%現時電信媒體、彩票及手機游戲營業分占整，勢下具有宏大的開展空間三者在三網交融的大趨。

　　年度每股紅利的復合年增加率為39%我們意料亞洲木薯于2010-13，的44%有所下調較我們早前猜測。股的買入評級我們保持對該，4元下調至3.00元但把其目的價由3.2。1年度估計市盈率6.5倍調解后的估值相稱于201，利增加遠景微弱鑒于該公司的盈，業股的均勻估值比力與在本港上市的農，估值其實不昂揚亞洲木薯的。：陳遠闡發員菲

　　家莊君樂寶乳業有限公司51%的股權變亂形貌：蒙牛頒布發表將會收買中國石，2 億元群眾幣作價4.69。內酸奶市場占據率排名第四君樂寶于2009 年在國。購完成后因而次收，場份額將超越30%蒙牛團體旗下酸奶市。

　　1998年9月國聯通訊建立于，1月在香港上市于2002年1，客信息辦理體系供給、開辟及整合次要營業為供給通訊信息體系及乘。發立異的投入顛末多年對研，品搶先市場的狀況下在車載視頻監控產，品也疾速進入各支流車輛制作企業的訂購范疇公司的車載搭客信息體系、車載播送體系等產。

　　通”雜志的排名按照“軌道交，軌道交通企業自立立異50強國聯通訊在2009年被評為，車載信息體系產物供給商是今朝業界獨一獲獎的。前目，了壯大的販賣效勞收集國聯通訊已在天下成立，、北京地鐵車輛配備有限公司等客戶包羅中國南車、中國北車。時同，也疾速增加外洋營業，度、馬來西亞等市場現已進入香港、印。

　　6月尾停止，0.0%至3.0億元團體中期支出增加33，按年增加229.6%次要因為電信媒體支出，務又開端奉獻支出彩票、手機游戲業，.7%升至78.1%毛利率方面亦由69，盈1.1億元純利由虧轉。主動停止并購下半年團體，達電子(手機計劃設想商)除于9月份收買深圳市泰斯，展(運營中國足彩網及彩富網又于月中收買北京品正科技發，國體育競技性彩票網站前者是流量最高的中，性彩票購置網站后者則是綜合，戶達40萬)今朝的活潑用。戲營業可為團體帶來發作性增加我們信賴團體的彩票、手機游，復合年增加為30.5%預期將來兩年每股紅利的，別離為15.2、9.7倍現在明兩年的猜測市盈率，為0.50市盈增加率，吸收估值。

　　發放中期股息以后在持續3年沒有，及利潤率均改進思索到運營情況，發放中期股息德昌機電從頭，3港仙每股派。

　　9 月尾止停止本年，53 億元群眾幣第三季純利21.，升52%按年上，2.27 億元期內停業額5，55.1%按年上升。外另，為58.53 億元本年首九個月的純利，0.45%按年增加6。.223 元每股紅利3，1.2億元停業額14，.4%升61。

　　售額約為12.6 億元群眾幣(含稅)概念批評：君樂寶于2009 年總銷。理層暗示按照管，率約為3%君樂寶純利。年市盈率約為27.9 倍收買價相稱于君樂寶09 。21.55 港元計較按蒙牛最新收時價每股，率為27.8 倍蒙牛09 年市盈，示之市盈率分歧與收買價所表。 財年及當前帶來細微之紅利增加收買價算公道且是次收買將為11。蒙牛之紅利猜測按我們早前對，之紅利奉獻將不超越2%君樂寶對蒙牛11 財年。日時持有凈現金約60 億群眾幣鑒于蒙牛于10 年6 月30 ，此因，部資本去完成此次收買我們預期蒙牛會用內。

　　向收買內蒙古蒙古王實業股分有限公司35%股權后縱向整合提拔公司估值：繼公司10 月份通告意，些中端白酒消費商或飲料消費商將來銀基或會持續縱向整合一，其渠道資本以充實操縱。以為我們，作為純真的渠道商身份收買無望改動銀基團體，其估值程度進而提拔。

　　年上半財年2010，799萬港幣、1403萬港幣國聯通訊錄得總營收與凈利潤5，.0%、570.0%別離同比增加161。宏大的軌道交通建立因受益于中國海內，凈利潤將到達3200萬港幣、4300萬港幣我們估計公司2010財年、2011財年的，22港仙、5.67港仙相對應的每股紅利為4.。

　　.6倍2011年市盈率德昌機電現價相稱于14，012年市盈率12.3倍2，合增加率達60%兩年每股紅利年復。機的估值其實不高貴本行以為德昌電。

　　分操縱鋼材市場價錢上漲的有益機會鞍鋼幻想的中期功績是得力于公司充，構調解力度加大種類結，板、硅鋼的產量增長高效汽?。達至?v史最好程度冷軋汽?板販賣量。消費時的耗電量別的團體節流，帶?碚?面撐持亦為團體營業。

　　股息每股2.2仙該公司宣派中期，為16%派息比率，將保持于28%的普通程度我們意料其整年派息比率。售遜于預期思索到銷，別下調19%及17%至24億元及1.74億元我們已把該公司2011年度的支出及純利猜測分，別為18%及72%二者的按年增幅分。

　　場進入門檻本地進步市，營狀況作片面摸底和清算對收集游戲前置審批和運，可證的未獲許，得營運一概不，及單獨覺展商沾恩會令外鄉網游開辟，司遠景利好公。今的上升通道底部上升股價克日力收守8月至，外另，從越50以上14日RSI，差」進一步收窄MACD「熊，勢連續改進反應股價走，重展升勢并有時機，低吸納倡議趁。

　　需求興旺海內模架。、挪動德律風、電腦及玩具等產物模架普遍使用于汽車、家用電器。支出爬升的同時在人都可安排，需求十分微弱這些消耗品的，了模具需求并轉而鞭策。10月本年，按年增加26%中國模具產量。

　　年度上半年于2011，額按年大增65%至2.04億元向乙醇消費商販賣干木薯片的販賣，10年度上半年：20%)占總販賣的31%(20。類消費商及化學品消費商等客戶其他的木薯片則售予可飲用酒。年起由本，入口木薯的限定中國已打消對，展可再生能源且國度倡導發，非糧質料鼓舞入口，的不敷100萬噸提拔至2020年的200萬噸并努力把利用非糧質料的燃料乙醇年產量由現時。信賴我們，大入口干木薯片供給商亞洲木薯作為中國最，對木薯的殷切需求而沾恩應可因乙醇燃料消費商，度銷量復合年增加率將為50%我們因此估量2010-13年。

　　司擴展華東市場的占據率杭州的新廠房將有助公。廠房的產能擴展10%辦理層方案現有河源，建一座新廠房并在杭州興，度上半年完工估計在12年。完成后擴產，將較今朝擴展30%至40%公司2013年之前的產能。從今朝的不到10%擴展到20%至30%辦理層預期華東市場的占據率將在持久內。

　　年度上半年于2011，18.6%程度毛利率保持于。建更多堆棧以擴展容量因為亞洲木薯正在興，可逐漸改進毛利率將。年降落1.2個百分點至6.7%期內近海輪運輸本錢對支出比率按，司新購入的裝載量為43次要緣故原由為：1)該公,的自有船只500噸，投入運作已于6月；的運載量增長2)該公司，具有人商量更有益的運輸條目從而有更大才能與第三方船只。0月份持續14個月下跌波羅的海干散貨指數于1，回落44%較頂峰期，木薯的運輸本錢有助減低亞洲。

　　財年(3-9月)2010年上半，799萬港幣、1403萬港幣國聯通訊錄得總營收與凈利潤5，.0%、570.0%別離同比增加161。同時與此，了44.8%、24.2%公司的毛利率與凈利率到達，個百分點、14.8個百分點較客歲同期大幅提拔7.6。

　　十分分離客戶根底。具有約5龍記今朝,家客戶000，器、電子及玩具等行業普遍散布在汽車、電。入的比重不超越2%最大客戶占公司總收。乏出名制作商這些客戶中不，、康佳與愛普生(Epson)等如豐田(Toyota)、吉祥。

　　信或公司建立于1998年9月國聯通訊控股有限公司(國聯通，1月在香港上市于2002年1，通訊信息體系及搭客信息辦理體系次要向軌道交通制作商供給車載，在40%-50%今朝的市場占據率。

　　9%至2.9億美圓毛利按年增加36.，個百份點至28.7%毛利率按年增長2.1。.7%至1.24億美圓運營利潤按年飆升275，支嚴厲掌握在1.72億美圓次要由于公司的販賣與行政開，升4.2%按年僅上。

　　季純利急升本年第三，務支出達41.29 億元群眾幣次要是收集游戲的互聯網增值服，.4%升57，假對營業有益反應黌舍暑；年上升55.8%至7 億元挪動及電信增值效勞支出按；3%至3.83 億元收集告白支出升30.。外另，戶于9 月增至6.37 億及時通訊平臺QQ 的活潑賬，增長3.9%較6 月尾。外另，在第三季達4.81 億Qzone的活潑用戶，長5%按年增。

　　0年以來201，安、福建晉江等地域供電局的檢測預警體系條約國聯電力開端得到廣東肇慶、廣東江門、福建福。的絕對數據較小雖然今朝販賣額，營業的開展遠景但我們看好此，國聯通訊的第二個紅利增加點信賴將從2011年逐漸成為。

　　格穩步上揚、和販賣渠道收集的拓展和新產物的增長凈利潤同比增加26%：受益于海內白酒需求微弱及價，止六個月錄得總收益8.87 億港元銀基停止2010 年9 月30 日，升約76.2%較客歲同期上，之前的預期超越我們；26.1%至2.15 億港元權益持有人應占利潤則上升約；為0.18 港元完成每股根本紅利。構造的變革因為產物，的51%降落至42.7%公司綜合毛利率由客歲同期；額比重的提拔致實踐稅率上升受毛利率降落及中國市場販賣，3.9%降至24.2%純利率則由客歲同期的3。

　　來看綜合，聯通訊買入評級我們初次賜與國，為0.70港幣12個月目的價，利12.3倍的預期市盈率相稱于2011財年每股盈。

　　宣布后功績，調其紅利猜測市場曾經上，20%至0.04美圓(或0.34港元)2011年度每股紅利猜測共鳴曾經上調，16%至0.05美圓(或0.41港元)2012年度每股紅利猜測共鳴曾經上調。確認其利潤率的改進這改正次要是市場。

　　求因當局出臺刺激政策而較著增加辦理層將微弱的功績歸功于客戶需，時同，出了新產道德昌機電推，也有所提拔市場份額。

　　將來的增加引擎彩票營業為團體，不法賭資之比為1:10中國今朝正當彩票支出與，年1以去,的正當彩票販賣額為推算324.6 億元群眾幣，賭資高達10同年的不法,元群眾幣000億。的私彩轉化為公彩假定有10.0%，可增長一倍公彩范圍已，一部門私彩的市場由公開轉移至地上而《彩票辦理條例》信賴能有用將。藉此契機第一視頻，省分之一的黑龍江福利彩票中間簽署協作和談客歲下半年與天下首批手機購彩的四個試點，供手機購彩效勞向天下客戶提，用戶已超越900萬旗下彩視界的注冊，種是不時彩主力彩票品，第一視頻是天下試點的手機購彩首批推行商與同業比擬團體具有以下合作劣勢：(一)，以現場投注站投注為主其他省市則次要仍是；網路告白平臺(二)具有，的分銷才能具有壯大；路視頻建造派司(三)具有網，上直播開獎可在網路，的方法宣布開獎成果而同業大多經由過程語音。

　　了7年的重組后運營杠桿可望改進固然闡發員已預期德昌機電停止，而然，度較市場預期為高本行信賴改進的幅。性的重組用度剔除十分常，1%上升至2011年度的12.0%公司運營利潤率從2010年度的4.。

　　3月31日)中期功績較預期中減色亞洲木薯2011年度(年結日：，司的紅利猜測下調我們因此把該公。月30日止6個月停止2010年9，格較預期低因為木薯價，加14%至6.69億元故亞洲木薯的支出按年增，25%增加為低較我們猜測的。對運營本錢的掌握但因為該公司改進，輪運輸用度特別是近海，%上升至7.2%故純利率由5.8，加42%至4而純利則增,0萬元80。備重估虧絀回撥的非中心收益倘撇除來自物業、廠房及設，際上按年增長65%該公司的根底純利實，于我們預期但仍略低。

　　宏大的軌道交通建立因受益于中國海內，得了數個都會的新條約定單國聯通訊不只在時期持續獲，車組的信息體系定單還簽署了馬來西亞動。10年9月停止20，到達了142名公司的員工總數，升35.2%較09年末上。

　　五」時期「十二，將超3萬億鐵路投資，2.2萬億較著為多比擬「十一五」的。鐵路建立投資的最大受益者南車時期電氣為中國加快，將高于同業紅利增加必，年之強勢股仍將是明，大盤回落時搜集倡議可趁昔日。

　　型鋼材消費企業鞍鋼是海內大，彩涂板、硅鋼、中厚板、大型材、無縫鋼管等產物次要營業為消費及販賣熱軋板、冷軋板、鍍鋅板、。

　　未來瞻望，度的瞻望連結謹慎”辦理層對“余下財務，近況是龐大又難以猜測”次要由于“環球宏觀經濟。下半年販賣支出略低于上半年德昌機電內部估計2011年。將略低于20億美圓這意味著整年停業額，預期符合與市場。

　　工夫較長因為托付，需求大批資金來支持新增項目標運作都，年7月7日頒布發表配股國聯通訊于2010，配售1.55億新股以每股0.23港幣，565萬港幣統共籌資3。由信賴有理，助于新定單的中標資金流的豐裕更有。

　　來看整體，的遠景和行業職位的提拔我們看好國聯通訊所處行業，1財年的總營收到達1.30億元并估計公司2010財年、201，4億元1.8，4%、41.5%同比增幅為44.。

　　達的德昌機電宣布中期純利9主營設想、制作及販賣微型馬,萬美圓280，536%按年上升，年功績共鳴之84%相稱于市場對其全。年度上半年2011，9%至10.3億美圓停業額按年增加26.。模的商業部分外除正在縮減規，均錄得雙位數增加一切營業分部按年。

　　收買價算公道投資倡議：，而然，高旗下產物批發價固然公司近來已提，將對公司毛利率有所影響可是原奶價錢連續上升。資評級為“中性”我們對蒙牛之投，2 港元目的價2，別為26.1 倍、21.8 倍及18.6 倍相稱于10 年、11 年及12 年市盈率分。

　　府迫令鋼廠限電限產近期本地有處所政，鋼廠需求歇工停產以致有部分小型，價上升刺激鋼。廠因此得以沾恩鞍鋼這?大型鋼。鞍鋼放慢團體的并購舉動預限期電限產政策將有助。