機構最新動向 下周一挖掘20只黑馬股(417)全文2016年2月3日
風險提示：客流低于預期、自然和社會因素等影響。
二、海上通航業務處于龍頭地位
毛利率下降顯著，費用率略有提升。公司綜合毛利率同比下降7.0個百分點至39.3%,主要在于欄目制作與廣告業務毛利率顯著下降。費用率源于借款增加略有提升，銷售費用率和管理費用率同比分別下降0.5、1.1個百分點至0.8%、4.4%,財務費用率由于借款增長從-1.9%增長至1.8%,隨著募集資金的到位，15年財務費用將大幅下降。
公司陸上通航業務主要經營陸上直升機業務，如警務航空、航空護林、電力吊掛等業務，滿足工業通航需求為主，陸上通航占比公司收入15%左右，占凈利潤10%左右，預計未來這塊業務能保持30%以上增速。
事件評論
乘用車規模及前裝車載滲透率不斷提升，帶動公司地圖業務快速增長。根據易觀智庫數據，截至2014年4季度，公司在我國前裝車載市場中占比為41.3%,受益于我國乘用車銷量與前裝車聯網產品滲透率的不斷提升，公司地圖業務收入呈穩定快速增長之勢。2014年我國前裝車載滲透率為12.7%,遠低于歐美日等發達國家水平。我們認為，未來前裝車載滲透率快速提升是市場發展之必然，也是移動互聯網發展之必然，公司作為前裝車載市場中的老大，必將充分獲益，未來地圖業務收入必將繼續呈現快速增長態勢。值得注意的是，除前裝外，在經歷了前幾年的后裝車載熱潮后，后裝車載需求正在向前裝市場轉移，未來在前裝與后裝差價逐步縮小，服務更加多樣與優質的情況下，后裝需求有望加速向前裝市場轉移，這將進一步使公司在此領域的地位得到鞏固。
上海機電2014年年報點評：主業聚焦高端裝備，國企和外延可期
繼續大力拓展電商。
龍馬環衛：業績高速增長，“新能源裝備+運營”提供持續成長動力
風險提示：風電裝機進度不及預期。
類別：公司研究機構：長江證券股份有限公司
類別：公司研究 機構：財富證券有限責任公司
四維圖新：前裝市場份額穩定，車聯網業務爆發在即
點評：
事件描
投資要點
此外，已明確向下游復合材料延伸的戰略方向，后續玻纖復合材料、甚至是碳纖維復合材料領域的外延擴張可期。
乙肝用藥市場擁有較大成長空間。根據世界衛生組織（WHO）統計，全世界約有2.4億多人患有慢性（長期）肝臟感染疾病，每年約有78萬人死于急性或慢性乙型肝炎。我國是乙肝病毒高感染流行地區，全國1-59歲人群乙肝病毒攜帶者比例為7.18%,總人口數約1億人，其中慢性乙肝患者為2000多萬人。
行業壁壘較高：大企業因非流水線作業方式參與難度高，小企業因公告與服務壁壘而難以做大。
公司此次擬募集資金扣除費用后將全部投資于核苷類抗乙肝病毒產品GMP生產技術、研發試驗中心和中小試制劑車間建設、營銷網絡建設及補充營運資金。項目建成后，將進一步鞏固公司現有優勢，提升公司綜合競爭實力和整體盈利水平。
類別：公司研究 機構：申萬宏源集團股份有限公司
山東華鵬：國內日用玻璃行業龍頭企業
盈利預測和估值：本次募投項目中的安防數字產品產業化擴建項目建設期為兩年，產品投產期3年，其中投產期第一年投產45%,第二年投產70%,第三年投產100%,項目完全達產后，預計年均將為公司新增營收5.82億元，年均新增凈利潤4271.16萬元。預計2015-2017年公司營業收入分別為6.85億元、8.22億元和12.5億元，凈利潤分別為6870萬元、7483萬元和11004萬元，對應EPS分別為0.97元、1.06元和1.56元。我們判斷本次發行價為17.76元；綜合考慮此次發行的政策和市場、此次募集資金總量和發行股本，詢價區間16-20元。根據行業平均市盈率謹慎給予公司IPO40-45倍市盈率，定價區間為43-48元。
公司是極少數能提供全套新能源環衛裝備的企業，后續相關政策出臺將加速承接需求。2）運營業務：實現凈利潤178萬元，增資龍環只是邁入運營千億市場的第一步，未來有望通過內生外延加速成長。
類別：公司研究 機構：渤海證券股份有限公司
類別：公司研究 機構：申萬宏源集團股份有限公司
事件：
2014年，黃山景區累計接待游客297.1萬人，同比增長8.2%,公司索道業務累計運送游客527.9萬人次，同比增長14.9%。在客流拉動效應下，公司各項業務運營平穩。門票業務實現營業收入26,242.49萬元，同比增長9.64%;索道業務實現營業收入36,593.19萬元，同比增長13.39%;酒店業務實現營業收入47,317.62萬元，同比增長23.61%;旅游服務實現營業收入34,876.64萬元，同比增長52.12%;房地產銷售實現營業收入9,794.49萬元，同比下降40.12%。公司業績靚麗，利潤增速遠高于游客和營收增速，源于公司得當的經營管理改善，公司毛利率提升，銷售管理費用率均有所下降。
軍民業務齊頭并進，提供持久成長動力：我們看到，公司已從民品為主、軍品為輔的產品結構，成長為軍品與民品齊頭并進的業務布局，雙輪驅動公司業績延續快速增長。在民品市場，國家海洋發展戰略下國家對于公務船的需求旺盛，國產替代需求正成為公司擴大市場份額的絕佳機會。在軍品市場，公司多款產品型號已參與軍品項目競標，后續軍品業務的利潤向上彈性充足。我們認為，公務船以及軍船業務的加速發展將有效降低造船業行情疲軟所產生的負面影響，支撐公司收入和業績持續較快增長；同時公司作為航海電子領域技術的民營龍頭企業，將持續受益于“軍民融合”國家戰略的推進，相關的政策推出將有利于公司在軍品市場的持續拓展。
風險提示。（1）公司產品集中在核苷類抗乙肝病毒產品，產品品類單一；（2）拉米夫定10家企業擁有注冊批件，阿德福韋酯20家有注冊批件，恩替卡韋11家有注冊批件，越來越多的企業進入核苷類抗乙肝病毒領域，行業競爭可能加劇。
公司擬投入募集資金33523.10 萬元，主要投入如下項目：機械維修產業化技術項目；航空機載電子設備維修能力擴展技術項目；研發中心建設項目；航空機載電子設備維修能力擴展（二期）技術項目等，募投資項目完成后將擴大公司現有機載設備的維修產能和增加新的維修項目，加大對民航新機型、新機載設備的研發力度，進一步提升公司在機載設備維修領域的競爭力以及鞏固市場地位。
慈星股份：員工持股計劃實現利益協同，凈利潤目標超出預期，智能制造將加速推進
結論：①判斷主業將聚焦高端裝備，非高端裝備業務的調整有望在2015-16年為公司帶來持續的非經常性損益；②上海國資委旗下多家企業已啟動方案，公司國企可期；③賬面現金充裕，其中公司可資金超過20億，判斷在高端裝備方向存在外延可能。基于聚焦高端裝備對非經常性損益的影響，上調2015-17年EPS分別為1.63（+0.46）、1.65（+0.18）、1.68元，考慮估值切換、盈利上調以及國企和外延預期，目標價由22.75上調至40元，相當于2015年24.5倍PE,與同類公司估值相當，維持增持評級。
做好主業的同時尋求外部發展機會。
廣田股份公告2014年年度業績，收入為97.88億，同比增長12.62%;歸屬凈利潤為5.37億，同比增長2.60%;攤薄后每股收益1.04元。公司預計1-3季度凈利潤同比增長30%-50%。2014年年度利潤分配預案為：以2014年12月31日公司總股本51717.7萬股為基數，每10股派發現金紅利1.5元（含稅）。
公司國企方案大框架已獲國資委批準；后續股權融資、產業鏈延伸、外延擴張預期較足。
風險提示：競爭加劇導致毛利率下滑風險，募投項目新增固定資產折舊影響預期收益。
公司主要從事核苷類抗乙肝病毒藥物的研發、生產與銷售。公司主導產品包括阿甘定-阿德福韋酯、賀甘定-拉米夫定、恩甘定-恩替卡韋等核苷類抗乙肝病毒藥物，產品線齊全。 2014年阿甘定-阿德福韋酯、賀甘定-拉米夫定和恩甘定-恩替卡韋的銷售收入合計25323.31萬元，收入比重達到99.51%,其中核心品種恩替卡韋2012年3月獲批，目前仍處于快速成長期，
桑德：國有化帶來新機遇
公司主要從事航空機載設備研制、機載設備檢測設備研制和機載設備維修服務，經過長期的技術積累和技術創新，公司已發展成為以航空運行安全保障為目標，覆蓋民航運輸、通用航空、軍用航空，集機載設備研制、檢測設備研制、機載設備維修服務于一體的國內領先的機載設備綜合運營保障服務商。
業績符合市場及我們預期。光線傳媒14年實現營業收入12.18億元、營業成本7.39億元，分別同比上升34.7%、上升52.2%;實現歸屬于上市公司股東的凈利潤3.29億元，同比增長0.4%,對應全面攤薄EPS 0.29元，符合市場及我們的預期（公司業績快報凈利潤為3.29億元）。14Q4公司實現營業收入5.74億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤1.33億元，分別同比上漲168.0%、上漲48.5%,對應全面攤薄EPS 0.12元。2014年利潤分配方案為每10股派發現金股利1元（含稅）并以資本公司每10股轉增3股。公司一季度業績預告，預計歸屬母公司凈利潤為0萬元-549萬元，同比下滑80%-100%,一季報下滑主要源于影視項目和電視欄目項目全年分布不均一季度較少，另外一季度借款較多造成財務費用高企也是主要因素。
2014年，公司共實現營業收入148,990.99萬元，同比增長15.13%;實現歸屬于母公司股東的凈利潤20,924.24萬元，同比增長45.5%。
合理目標價為56.35元。假設公司此次發行新股為1520萬股，總股本為7120萬股，預計公司2015-2016年EPS為1.61元、2.03元。參考行業平均估值及可比公司估值，給予公司2015年35Xpe,合理目標價為56.35元。
一、公司是國內最大的通用航空公司
存在行業競爭激烈的風險：我國安防行業的市場較為分散，行業集中度低，截至2013年底，我國安防企業已達3萬家左右，其中我國視頻設備行業的龍頭廠商海康威視和大華股份的市場占有率合計已達到了40.57%,且有保持持續增長態勢。隨著安防行業的快速發展，可能吸引更多企業的進入，公司在市場中可能面對更多的競爭主體。則市場競爭程度可能進一步加大，進而對公司經營造成一定影響。
安防視屏行業未來5年將保持20%復合增速：受益于“平安城市”建設、城市軌道交通的快速發展、全國銀行安防系統聯網工程全面啟動等，安防行業未來將迎來高速增長階段。IMSResearch的研究報告顯示，未來五年，國內安防行業將繼續呈現快速發展的態勢，2012年至2016年視頻設備市場規模年復合增長率為將達到20.40%,至2016年將達到431億元左右。
海蘭信公布了其 2014 年年報。年報顯示，公司2014 年全年實現營業收入3.93億元，較去年同期上升9.57%;實現歸屬上市公司股東的凈利潤0.18 億元，同比增長52.02%;基本每股收益為0.09 元。
類別：公司研究 機構：財富證券有限責任公司
此外，公司還將積極布局此前公司較為薄弱的后裝市場，后裝市場的布局完成將使公司的產品與服務打通前裝與后裝市場，使公司車端的“點”更加豐富，進而可以使公司的產品與服務由“點”連成“網”，為公司整體的車聯網戰略布局助力。
智能制造是個性定制的互聯網+典范應用，已成為最重要的發展戰略，將加快推進。公司正在打造毛衫產品的個性定制商業模式，新模式采用單件的定制化生產、零庫存、去渠道，相對于傳統模式具有全面的優勢，是互聯網+在制造業的典型形態。這一模式能夠推進的內在原因是毛衫產品的增材制造特性，下半年將量產的全成型電腦橫機使得產品單件次管理更容易低成本實現。新產業模式的瓶頸點有5個，客戶信息獲取、電商運作、智能工藝模塊、智能制造、虛擬試衣，大部分已經可以解決。目前智能制造已經開始進行流程測試，預計年中拿出demo 工廠，而我們估計15年下半年將推出成熟的定制系統。智能制造的商業模式具有可塑性，預計其特點是：強調定制平臺的對最終用戶的黏性；設計向個人，設計師可能加入這個鏈條，分布式的資源可能導致共享特性的產品營銷方式；單純的制造資源是的，這樣并不動公司現有客戶的奶酪。
外包趨勢明顯：環衛局存招工難，固定資產投入不足等現狀，未來公司將加速承接運營業務。
海蘭信：業績改善盈利拐點，投身海洋防務發展前景值得期待
廣田股份：業績符合預期，經營現金流改善，引入戰投利好未來發展，關注公司的補漲機會
點評：
類別：公司研究機構：海通證券股份有限公司
多渠道營銷網絡，助推產品結構升級。公司憑借全國化的生產區位布局、規模化的生產能力和先進的產品制造水平，通過代理商經銷和傳統直銷的模式，以及正在拓展的電商模式，與下游客戶建立了長期穩定的合作關系。對于高端玻璃器皿產品公司以經銷模式為主，截至2014年12月31日，公司擁有經銷商客戶60多家，分布在全國28個省市區，分銷商的數量達到2,000多家。公司計劃未來三年，配合募投項目投放和產品升級，將營銷網點增加至2500家。
公司競爭優勢在于大MW風電主軸的鍛造技術和性價比優勢。風電主軸主要用于聯接風葉輪轂與齒輪箱，將葉片轉動產生的動能傳遞給齒輪箱，使用中更換成本和難度很高，因此質量要求嚴格， 公司擁有完整的主軸生產工藝流程，生產的主軸效率高、能耗低、壽命長，成為國內外知名風電整機MW級風電主軸的供應商，毛利率高達30%,凈利潤率為20%。
地圖、地理信息業務快速發展，車聯網用戶流量變現可期
近期我們實地調研了唐人神股份有限公司，與公司高管就“鮮肉食品安全智慧溯源云平臺”項目進展及生產經營情況進行了溝通。
金雷風電：面向全球大MW級風電主軸的領先企業
給予15-20 倍PE 估值區間為25.95-34.6 元。我國新能源裝機正處于10%占比加速發展的臨界點，風電因裝機潛力大、可平價上網以及技術進步的優點正得到全球的認可，預計我國陸上風電將迎來平穩發展階段，海上風電即將迎來加速，因此看好公司風電主軸募投產能前景。按公開發行1500 萬新股攤薄預計公司2015-2016 年每股收益分別為1.73 元、1.96 元，行業平均PE 估值范圍在15-20 倍，給予公司2015 年業績15-20 倍PE 估值區間為25.95-34.6 元。若按照公司擬募集資金額計算，恰好足額募集的發行定價約為29.52 元/ 股。
1.業績已有預告，基本符合預期，經營現金流由負轉正。14年全年實現收入為97.88億，同比增長12.62%,凈利潤為5.37億，同比增長2.60%,其中4單季度收入32.77億元，同比增長19.81%,歸屬凈利潤2.49億元，同比增長1.59%。全年經營現金流為2.45億，由負轉正，其中4季度經營現金流為正的13.09億，同比大幅凈流入；應收賬款為66.86億，較年初增長49.55%;存貨為6.93億元，同比增長10.81%;收現比下降3.54個百分點至61.01%。
事件：
類別：公司研究機構：廣發證券股份有限公司
可以預期，控股入主公司后，將在業務開拓、平臺整合等方面給予公司大力支持，公司有望迎來重大的、跳躍式發展機遇。
員工持股計劃，大股東承擔費用，員工高杠桿利益協同。持股計劃總資金上限為13640萬元，員工在自籌資金以外，控股股東提供不超過自籌金額9倍的無息借款。持股計劃分應40%。持股計劃的分配條件15-17年的凈利潤不低于1.5億元、2.5億元和3.5億。
類別：公司研究 機構：國泰君安證券股份有限公司
投資要點
新業務有望成為未來核心增長極：1）新能源環衛裝備： 15年收入或數倍成長。
4.華南、西南地區收入快速增長，華北、華中地區同比出現下滑。全年華南地區實現收入28.80億元，同比增長46.12%,西南地區收入同比增長也達到42.15%,東北地區同比增長102.59%,但整體體量較小，收入約3億。華北和華中地區收入出現下滑，同比分別下降30.87%和17.55%,華東和西北地區收入增速相對比較平穩。
行業基本面持續向好，公司業績有強支撐；后續國企、股權融資、產業鏈延伸及外延擴張等催化劑多多。
投資要點
類別：公司研究 機構：東北證券股份有限公司
報告要點
消費升級帶動日用玻璃行業快速增長。我國居民人均年消費日用玻璃不足15公斤，發達國家人均年消費量50-60公斤。日用玻璃制品的需求量與居民的生活水平和生活方式息息相關。在我國居民收入增長和城鎮化因素的共同驅動下，消費升級使我國日用玻璃市場需求前景非常廣闊。
國企和外延可期：①上海國資委旗下多家企業已啟動方案，公司國企可期，預計將帶來機制改善或業務結構優化。②現金流充裕，外延可期。合并報表貨幣資金121億，預計其中公司可資金超過20億。判斷公司在高端裝備方向存在外延可能。
事件描述
募投項目擴大公司產能：公司擬將首次公開發行股票募集的資金投入安防數字產品產業化擴建項目、研發中心基礎研究室建設項目、補充流動資金等三個項目，擬募集2.7677億元。公司的募投項目主要是擴大現有公司產能，完善公司產品生產線以滿足日益增長的下業的需求，同時研發中心基礎研究室建設項目項目則是為增強公司自主創新能力，尋找下一個公司利潤增長點。
調高公司至“買入”評級。
光線傳媒2014年年報點評：業績符合預期，看好泛內容+縱向一體化布局
盈利預測與投資評級
事件：公司擬于2015 年4月14日在深圳證券交易所發行新股。
風險因素。下游需求變化，行業競爭風險，償債風險，募投資金投資項目風險。
2015年一季度公司實現營業收入、凈利潤52.1億元、3.44億元，分別同比增長15.73%、70.51%,實現EPS0.79元，業績超出一季報預告上限，超出我們與市場的預期，主要原因：中美華東高速增長。同時2015年上半年度業績預告稱凈利潤增速55%-70%,再次超出我們與市場的預期。
風險提示
投資要點：
類別：公司研究 機構：財富證券有限責任公司
中國巨石：行業景氣持續復蘇，國企、股權融資、外延擴張多點催化可期
主營業務：公司主要從事國防軍工用高性能傳輸線纜及線纜組件的研發、生產和銷售，主要應用于航天、航空、艦船、軍工電子和兵器五大軍工領域。 n 公司2012年~14年的營業收入1.75億、1.87億和2.05億，凈利潤為0.42億、0.42億和0.49億。 n 毛利率分別為55.56%、54.96%、57.79%,凈利率分別是23.8%、22.55%、24.00%。 行業趨勢：公司的主要產品是裝備配套用基礎性電子元器件，應用于除核工業外的五大軍工領域；發行人所處行業與純粹的民用線纜行業相比在管理體制和競爭格局上具有特殊性，可稱為軍工線纜行業。持續增長的國防投入為我國國防科技工業的穩定發展提供了基礎，而日趨復雜的國際安全形勢也對我工行業的發展提出了現實挑戰，軍工行業將整體受益而迎來高速發展時期。
攜手騰訊布局車聯網市場，待流量積累完畢后變現將是水到渠成。在騰訊入股公司后，公司于騰訊合作推出了車聯網整體解決方案WeDrive,這是業界首次具備全方位優質互聯網服務和云端跨屏同步能力的整體車載解決方案，將騰訊優質的互聯網內容實現在車機上，將用戶的完美體驗延續到駕車場景中，讓車主在駕駛過程中充分享受到多端同步的車聯網產品體驗，為駕車生活提供安全出行、娛樂、社交及生活服務。目前公司在此領域的業務布局以提升用戶體驗、提高用戶黏性為主，待用戶粘性較高且用戶流量積累完畢后，變現將是水到渠成。我們認為公司未來在車聯網運營中的主要變現模式將有以下幾種：1）數據流延伸到保險公司、后服務提供商。基于用戶數據的流量變現模式主要以數據流的延伸為主，基于用戶駕駛行為定價的保險模式將為車端數據的主要變現方式，此外基于車況診斷數據流的維修及保養服務也將是重要的流量變現模式；2）“LBS+商業”模式。基于的商業服務推送，將成為另一種重要的變現模式。在掌握了車端信息流入口后，用戶發出搜索商業服務的請求時，公司可以采取推送排序競價排名、商業服務交易成功后利潤分成等模式進行流量變現；3）內容付費模式。在移動網絡滲透率不斷提升及穩定性不斷提高的情況下，依托于優質內容（無損音樂、高清影視等）的付費模式將大有可為，公司在把握了流量入口后，可以將第三方內容上接入以獲取收入分成。
公司是我國規模最大的通用航空企業，主要為國內外用戶提供海上石油服務、陸上通航運營服務以及其它多項通用航空服務，業務范圍涵蓋我國三大海域和主要城市，公司實際控制人為財政部。
持股計劃提升盈利預期，智能制造積極推進，維持增持的投資評級，強烈關注。鑒于本次員工持股計劃草案的信息，我們上調2015-17年凈利潤分別為1.50億元、收益2015-17年分別為0.19、0.31、0.44/股。我們將在1季報公布后財務預測進行詳細修正。
類別：公司研究 機構：財富證券有限責任公司
航新科技：國內領先的機載設備綜合運營保障服務商
電影發行占據國內龍頭地位，豐富的電影儲備有望迎來高增長。1）2014年全年實現電影票房31億，同比增長34.9%,占據民營企業第一的地位，2015年預計完成50億票房的目標，目前已經上映的《鐘馗伏魔》、《沖上云霄》取得了5億多票房，未來隨著《左耳》、《橫沖直撞好萊塢》等上映票房將再創佳績；2）2014年公司電影業務實現營業收入6.47億元，同比增長29.1%,收入增速較高的主要原因是公司14年有14部影片確認收入，特別是《爸爸去哪兒》、《分手大師》以及《同桌的你》均取得了不菲的票房。
核心觀點：
團隊執行力強：上市不久，增持控股環衛服務資產，戰略意圖初顯，未來有望打造“裝備+運營”整體解決方案提供商。
3.綜合毛利率基本持平，三費率略有上升，歸屬凈利率有所下降。14年毛利率為23.59%,與去年相比基本持平；三費率為9.45%,同比略微上升0.21個百分點，其中，銷售費用率同比上升0.12個百分點，主要是業務規模擴大帶來的相應的人工成本、運輸費、工程后期費等相關經營費用增長所致，財務費用同比增長0.31個百分點，主要是報告期內融資規模擴大導致的利息支出增加。14年歸屬凈利率為8.55%,同比下降了0.73個百分點。
投資要點：
①百令一季度增速近40%,15年擴產后收入預計超過16億元，增速近30%。②卡博平一季度增速近50%,隨著各地基藥招標推進，進口替代加速，阿卡波糖咀嚼片獲批進入高端市場，預計今年增速有望超過35%。③泮立蘇口服劑型一季度增速超30%,預計全年增速有望維持。
目前公司庫存2個月（歷史低位），經銷商庫存亦偏低。
玻纖需求端受益風電、汽車用量快速增長及海外需求復蘇，供給端受益于池窯冷修高峰。2014年來2幅提價后，行業前三大龍頭企業供需依然偏緊。
由于我用航空器機載設備維修、軍用機載設備、軍用機載設備檢測設備等業務的市場數據難以統計， 根據民航總局關于《民用航空維業十二五發展指導意見》，2010 年我國民航維修市場總量達到 23.2 億美元（按2010 年平均匯率折算約為157.05 億元人民幣），其中發動機維修約占 40%,航線、機體維修、機載設備維修各占約20%。公司機載設備維修業務占機載設備維修市場的比率約為5%,在國內第三方維修企業中排名前列。
盈利預測及投資策略：在多重因素催化下，公司業績有望繼續維持高增長，定增助推股價上漲。我們預計公司2015-2017的EPS分別為0.58元、0.71元和0.86元，公司目前股價20.04元，對應PE35倍、28倍和23倍，維持“買入”評級，等待股價回調積極配置。
漢邦高科：國內領先的安防行業解決方案提供者
公司是固廢處置領先企業，產業布局日趨完整。至2014 年，公司業務已覆蓋固廢處置工程施工、固廢項目運營、環衛一體化、再生資源以及環保設備制造、水務運營等領域。其中固廢工程一直是公司的主要收入來源，2014 年公司實現市政施工及環保設備安裝收入35.66 億元，占總收入的82%;2013 年公司的固廢處置BOT 項目開始產生收入，14 該項業務收入躍升至4 億元；環衛一體化則是公司近年新拓展的業務，至2014 年底，公司已取得環衛清運項目年合約額3 億元左右；再生資源行業發展空間巨大， 公司在家電拆解領域已完成初步布局。可見，在固廢處置領域， 公司已形成前期工程施工、中期垃圾清運、后期處理運營及回收利用的完整產業鏈，在業內已擁有較穩固的市場地位。
風險提示：玻纖提價低于預期，天然氣大幅漲價，海外項目進度低于預期，國企低于預期。
投資要點：
參考羅蘭貝格方案，公司從管理到經營的效率提升可期。
搭建“鮮肉食品安全智慧溯源云平臺”商業新模式，消費者全程可追溯，食品安全。2014年以來，公司已著手建設“鮮肉食品安全智慧溯源云平臺”項目，包括智慧豬場、智慧屠宰、移動電商三個子系統。此系統是利用云計算，大數據，物聯網技術，把中大型豬場、公司的屠宰廠、加工中心與市民消費者直接對接起來，形成消費者直接與豬場實時互動的全新生態圈及商業模式。豬場的現場數據通過物聯網技術，如頭戴RFID耳標，攝像頭，溫濕度傳感器以及手機APP軟件實時采集到云平臺，屠宰場通過RFID技術，二維碼技術生豬的分割和加工，包裝成有二維碼的鮮肉，消費者可以通過移動商城購買，并通過二維碼掃描生豬養殖，屠宰，加工，配送的全過程，并能與豬場實時互動。此系統目前已開始實施智慧屠宰項目，下一步公司將加大投入，全面推廣智慧豬場和移動電商子系統的實施，實現“互聯網+”行動計劃的在食品行業的率先落地。
盈利預測與投資。基于公司未來募投項目產能投放規劃，我們預測公司2015-2017年歸母凈利潤為0.79,0.97,1.17億元，對應攤薄EPS為0.75,0.92,1.11元。參考可比公司估值，給予公司2015年15倍PE,對應合理價格為11.25元，申購。
風險提示
投資要點
道擁堵日益嚴重催生用戶獲取實時況信息需求，公司綜合地理信息業務將呈爆發式增長。由于我國汽車保有量的不斷提升，大型城市況較為擁堵，這將不斷催生駕駛員、個人用戶對城市況信息的及時獲取需求，此服務要求圖商能夠實時采集、實時反饋、實時發布與實時分享，因此該領域的技術壁壘較高，市場份額較為集中且固定。目前我國動態交通信息提供商僅有三家（世紀高通、、掌城科技），公司旗下的世紀高通是我國動態交通信息的龍頭企業之一，市場份額占比較大，未來用戶對于精準出行需求的不斷提升將使公司在此領域的收入迅速增加，目前公司在此領域的商業模式主要以B2B2C為主，我們認為，未來隨著市場規模的不斷增加，公司有望將服務直接延伸到C端，從而更好地把握流量入口，以期獲得流量變現。
五、盈利預測與估值
公司作為中建材旗下央企試點公司，方案大框架已獲國資委批準，后續股權多元化、職業經理人、股權激勵等動作可期。
盈利預測與投資評級
公司是國內日用玻璃行業的龍頭企業之一，公司在2010-2014年連續五屆榮登中國輕工業聯合會評選的“中國輕工業日用玻璃行業十強企業”排行榜，同時是中國最大的機制玻璃高腳杯生產企業，享有中國日用玻璃協會授予的“中國玻璃高腳杯王牌企業”稱號。募投項目進一步加強玻璃器皿的技術和產能，業績增長可期。
四、維修業務市場空間廣闊
基于上述分析，我們看好公司從圖商向車聯網綜合解決服務商和車聯網云平臺運營商的轉型。我們認為，公司將充分受益于前裝車載滲透率的提升、動態交通信息需求以及C端車聯網服務需求的增加，加之在騰訊入股公司后，公司在體制、人才激勵機制、業務發展模式和平臺整合能力等方面均有較大幅度的提升，未來公司必將乘車聯網浪潮大踏步發展。我們預計公司2015-2017年的收入分別為13.11、16.29、20.29億元，同比分別增長23.84%、24.18%和24.60%,EPS分別為0.23、0.28和0.35元/股，給予“增持”的投資評級。
事件：公司擬于2015年4月14日實施網上、網下申購。
公司商業一季度收入增速12%,全年有望維持：①電商：搭建華東醫藥商務網平臺。②開辟智慧健康產業：公司積極發展健康體驗館、中藥香文化、醫療美容、器械租賃、名醫館等健康產業。寧波公司玻尿酸業務2014年銷售超0.8億元，今年有望達2億元。③隨著浙江所有公立醫院藥品零差率及帶量采購趨勢化，商業將從傳統產業轉為現代服務業，從事藥事服務、慢病管理等，致力于成為能提供“醫藥綜合解決方案”的新型商業企業。
公司后續通過股權融資助力集團降債的預期較強。
新藥申報提速，依魯替尼是重磅品種
業績預測及投資：預計15、16年凈利潤約為1.8、2.5億，EPS 為1.35、1.88元/股，對應PE 為54、39倍。維持“推薦”。
環孢素等藥品基藥招標降價的風險、商業受醫保控費影響的風險。
黃山旅游2014年年報點評：多重因素催化下業績有望維持高增長
控股的國資背景或為公司贏得更大發展機遇。控股是大學在整合科技產業的基礎上，經國務院批準，出資設立的國有獨資有限責任公司，主要從事科技產業化、高科技企業孵化、投資管理、資產運營和資本運作等業務，所投資企業的經營領域包括信息技術產業、能源環保產業、生命科技產業、科技服務與知識產業等。目前，控股直接或間接控股的上市公司有同方股份、誠志股份、紫光股份。
投資要點：
投資要點
2014年公司營業收入為22.07億元，較上年同比增長3.37%,歸屬于母公司所有者的凈利潤8134.4萬元，較上年同比增長89.72%,每10股派發現金紅利2.50元。
投資：我們預計公司2015-2017 年的EPS 為0.25 元、0.42 元和0.55元，給予公司“推薦”評級。
根據中華醫學會肝病學分會和中華醫學會感染病學分會聯合制定的《慢性乙型肝炎防治指南》（2010年版），慢性乙型肝炎治療中的抗病毒治療是關鍵，只要有適應癥且條件允許，就應進行規范的抗病毒治療。2013年抗病毒類乙肝用藥市場規模為132.24億元，在2011-2013年間保持著19.90%的年復合增長率，抗病毒類乙肝用藥未來仍將面臨較大的市場成長空間。
風險提示：高鐵競爭使得航空需求下降。
公司公告：公司擬成立資金上限13640萬元，不超過1400萬股的員工持股計劃，2015-17年的激勵條件為凈利潤分別為1.5億、2.5億和3.5億元。
控股表示“目前暫無改變公司主營業務或者對公司主營業務作出重大調整的計劃，但不排除在未來12 個月內適時對公司進行產業結構的調整，開拓新的業務，提高公司持續盈利能力和綜合競爭能力”。目前，控股的能源環保產業主要涉及新能源開發利用、清潔燃燒和污水處理、地熱資源利用、以及智能空調等節能技術。2011 年控股總收入363 億元，其中能源環保產業收入占比10.69%。其控股的環保企業包括龍江環保集團、國環工程設計研究院、紫光泰和通環保等。其中龍江環保集團下轄子公司近20 個，水處理能力超過270 萬方/日。根據控股的發展戰略，未來將大力發展環保業務板塊，利用上市公司平臺有效整合環保行業資源，實現產業發展的協同效用。
投資要點
國內安防行業及行業解決方案的領軍企業：漢邦高科主要從事安防行業數字視頻產品和系統的研發、生產和銷售，是我國安防行業中數字視頻產品和系統的主要供應商之一。公司產品線齊全，并形成了以后端存儲設備（嵌入式數字硬盤機、硬盤卡）為穩定基礎，前端采集設備攝像機和視頻系統為新的增長動力的三大業務板塊體系，共計20個產品系列、100多種型號。作為國內安防設備的主要生產供應商之一，公司是中國安防行業及行業解決方案的領軍企業。
募投項目：公司計劃將募集資金投入高可靠航天航空用傳輸線生產線建設項目、高性能傳輸系統生產線建設項目、研發中心項目等。 投資：公司是國內知名軍工用高性能傳輸線纜及線纜組件，隨著我國國防科技工業的穩定發展，我們預計公司15年~16年營收和凈利潤同比增長25%左右。按照發行后全面攤薄股本計算，公司2015年eps為0.75元。我們給予公司30~40倍估值，認為合理股價為22.5~30元。同時根據報價規則，詢價價格為12.91元。 風險提示：軍工采購不及預期。
電視劇業務收入下滑，毛利率維持較高水平。1）上半年公司電視劇業務實現營業收入3475萬元，同比大幅下滑50.6%;收入下滑的原因在于公司聚焦業務重點主動縮減電視劇產量；2）毛利率67.3%,13年同期67.6%基本持平；3）除傳統的電視劇外，公司將把重點放在網絡劇（劉同的隨筆《誰的青春茫》和《冷宮傳》）和季播劇上，全面提升IP 的影響力，2015年產生收入的電視劇包括《我的寶貝》等。l 欄目制作與廣告業務收入下降顯著，期待向上星頻道轉型獲得成功。1）14年公司電視欄目制作與廣告業務實現營業收入4.77億元、同比增長43.2%,毛利率同比下降務正在持續向上星衛視轉型，未來將繼續推出《中國正在聽》、《少年中國強》、《夢想星搭檔》等三檔電視欄目，打造現象級節目。
事件：公司擬于2015 年4月14日在深圳證券交易所發行新股。
維持盈利預測，期待公司產業鏈布局持續推進，維持“買入”評級。我們預計15/16/17年報表盈利預測為0.56/0.75/0.92元（15、16年盈利預測不變，新增17年盈利預測），公司當前股價分別對應同期56/41/33倍PE,高于影視行業平均估值水平，考慮到公司在泛內容領域的布局并進入游戲動漫等高增長領域，以及公司與360成立合資公司在在線院線渠道的布局，我們繼續維持公司“買入”評級。公司股價表現的催化劑：a）電影票房超預期；b）電視節目收視表現超預期；c）產業鏈持續布局可能。
類別：公司研究 機構：海通證券股份有限公司
業績高速增長，華東以外地區銷量大增是主因。除傳統強項華東區穩定增長（9%）外，其他區域銷售均實現了高速增長，其中華北上升93%、華南提高41%。按產品來看，環衛清潔裝備增長36%,垃圾收轉裝備增長29%。此外，新能源環衛裝備的銷售額達到0.11億元，首次實現銷售。
投資要點
唐人神：打造智慧豬場平臺新模式，有望實現彎道超車
三、陸上通航業務增速較快
類別：公司研究 機構：財富證券有限責任公司
維修業務收入占比公司收入5%左右，毛利率為18%,公司正積極拓展維修業務種類，目前公司具備多機型的直升機大修、發動機維修、旋翼槳葉及尾槳葉片等主要部件維修、直升機組裝等技術能力，是空客直升機國內唯一授權服務中心，未來這塊業務的發展空間廣闊，2014年底全國通航飛機有1600多架， 公司有54架，而美國目前有23萬架，巴西有近2萬架，我們預計到2020年全國有上萬架通航飛機，因此通航維修的空間非常大，我們預計這塊業務未來能保持30%的增速。
類別：公司研究機構：財富證券有限責任公司
事項：
報告摘要：
公司預計2015年第一季度歸母凈利潤同比增約630%~680%、約達1.78~1.90億元；對應EPS 約0.20~0.22元。
公司海上通航業務內容主要包括海上人員和物資的運輸，平臺或儲油輪絞車提油服務、VIP 飛行、醫療急救、臺風撤離等，這塊業務收入占公司總收入80%左右。在競爭關系方面，由于海上石油直升機服務的安全和運營門檻較高，目前海上石油直升機服務供應商主要是中信海直、東航旗下的東方通航、南航旗下的南航珠直，三家屬于寡頭壟斷，其中中信海直市場份額占有率為60%左右，處于龍頭地位。目前由于油價大幅下跌影響中海油的投資，因此公司業務量增速大幅放緩，2014年公司飛行時間27379小時，同比增長3%,由于目前油價還在低位徘徊，我們預計2015年這塊業務基本保持穩定。
投資要點
2015年重點推進以托管式豬場管理為主的四大平臺建設，重構商業模式，加速轉型發展。如圖表1所示，2015年公司重點推進四大平臺建設：種豬飼料生產研發與豬場管理平臺、肉品生產加工與研發平臺、物聯網交易平臺和金融租賃平臺，這四個平臺共同形成從生豬養殖端到肉品消費端的商業閉環。其中豬場管理平臺是公司以托管、承包或租賃三種方式，與不同規模的母豬場簽訂合作協議，然后公司派業務員到合作豬場駐點，業務員銷售飼料給豬場并給予豬場技術支持，把自繁自養階段的所有關鍵數據傳輸到總公司，總公司后臺建立大數據庫并分析。這樣公司可為豬場提供系統解決方案，優化推廣自主開發的遠程診斷和豬場管理系統來提升豬場效率。公司現在已經在長沙、瀏陽試點了托管模式，降低成本效果不錯。2015年公司預計托管規模為100-300頭母豬規模的豬場300家、300-1000頭母豬規模的豬場100家。
工業內生增長強勁，商業估值有提升空間。我們預計15-17年EPS為2.56/3.23/4.04元，股價67.56元，對應PE26/21/16倍，維持“買入”評級。
公司未來看點：1）交通改善帶來客流彈性：京福高鐵將于2015年7月建成通車，黃山進入高鐵時代，交通大幅改善將帶來更大的客流拉動效應。2）景區擴容帶來潛在成長空間：2015年，景區南大門換乘中心和玉屏索道將相繼建成運營，黃山景區接待能力將大幅提升。3）公司管理效率的逐步提升（成本的有效控制）+強烈的自身（再融資已于2015年3月獲得有條件通過）+旅游綜合產業鏈的積極探索打造（花山謎窟項目）都將助力公司走出傳統景區單一的盈利模式，有望迎來業績的大幅增長。
15年一季度凈利潤增速70.51%,上半年度業績預告增速55%-70%
風電行業迎來搶裝潮，公司訂單飽滿。受2016年風電上網電價下調的影響，風電行業2015年迎來搶裝潮，截至2014年底，公司已 簽訂單為1205 支，意向訂單為2126 支，合計3331 支，有力保障了公司未來兩年的生產任務。
廣生堂：專注核苷類抗乙肝病毒藥物領域
公司的主要競爭優勢是：（1）、持續的技術和管理創新優勢；（2）、高素質的技術和管理人才優勢；（3）、行業領先的機載設備研制、檢測設備研制、機載設備維修技術優勢；4、完善的技術服務體系和較高的市場品牌優勢。
風險提示。公司BOT 類運營項目迅速增多，現金回流慢，可能引致財務風險。
愛仕達14年報點評：2015年高增長有望持續
4月初無堿粗紗普遍提價約200-500元/噸，其他部分品種亦有小幅提漲；預計公司年內仍有1~2輪提價。
市場競爭加劇風險。
4月14日，我們參加了公司組織的投資者，與公司高管就公司業務發展現狀及未來發展方向進行了交流。
行業持續復蘇， 公司量價齊增；預計公司年內仍有1~2輪提價。
達標后，員工自籌資金可獲得保底收益50%,最多放大9倍的股票收益權；不達標時，員工自籌資金僅能獲得固定收益8%/年。控股股東承擔全部持股計劃費用。
公司在發展炊具的同時積極覆蓋刀雜件、小家電等產品，兼顧內銷和出口的規模擴大；同時公司將充分利用異業聯盟、參股經營、投資并購等方式保持可持續的穩健增長。從去年開始公司積極進行人員調整、加大對資本市場的重視度，參股再保險，推出員工、經銷商持股計劃等，我們看好公司的積極轉型，維持公司“買入”評級。
5.盈利預測及估值。14年來整個裝飾板塊業績都不容樂觀，轉型家裝電商和智能家居是未來的最大看點，公司目前正積極布局互聯網家裝領域，通過智能家居切入物聯網，打造“裝飾裝修——智能家居——智慧社區”生態圈，15年公司引入戰略投資者——前海復星，有利于優化公司股權結構，前海復星也將在未來戰略規劃、轉型升級和資本運作方面發揮積極作用，我們預計2015-2016年的每股收益分別為1.17元和1.34元。給予15年25-30倍的動態市盈率，合理價值區間為29.25-35.1元，維持“買入”投資評級。
類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司
營業收入延續快速增長，盈利能力迎來向上拐點：受益于市場占有率的提升，船舶電子集成系統收入同比增長46%,成為收入增長的主要貢獻來源；但受民船造船行業景氣度下降影響，海事電子單品、信息化系統的收入有所下降。毛利率方面，由于軍工業務收入占比的提高，海事電子單品以及VEIS 船舶電子集成業務的毛利率均有明顯改善，分別同比增長7.23%和11.04%。我們判斷，隨著公司自主研發產品的持續導入，VEIS集成業務的毛利率還將呈現穩定上行的態勢；同時公司軍品項目收入占比提升，也將有助于公司整體毛利率以及盈利能力的加速改善。
實現每股收益0.44元，業績基本符合預期。
我們預計公司2015年、2016年EPS分別為0.38元、0.50元，對應的PE分別為45.11倍、34.28倍，公司海上業務龍頭地位顯著；陸上及維修業務未來隨著低空而爆發增長，我們給予公司16年40倍PE估值，目標價20元，給予公司推薦評級。
類別：公司研究 機構：渤海證券股份有限公司
根據公司募集資金總額30683.3萬元，新股按照1520萬股計算，折合每股發行20.18元（以上價格按公司披露的足額募集資金計算）。
公司募集資金主要用于產能擴張和補充營運資金。公司此次發行股票募集資金主要用于2.5MW 以上風電力發電機主軸產業化項目（25399 萬元）和其他與主營業務相關的營運資金（8000 萬元）。其中產能擴張項目主要用于提升公司大MW 級風電主軸產能的提升，預計新增鍛壓產能40000 噸，是現有鍛壓產能30000 噸的1.33 倍，主要用于風電主軸產能的擴張。
醫藥電商、智慧健康等打開商業成長空間
堅定看好公司中長期發展前景，核心邏輯如下： 環衛需求剛性：“裝備換人”大勢所趨，行業增速達30%。
中信海直：低空政策紅利值得期待
類別：公司研究 機構：海通證券股份有限公司
事件評論
盈利能力保持穩定，未來有望持續提升。14年毛利率為32.75%,同比微降0.69個百分點，未來隨著新能源環衛裝備（毛利率36.49%）收入占比的提升，盈利能力或逐步提高。期間費用方面，財務費用同比上升99.65%,主要是因為短期借款和銀行承兌匯票增加，使得利息支出、金融機構手續費增加所致。
加速新品開發，打造立體化海域警戒系統：公司在發展傳統業務同時，投身于海洋防務信息化領域，推出小目標探測雷達以及海洋機器人兩款創新產品，打造岸基+海洋的監測網絡。其中，小目標探測雷達主要用于偵測小型目標，同時具有軍用和民用價值；而海洋機器人則可搭載多種傳感器設備、執行各類警戒任務，應用范圍非常廣泛。目前小目標探測雷達即將進入大規模部署階段，海洋機器人也進入測試后期，兩款新產品的市場潛力巨大，將成為公司未來收入和利潤的重要來源。
調研情況：
百令、卡博平、泮立蘇持續放量，預計中美華東一季度增速略超35%
6.主要風險：經濟下滑風險；訂單推遲風險；回款風險。
凈利潤目標超出市場普遍預期。持股計劃約定的15-17年的凈利潤目標超出所有市場分析的預測，這主要是因為公司對于其傳統業務的電腦橫機市場穩定和回升的判斷優于市場普遍預期、而鞋面機業務也出現積極的銷售上升現象。另外，考慮到公司有接近20億的現金，我們估計公司在理財以外，在產業并購方式的態度將更為積極，預計主要的投資方向圍繞機器人和智能制造這2個方向。
華東醫藥季報點評：業績持續超預期，獨家申報依魯替尼
2.裝飾業務平穩，毛利率略有提升，設計業務承壓，智能工程業務逐步放量。全年裝飾施工業務為95.82億，同比增加12.27%,較為平穩，毛利率提高1.05個百分點至17.03%;設計收入1.41億，同比下降2.43%,毛利率12.66%,基本持平；智能工程業務開始放量，全年實現收入5354萬元，同比增長53.54%,毛利率達到23.29%。此外，公司木制品銷售實現收入1806萬元，同比增長73.33%,但尚未盈利，園林綠化也是本期新業務，收入約607萬元，體量較小。
去年底公司與羅蘭貝格簽署咨詢服務合同，羅蘭貝格為公司戰略規劃提出合理化，我們認為公司在進一步理清未來的戰略規劃思后，從管理到經營的優化工作將開展，公司過去效率低下的問題將逐步緩解，未來有望迎來快速可持續發展。
類別：公司研究 機構：財富證券有限責任公司
協議轉讓是更可能的購股方式。草案表明員工持股將通過大股東協議轉讓或二級市場競價方式購入慈星股份股票總計不超過1,400萬股，如果采用協議轉讓價格約在10.3元/股（董事會批準前60日均價）。鑒于目前市價大大高于前60日均價，我們估計很可能通過協議轉讓的方式完成持股計劃，這也在一定程度緩解即將到來全流通的壓力。
2014年公司電商渠道的收入規模達到了2億元，在公司收入中的占比約達9%。未來將快速發展互聯網體系，緊跟大數據時代，傳統營銷模式，發展新興渠道通，引進專業電商人才，提高電子商務平臺銷售比重。2015年電商渠道仍是拉動公司內銷改善的重要保障，同時繼續壯大經銷商隊伍，通過經銷商持股將經銷商利益與公司利益。
募投項目緩解產能瓶頸，升級產品結構。公司本次IPO擬募集資金2.30億元，扣除發行費用0.37億元，所募資金主要投向：1）引進高檔玻璃器皿生產線技術項目。2）引進高腳玻璃杯生產線建設項目。3）銀行貸款。募投項目投產后，公司的生產規模、產品結構將得以提升和優化，高附加值產品占比將進一步提升。
簡要評述：
公司為國內日用玻璃行業的龍頭企業。公司主營業務為研發、生產和銷售玻璃瓶罐和玻璃器皿產品。玻璃瓶罐主要包括酒水飲料瓶、食品調味品瓶以及醫藥包裝瓶等三大類，供應給諸多國內知名酒類、食品、調味品、飲料、藥品行業企業，收入占比在76-82%之間。玻璃器皿主要是以中國馳名商標“石島”和高端子品牌“弗羅薩”為代表的玻璃高腳杯產品，已躋身于世界著名玻璃器皿品牌，收入占比為18%-24%。公司2014年實現主營業務收入7.05億元，歸母凈利潤0.58億元。
事件：公司控股股東桑德集團擬向控股、啟迪科服、清控資產、 金信華創協議轉讓其持有公司的2.52 億股（占公司總股本29.80%）， 其中控股、啟迪科服、清控資產與金信華創為一致行動人，本次交易金額69.91 億元，權益變動完成后，公司實際控制人變更為控股，桑德集團仍持有公司15.01%股份。
調高公司2015-2017年EPS 分別至約1.00、1.26、1.54元；給予公司2015年35倍PE,目標價35.00元，調高至“買入”評級。
面向全球高端風電主軸制造的領先企業之一。公司主要從事風電主軸、鍛件的研發、生產和銷售，擁有“鍛壓、熱處理、機械加工、涂裝”較為完整的生產工藝流程，2013年在全球風電主軸市占率達10.35%,主要客戶對象為西門子、歌美颯、蘇司蘭、國電聯合等。2014年公司銷售收入為4.54億元，其中風電主軸為3.89億元，占收入的85.6%;另外公司海外銷售收入為1.74億元， 占收入比重為38.32%。
類別：公司研究 機構：財富證券有限責任公司
事件：公司近日發布2015年第1季度業績預增公告。
述龍馬環衛公告 2014年年報：全年實現營業收入11.8億元，同比上升34.37%;歸屬于上市公司股東凈利潤元，同比增長35.04%;擬每10股派3.5元。
盈利預測與投資評級。僅考慮公司現有業務發展趨勢， 我們預計公司2015/2016/2017 年營業收入分別為59.05/77.95/101.33 億元，歸屬母公司凈利潤分別為10.85/14.11/18.34 億元，對應EPS 分別為1.28/1.67/2.17 元。給予2016 年25-28 倍PE,未來6-12 個月目標價區間為41.75-46.76 元，目前公司股價31.55 元，給予“推薦”評級。
我們預計公司2015-2016 年攤薄EPS 分別為0.66 元、0.74 元， 目前國內航空設備類公司15 年估值達到35 倍PE 以上，我們保守給予公司15 年30 倍-35 倍PE 估值水平，合理價值區間是19.8-23.1 元，若足額募集發行價格是11.68 元。
風險因素：非高端裝備業務調整對公司的業績貢獻低于預期。
聚焦高端裝備，有望在2015-16年為公司帶來持續的非經常性損益：①公司聚焦電梯、機器人用減速器等高端裝備，其中預計電梯整機、維保收入增速分別在5%、30%左右，維保收入占比超過20%,電梯總體增速依然有10%左右；②2014年報明確提到徹底改觀印包機械對公司業績的長期負面影響，我們測算印包機械業務處置有望在2015-16年為公司持續帶來可觀的投資收益；同時，不排除公司繼續調整其他非高端裝備業務，若如此，也可能為公司貢獻非經常性損益。
全信股份：知名軍工高性能傳輸線纜制造商
①2014年申報生產的新藥有卡泊芬凈、利奈唑胺、他克莫司緩釋膠囊、氯吡格雷阿司匹林、卡培他濱，申報臨床的新藥有邁華替尼、阿卡波糖口腔崩解片、吡侖帕奈坎格列凈、伊魯替尼、賽利司他。②依魯替尼用于治療慢性淋巴細胞性白血病適應癥，14年2月份被FDA授予突破性治療藥物資格，國外分析師預測年銷售峰值將達50億美元。美國藥企艾伯維以210億美元收購抗癌藥企Pharmacyclics（單一品種依魯替尼）。中美華東1月國內第一家也是唯一一家申報依魯替尼的臨床。
