阿里重拳簽約國際拳聯 巨頭追捧或迎爆發增長(附股2016年1月29日新聞節目背景
阿里體育聯手國際拳聯早有預兆。2015年底，阿里體育宣布與中國拳擊協會戰略合作時，國際拳聯吳經國就和阿里體育副總裁李峰一起出席了新聞發布會。
在整體的投資邏輯上,我們繼續看好相關中超俱樂部概念個股,特別是整體實力較強/國腳較多/青訓體系較為優秀的中信國安、江蘇舜天、金豐投資,并關注其他涉足個股亞泰集團、力帆股份、天津松江;其次我們好看體育裝備/體育傳媒/彩票/休閑健身等下游產業鏈,看好相關體育器材個股雙象股份、探者、信隆實業、青島雙星,以及相關涉體個股貴人鳥、國旅聯合、雷曼光電等。第三我們看好體育地產/場館運營等相關標的中體產業。
2011年1-9月,公司實現營業收入1.87億元,同比增30.31%;營業利潤2678.41萬元,同比下降21.18%;歸屬母公司所有者凈利潤2515.27萬元,同比下降18.65%;基本每股收益0.19元/股。
(一)75 億融資夯實巨頭地位.
5 月25 日,樂視網發布定增預案,公司擬向不超過5 名特定對象,非公開發行不超過2 億股,募集資金總額不超過75.09 億元。同時公告,公司控股股東、實際控制人賈躍亭擬在2015 年5 月29 日起的6 個月內,預計減持公司股份不超過1.48 億股,即不超過公司總股本的8%,為公司提供不少于5 年的無息貸款。
貴人鳥:合資進入校園體育領域,布局互聯網、賽事運營和經紀業務
萊茵置業:體育產業轉型加速,切入體育互聯網產業
在今年起我國體育產業開始大跨域式發展的背景下,我們認為公司多年來所積累的豐富專業領域運營能力和經驗將不斷助推其在產業中做大做強。體育產業的長期健康發展必將是以持續盈利為基礎,與眾多跨界涉足相比,公司深耕多年的運營優勢恰恰是目前市場中最為稀缺的。結合我國體育產業剛剛起步+潛力巨大的市場特質,我們強烈看好公司在體育產業中的業務布局和長期發展前景,預計公司2015-2017年EPS 分別為0.19、0.31及0.42元/股,給予“增持”的投資評級。（渤海證券）
國旅聯合(600358.CH/人民幣15.69,未有評級)4月10日發布公告稱:公司與廈門拳威文化產業有限公司(以下簡稱“拳威文化”)簽署戰略合作協議。雙方合作內容主要包括以下兩方面:一是雙方擬于2015年合作泰拳文體綜合園項目,項目總投資金額預計人民幣5,300萬元(包括:場地租賃、裝修費用、設施建設、設備費、市場推廣費、人員費用等);二是其他合作項目,包括泰拳賽事引進及運作、賽事推廣及招商、泰拳培訓(包括招募、教練聘請、日常培訓工作以及泰國特色風情產品包括但不限于手工藝品、美食以及服務如泰式按摩等的引入與經營)等、項目公司運營管理等。
四、投資:公司與拳威文化簽訂戰略合作協議、投資合作泰拳文體綜合園,表明公司持續向文化、體育產業發展的戰略決心。公司陸續涉足演藝、冬運會、泰拳等產業,但項目盈利模式和前景尚待挖掘和培育。公司當前總市值68億元左右,市場一致預期公司2015-2017年凈利潤1,966萬元、2,963萬元、8,733萬元。公司市值強,后續基于“大文化+體育”的布局料將持續。由于公司現有業務以及已經公告業務短期尚不具備盈利能力,公司股價將持續呈現事件驅動帶來的“脈沖式”走勢,積極投資者關注,擇機布局。（中銀國際證券）
事件評論
重點品類突破:皮膚衣、滑雪是未來的重點品類。
4月30日,據相關報道,中國足球領導小組正式成立,由國務院副總理劉延東擔任組長,國家體育總局局長劉鵬擔任副組長,此外小組還包括足協蔡振華、足管中心主任張劍等。受此影響,足球概念個股紛紛出現異動行情,其中中體產業、江蘇舜天和雙象股份以漲停報收,其余涉足個股也均出現一定程度的漲幅。
公司國資背景深厚,實際控制人為江蘇國信資產管理集團。經過資產清理和資源整合,公司業務結構逐步理順,已形成以貿易為第一主業同時涉足金融服務股權投資的兩大業務板塊。2013年實現收入近58億元,凈利潤3.34億元。
不過，這并不能阿里在體育產業方面的雄心，2015年阿里體育剛成立不久就聯手PAC-12，小試牛刀后，2015年底開始大展身手，拿俱杯、NFL內地的轉播權、國際拳聯等資源，也顯示出他們出全球化經營的雄心。（來源：每日經濟新聞）
事件:
對于阿肯諾和DX 兩個新品牌,2015 年希望DX 收入要到1 億元左右,成為收入超過億元的戶外品牌。阿肯諾收入希望做到5,000-6,000 萬左右。
2014 年全年,綠野網已經有125 萬用戶通過綠野網平臺報名戶外旅行服務,同比增長161%。綠野網全站擁有6,000 名領隊,700 多條產品線。未來,綠野網將以用戶為中心,圍繞戶外安全、交易、評價體系進行軟硬件建設。
易游天下的商業模式:旅行規劃師自營特色體驗旅游產品系統平臺(ETS 系統),三維一體的模式。目前,易游已經招募到700、800 人的旅行規劃師。
三、后續泰拳賽事營運、培訓等有望展開,市場尚待培育:2015年1月26日下午,由世界泰拳理事會、中國國家體育總局武術運動管理中心、國際業余泰拳聯合會共同主辦,廈門拳威文化產業有限公司承辦的“拳威2015世界泰拳爭霸賽系列賽事”新聞發布會在福建省廈門市舉辦。拳威2015世界泰拳爭霸賽是世界最高水平的泰拳爭霸賽,該賽事被列入中泰建交40周年重要活動之一,由世界泰拳理事會組織16個國家的高水平選手進行對抗賽。
2)前期70億元定增疊加本次40億元公司債,助力公司更高速成長。2015年2月13日,公司公告擬非公開發行A股股票,募資總額不超過70億元;2015年5月4日,公司公告擬發行公司債券規模不超過人民幣40億元。這將進一步增強公司的融資能力及降低資金成本,同時,對于凈資產收益率高達42.8%的公司而言,更強的融資能力也將助力公司更高速的成長。
75.09 億融資額將在很大程度上補充公司現金流,彌補資金周轉困局,進一步奠定公司互聯網3.0 時代的巨頭地位。
4.風險提示.
風險提示.
同時,公司對戶外用品的品類進行拓展,從之前的沖鋒衣品類,開始推皮膚衣品類。2014 年,皮膚衣銷量達到70 萬件。
2、目前公司已初步形成戶外用品、體育、旅行三大板塊的探者生態圈。
公司大股東旗下擁有福建潯興籃球俱樂部,公司將體育作為雙主業發展目標,未來為做大體育產業有并購可能。
賈躍亭擬在2015 年5 月29 日起的6 個月內,預計減持公司股份不超過1.48 億股,即不超過公司總股本的8%,補充公司營運資金。這一舉措將彌補募集資金不能短期內到位的時間差,解決公司短期內現金流緊張問題,從而為超級手機和超級電視的發展解決后顧之憂。
類別：公司研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：曠實 日期：2015-05-21
事件描述
營收穩定增長,體育業務逐步發力。
阿里體育和體育實體經濟進行對接，主要是和體育領域里的專業協會組織、賽事組織、俱樂部組織等合作和對接。從阿里體育最近的動作看，和中國拳擊協會、國際拳聯合作，均屬于這個范疇。
首次給予“推薦”評級
背靠國信集團實力股東,業務結構逐步理順.
去年底易主并決意進軍文化體育產業的國旅聯合近日也推出“組合拳”，主要是借道體育產業并購基金。據國旅聯合公告，公司與錦繡中和（）資本管理有限公司擬合作設立的體育產業并購基金規模不超過25億元，基金的主要投資方向為：體育營銷傳媒類公司；賽事運營、場館運營類公司；全球各類賽事轉播權、廣告代理權；境內外其他相關體育資產的投資與收購等。此前，國旅聯合已宣布啟動泰拳文體綜合園項目，透露出投身泛體育產業的方向。
1)收購萬航信息35%的股權,切入體育互聯網產業。此次公司公告,通過公司全資子公司橫琴萊茵達投資基金管理有限公司擬發起珠海致勝股權投資基金6500萬元,對萬航信息進行增資,獲得萬航信息35%股權。萬航信息是一家從事體育產業資源與移動互聯網的公司,目前其已經搭建了全國首家的體育互聯網服務平臺--“運動世界”項目,該項目主要服務于用戶,將從目前的定場地、找搭子功能升級至提供全運動類型場館預訂,私教預約,運動社交,運動品銷售,運動康復等服務。目前“運動世界”的核心團隊由業內知名企業家,國家級運動員,專業的互聯網運營團隊組成,整個項目開發團隊與市場團隊超過60人。目前項目已開展運營,其線館已簽約近200家,另有300余家場館正在緊密的溝通與簽訂中,未來發展前景十分廣闊。此外,按照萬航信息的業績承諾,將會在一年內完成一、二線城市場館的排他簽約以及上線工作,簽約的上線體育場館將會達到1500家到3000家,累計激活用戶規模達到400萬到1000萬,將會在短時間內達到現有規模的7倍到15倍的發展空間,2015年將是該項業務快速發展的一年。
2)公司逐步加快向體育產業轉型的步伐。公司體育相關產業轉型的步伐在逐步加快。公司在2014年年報中提出“一體兩翼”發展戰略,明確將在未來發展體育相關產業,隨后在一個星期后,首先在澳門成立萊茵達賽事公司,率先邁出轉型體育產業的第一步,旨在通過該平臺拓展體育賽事與的國際市場,學習先進市場的賽事運營技術和經驗,引進國際賽事,推進公司國內體育產業的發展;3月公司再次在橫琴島設立橫琴體育產業交易中心,將通過進一步建設體育產業的高效的信息發布平臺和電子交易系統,來進一步加快向體育產業拓展,本次通過收購萬航信息的股權再切入體育互聯網行業,深度涉足體育產業。
雷曼光電:有望維持LED封裝市場份額
類別：公司研究 機構：渤海證券股份有限公司 研究員：姚磊 日期：2015-05-06
戶外用品板塊:穩健發展。探者品牌拓展除沖鋒衣之外的新品類(皮膚衣)。
投資:我們根據中證體育產業指數和相關研究梳理出27支個股,推薦關注中體產業(體育服務業務純正;股東背景強大;或存預期)、潯興股份(集團擁有CBA籃球隊;定向增發已獲證監會受理;體育產業布局逐漸明晰)、萊茵置業(已布局體育互聯網服務平臺、賽事運營及)、雷曼光電(擁有中超中甲聯賽商務權益,結合互聯網+深耕足球領域)、探者(戶外用品、戶外運動旅游、體育產業三段戰略布局)等。（申萬宏源）
主業轉型方向明確,股權投資具備增值空間.
類別：公司研究 機構：海通證券股份有限公司 研究員：涂力磊,賈亞童 日期：2015-04-24
創業板回調風險;樂視體育發展不及預期風險（銀河證券）
2015 年全年,公司希望整體營收達到28 億元,較2014 年增長63%,實現凈利潤3.15 億元。其中三大戶外品牌營收20 億元,旅行業務營收7-8 億元。
阿里體育CEO張大鐘表示，體育和互聯網的本質都是市場化、娛樂化、化，這與國際拳聯的初衷完全吻合，他們希望利用互聯網技術進一步推動拳擊的市場化和娛樂化。
2)旅游服務板塊:投資易游天下,建設旅行O2O 綜合服務平臺。易游天下是大眾旅行平臺,綠野網、極之美、aisatravel 等是垂直旅游品類的平臺。未來可以實現大眾旅游和垂直旅游品類業務的,實現更好的協同效應,幫助旅游板塊逐步成型。
潯興股份:凈利潤大幅上升,體育將作為雙主業發展目標
點評:
根據募集基金使用計劃,44 億將用于視頻內容資源庫建設項目,這對公司未來出品、購買更多的獨家優質版權提供更多想象力;10 億將用于平臺應用技術研發項目;5 億將用于品牌營銷體系建設項目;16 億元將用于銀行貸款和補充流動資金。簽于樂視網此前在短時間內取得的驚人業績,以及“平臺+內容+終端+服務”的優質業務戰略布局和優秀的管理層,我們認為公司未來將迎新一輪業績爆發期。
中體產業:營運能力市場領先,長期看好公司發展
(三)賈躍亭半年內減持短期補充營運資金.
報告要點
從單季度來看,2011年第三季度公司實現營業收入6556萬元,同比增長17.02%;營業利潤567萬元,同比減少57.92%;歸屬母公司所有者凈利潤559萬元,同比減少53.73%;第三季度單季度每股收益0.04元。
我們此前已經對足球領域的投資邏輯進行了較為清晰的分析,在此基礎上結合目前產業整體的發展水平,在全面看好我國體育產業整體投資性機會的同時,我們特別強調認為智能體育裝備領域也需要投資者保持持續關注。長久以來智能體育裝備領域的發展由于相對較為滯后所以未能受到資本市場的持續關注,但其特有的體驗性與交互性對用戶的黏性效應蘊藏巨大潛力,此外其與互聯網的融合能夠無限擴大其領域的發展空間,因此我們認為智能體育裝備領域的投資價值將逐步被市場所挖掘和正視。
而身處運動鞋服行業的貴人鳥(603555)，也通過大手筆投資成為互動體育娛樂門戶網站虎撲體育第二大股東，并與虎撲體育成立了體育產業基金，擬以該平臺投資體育產業創新項目以及對體育消費生態圈的布局，同時與中歐盛世資產管理（上海）有限公司成立了合資公司，并擬以該公司為平臺收購盈利模式相對清晰、商業模式相對成熟的體育產業項目。
樂視網:發布75億定增預案,巨頭地位夯實
點評:
綜上所述,我們繼續長期看好在國家頂層設計推動下,以足球運動為代表的我國體育產業的起步和發展,體育產業多樣的主題性投資機會將會不斷持續延伸,成為我國經濟建設新的支柱產業。（渤海證券）
2014年公司實現營收11.52億元,同比增長16.92%;歸屬于上市公司股東凈利潤1.03億元,同比下降24.35%,基本每股收益為0.122元/股。2014年公司的體育相關業務成績喜人,全年共實現營收6.18億元,同比增長26.67%,體育業務占總營收比重也提高到54.08%。具體業務板塊來看,公司在體育業務涉足6個方面,分別是1賽事管理及運營、2體育場館運營、3休閑健身服務、4體育經紀、5體育彩票、6體育設施對外援助。綜合來看,我們認為公司在賽事管理及運營以及體育場館運營這兩塊業務將成為公司未來的主要看點。在賽事運營方面,公司14年營收1.92億元,同比增長67.88%,目前已經在環中國、北馬、高爾夫聯賽中深耕多年,具有極強的運營組織經驗和項目盈利規劃能力,在目前商業化剛剛起步的國內賽事運營領域優勢明顯。此外,公司體育場館運營管理業務2014年實現營收7397萬元,同比增長13.55%,目前已在運營佛山、合肥、等多個體育場館,并新增青海、包頭、馬尾三個新項目。我們認為在目前國內體育場館運營盈利性普遍較弱的下,公司已經探索出一套較為成熟的場館設計-建設-后期運營的全流程運營管理模式,這種專業化運營并不斷盈利的能力在同行業中較為稀缺,值得資本市場給予關注。
除了阿里體育，樂視體育、萊茵體育、國旅聯合等資本巨頭，也紛紛切入拳擊市場。在體育產業大熱的背景下，目前還是小眾市場的拳擊運動在未來有可能實現爆發式增長。
風險提示:1.原材料價格上漲的風險;2.產品價格持續下降的風險;3.人民幣持續升值的風險。（天相投資）
研究機構：天相投資 分析師：鄒高 撰寫日期：2011-10-26
足球產業成“皇冠上明珠”
政策繼續持續推進,逐步落地值得期待。
3)體育產業是系統性重要產業,公司切入正當其時。體育產業目前是國家政策重點支持產業之一。從2010年開始國家就通過持續行業政策來推動體育產業發展。希望通過積極鼓勵體育產業發展,達到強化身體素質,大眾健康的目的。同時體育文化不僅僅是關系健康的重要產業,依照發達國家的經驗來看,還將是對經濟貢獻意義重大的新興產業。以美國為例,美國是體育產業最發達國家。2010年體育產業產值高達4410億美元,是汽車產業的2倍,影視產業的7倍,約占P的3%。目前國內體育產業此前由于機制原因,市場化程度不高,發展相對滯后。近期國務院一系列體育產業措施有望為民營資本進入體育產業提供潛在發展機遇。公司本次注冊成立文體公司后,有望趨勢,迅速做強做大體育產業。
潯興股份(002098)公布2014年年度報告。主要經營業績如下:報告期內,公司實現營業收入為10.50億元,同比上升4.30%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為0.78億元,同比上升29.02%;基本每股收益為0.50元/股,同比上升28.21%,其中第四季度每股收益為0.07元/股。
阿里認為，他們的是讓天下沒有難做的生意。這個，他們也用在了體育產業。
事件:
在張大鐘看來，阿里掌握了很多C端的資源，阿里體育要把阿里巴巴原有的數字經濟方面各類平臺和傳統體育實業進行對接，以體育IP為工具，進行集成、運行、服務，幫助更多體育協會建立一套生態體系統。
點評:
今年2月，華夏幸福(600340)披露，旗下設立了國際賽車谷投資管理有限公司、華夏幸福（）體育產業發展有限公司等體育產業相關公司，業務包括組織商業性比賽、體育專業技術訓練、體育人才交流、體育技術咨詢服務等。而更大的手筆是，華夏幸福方面在這個賽季剛剛買斷了前身為中基，現已經更名為華夏幸福俱樂部的中甲球隊，殺進了讓人又愛又恨的中國足球圈，并提出了本賽季沖超、三年內亞冠的目標。
7、戶外用品、體育、旅行三大板塊,未來將基于用戶和數據,形成一站式服務,打造探者生態圈。（中銀國際證券）
5、目前,探者已經逐步構建起戶外用品、旅行服務、體育運動三大板塊的生態圈。在戶外旅行板塊,2014 年1 月公司并購綠野網,建設戶外旅行綜合服務平臺;之后,公司先后增持(新加坡的攜程)、極之美(極地旅行服務)、增資圖途(戶外用品及戶外旅游銷售渠道)、戰略投資易游天下。
在關鍵之道體育咨詢有限公司CEO張慶看來，拳擊在國際市場上和博彩業緊密相連，而體育博彩在中國還是“禁區”，雖然現在有很多資本進入拳擊產業，但是中國市場還不成熟，“目前還處于市場培育期，巨頭們現在也只是布局。”
我們預計公司14~16年EPS0.20/0.26/0.34元,同比增速分別為-73.7%/27.5%/32.8%。考慮到公司已形成清晰的業務布局,主業轉型升級加快,金融資產具備增值空間,同時兼具“國企+體育”雙重預期;母公司江蘇國信集團是江蘇省屬國企改制兩家試點企業之一;隨著國企的進展有望催化公司價值進一步重塑,首次給予“買入”評級（國信證券）
3)大體育板塊:成立探者和同體育產業并購基金。尋找有優勢的投資項目,體育板塊的人員目前已經基本到位,投資基金以探者為主,主要投資體育領域的四大方向:體育賽事、體育傳媒、體育社區、智能健康管理。圍繞用戶為中心進行投資。
江蘇正成為全國地方國企的一匹黑馬,江蘇國信集團和匯鴻國際集團是江蘇省屬國企改制兩家試點企業,匯鴻集團推進集團整體上市試點,而國信集團作為國有資本投資公司試點,將更多承擔資產整合與產業集聚角色,未來啟動大規模資產運作的可能性加大.集團總資產過千億,核心有金融、能源、不動產和貿易四大平臺,特別是金融和貿易兩大主業板塊和上市公司已有業務布局重合.作為集團旗下上市平臺,公司在此輪國企中也有望成為先行者與顯著受益者,未來資產運作想象空間巨大。
體育產業迎來新機遇,集團足球資產價值凸顯.
作為國內拉鏈行業的龍頭企業,與國內其它企業相比,公司具有顯著的規模優勢,銷售額已連續多年居行業第一,公司在品牌品質、研發能力、自主知識產權、管理能力方面具有顯著優勢。我們預計公司2015-2016年EPS為0.66、0.79元,對應目前股價估為43倍、36倍。首次給予“推薦”評級。（長江證券）
6、2015 年的戰略規劃:1)戶外用品板塊:n 深化全渠道運營能力:加大加盟商線上運營嘗試,使加盟商線上線下銷售比例逐漸合理;探索微商,目前DX 品牌在嘗試探索,效果尚可;O2O購物體驗:增加門店的體驗,為戶外愛好者提供聚集地,而非單一的商品銷售。
2014年公司實現營業收入10.50億元,同比上升4.30%。第四季度收入為2.62億元,同比上升2.39%,較第三季度負4.78的增速略有好轉。公司2014年毛利率為29.99%,比去年略上升0.72個百分點。凈利增速大幅超越收入主要由于毛利率略有上升、以及補助增多。公司抓住二季度、三季度市場好轉的契機,加大客戶開拓力度,搶抓訂單,單月出貨連創新高,同時有效調劑國內、國際客戶訂單使得傳統淡季不淡,全年銷售收入的增長。
華夏幸福消息點評:攜手太庫科技打造創新孵化體系,打通孵化-加速-產業化-產業服務的價值鏈條
一、公司情況介紹:
阿里體育官網介紹，除了這三大體系的賽事之外，國際拳聯還將與阿里體育共同創造和運營一些面向市場的職業拳擊賽。此次阿里體育作為戰略合作伙伴，與國際拳聯獨家簽約長達20年，合作的主要目的在于推進拳擊運動在全球范圍內的市場化。
(二)資金主要用于主營業務,將迎新一輪業績爆發期.
消息:
對足球充滿還有雷曼光電。此前，雷曼光電董事長李漫鐵發起成立了深圳人人足球俱樂部，并持有俱樂部99%股份。據稱，俱樂部將涉足青訓和球員經紀業務，并將在校園足球布局，同時還將探索眾籌等運作模式，實踐“人人足球”。
吳經國對國際拳聯影響深刻，他上任后力主拳擊去“業余化”的，去除協會名稱中的“業余”二字，改名為“國際拳擊聯合會”。國際拳聯下設全球三大賽事體系：世界拳擊公開賽、世界個人職業拳擊聯賽、世界俱樂部職業拳擊聯賽，均為奧運積分賽事。
一、合作方簡介:廈門拳威文化產業有限公司成立于2014年11月24日,住所位于廈門市思明區東明24號703室,代表人俞永興(自然人獨資),注冊資本叁佰萬元整。經營范圍包括文化、藝術活動策劃;文藝創作與表演;體育組織;體育場館;體育經紀人等。拳威文化是通過泰國皇家審批的機構世界泰拳理事會(WMC)在中國授權的唯一運營機構,也是中國唯一有權使用世界泰拳理事會(WMC)在國際擁有的品牌、商標,有權以(WMC)名義在中國開展與泰拳相關的推廣、交流、商業等活動,全權處理在中國推廣及管理專業泰拳與業余泰拳有關的一切事宜,包括與部門、組織機構或根據的私人團體開展的協調與合作項目。世界泰拳理事會是泰拳運動的唯一權威組織,已在全球128個國家和地區設有分會,并通過常年在全球各地舉辦泰拳賽事和相關活動。
阿里體育布局拳擊的目標很大，準備對國際拳聯現有三大體系的賽事進行全面升級，并創造面向市場的職業比賽，啟動拳擊運動在全球范圍內的數字化建設。不過，有業內人士表示，國際拳聯并非國際上影響力較大的職業拳擊組織，而且國內拳擊市場遠不像歐美那么成熟。
旅行板塊:以收購的大眾旅游平臺易游天下為驅動,帶動綠野網、極之美、aisatravel 等垂直旅行平臺。形成“戶外旅行+戶外服務”的布局n 體育板塊:設立探者和同體育產業并購基金。圍繞四大方向:體育賽事、體育傳媒、體育社區、智能健康管理。以用戶為中心進行投資并購。
1)攜手太庫科技打造創新孵化體系,打通孵化-加速-產業化-產業服務的價值鏈條。在當前國家鼓勵創新驅動、轉型發展、建立創新型國家的大下,公司希望盡快探索“全球技術-華夏加速-中國創造”的創新發展模式,而太庫科技作為一家專注于孵化器運營管理和科技創業企業培育的專業機構,雙方的合作將幫助公司打造創新孵化體系,打通孵化-加速-產業化-產業服務的價值鏈條。其中,值得關注的是,雙方約定:1)對于太庫科技在孵化器運營管理過程中通過自身資源優勢獲得的收益,公司將參與分成;2)雙方確定15年內建立位于、上海、深圳、硅谷、以色列、韓國、、等10個委托經營孵化器項目,快速全球布局,助力公司創新發展模式。
3)進一步完善創新孵化體系,重申買入評級。華夏幸福依靠獨特的產業新城模式時代發展的,在我國產業變革升級、新型城鎮化深入和京津冀一體化推進等時代大背景下,煥發出極強的生命力,持續展現出領先行業的業績和銷售表現;依托產業新城,公司后續將繼續優化和升級公司的業務模式,致力于打造“以企業服務為核心”的平臺生態體系,打造創新孵化體系,打通孵化-加速-產業化-產業服務的價值鏈條,打開新的成長空間;此外,公司去年以來進一步明晰聚焦京津冀區域的戰略,大力拓展京津冀項目,目前該區域委托面積達1,755平方公里,無疑是京津冀規劃第一受益標的。我們分別維持公司2015-16年的每股收益預測為3.59和4.67元,重申買入評級。（中銀國際證券）
期間費用率基本與去年同期持平。報告期內,公司期間費用率14.23%,同比上升0.14個百分點。其中,財務費用率-1.81%,同比下降2.39個百分點。財務費用率下降的主要原因是募集資金利息收入增加所致。
3、公司于去年11 月上線CRM 系統,未來將基于CRM 系統建立“商品+服務”的協同效應。CRM 上線試點后,老客戶的回購率得到顯著提升。同時,在線下部分門店開設“越野之家”體驗專區,將線下門店從單純商品銷售變為商品銷售加戶外愛好者的交流場所。未來可以在門店提供綠野網的線報名等系列服務。
1、2014 年公司營業收入17.15 億元,同比增長18.67%,歸屬于上市公司股東凈利潤為2.94 億元,較上年同期上升18.28%。線上收入占比為26%,較去年同期增長58%。公司探者、阿肯諾、Discovery expedition 三大品牌定位不同,各自穩健發展。未來將繼續提高全渠道的運營能力。2015 全年,公司希望整體營收達到28 億元,較2014 年增長63%,實現凈利潤3.15 億元。
類別：公司研究 機構：長江證券股份有限公司 研究員：雷玉 日期：2015-04-17
麥迪遜廣場花園(MSG)是度綜合性的體育服務成功案例。美國上市公司MSG集體育、傳媒、娛樂業務為一體。公司擁有并運營紐約尼克斯(NBA)、紐約游騎兵(NHL-國家冰上曲棍球聯盟)、紐約人(WNBA)、哈特福德群狼隊(AHL-美國冰球聯盟,為NHL的小聯盟),并以其他方式切入到多項賽事。紐約尼克斯隊作為公司最具價值的資產,估值25億美元,球票價格位居全聯盟第一,是公司創造優質內容的核心資產。傳媒業務擁有2個和1個體育網站,其電視網絡是美國最大的電視網絡之一。體育和傳媒業務協同發展,相互加強。娛樂業務包含內容制作、娛樂營銷、標志性場館和品牌,全年音樂會、演唱會、家庭秀、行為藝術等演出超過1000場。體育業務擁有獨家王牌內容,傳媒平臺實現內容商業價值最大化,娛樂業務提高場館利用率,各項運營經驗是值得我國借鑒。
4、目前來看,中國戶外用品逐漸進入再次高速發展期之前的平穩增長階段,也是一種夯實的階段。中國的戶外市場出現只有十幾年的時間,也很少人去培育這個市場。未來探者要幫助消費者進行關聯性的購買,做到“戶外用品+戶外服務”的結合。
在市場認為樂視手機、樂視體育融資案確定后,公司不會再有更多動作后,75 億融資方案的出臺再次證明了樂視網管理層卓越的管理能力以及解決資金困局的救贖能力。我們預計未來兩年樂視生態中終端業務和內容端業務將繼續保持快速增長,預計公司 2015-2017 年歸屬于母公司凈利潤為 5.3273/8.2518 /12.9797 億元, 對應攤薄 EPS 為0.64 /0.98/1.54 元,依然堅定維持“買入”評級。
首次給予“買入”評級.
營運能力市場領先,長期看好公司發展。
公司毛利率有所下滑。2011年1-9月,公司綜合毛利率29.26%,同比降低9.29個百分點。毛利率下滑的主要原因有以下幾點:1)LED封裝及LED顯示屏行業競爭日趨激烈,產品價格持續下滑;2)金、銅等原材料價格上漲致使公司LED封裝產品原料金線、支架、鐵箱等價格相應上漲;3)人力成本的上漲;4)人民幣持續升值,致使公司出口產品單位售價相對下降。
二、合作方案:雙方擬設立兩個項目公司進行合作,對泰拳比賽及培訓統一實施開發建設、經營管理及其他相關事項:其中福建為福建省唯一的泰拳培訓,由國旅聯合100%出資,出資金額為人民幣5,000萬元整(大寫人民幣伍仟萬元整),并由國旅聯合運營,拳威公司協助參與;另設立比賽與運營公司,暫定出資金額人民幣600萬元,雙方各出資50%。
易游天下作為大眾旅行平臺,是探者旅游服務體系的低端。先從大眾旅游開始培養,逐漸把用戶向位于頂端的戶外領域進行拓展。
2015年底，張大鐘接受采訪時表示，阿里體育確定的目標是要做中國體育經濟的基礎平臺，這與阿里巴巴自身的定位一致。阿里體育要做兩件重要事情，一是與阿里對接，二是和體育實體經濟進行對接。
投資:
利用超募資金再次擴產。公司5月發布公告稱將利用超募資金實現對現有產品產能的再次擴充,將新增LED封裝器件8.76億只/年、顯示屏2萬平方米/年、LED照明產品46.8萬只/年。我們認為:1)在LED封裝行業低價同質的背景下,公司利用規模優勢可以維持市場份額;2)LED顯示屏為公司優勢產品,而一些LED顯示屏客戶同樣對LED照明產品具有需求,公司LED照明產品的市場開拓一部分將取決于能否將傳統LED顯示屏客戶發展為LED照明產品客戶。
屆時,泰國最好的泰拳選手播求(世界泰拳冠軍)也將參賽。根據相關數據統計,目前中國有各類泰拳館1,000家左右,受訓人群在50萬左右,且以15-35歲男性為主。國家體育總局2010年為泰拳立項,項目地位有所提升。但泰拳運動在中國推廣難度較大,面臨市場不成熟、賽事規范性和規模化缺失、受眾面狹窄等問題,市場前景尚待培育。
相比萬達、騰訊、樂視等巨頭，阿里在體育產業方面的全面布局較晚，2015年9月份才宣布成立阿里體育集團。不過，自此以后阿里體育在國際市場大手筆不斷，相繼“搞定”世俱杯、NFL等大項目，全球化布局之。
盈利預測及估值。我們預計公司2011-2013年EPS分別為0.62元、0.77元、1.01元。對應于上一交易日收盤價計算,動態PE分別是21倍,17倍和13倍,維持公司“中性”的投資評級。
類別：公司研究 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：殷睿 日期：2015-05-26
2.我們的分析與判斷.
海外成功案例對我們的如下:第一、內容為王。掌握運動員/運動隊、賽事運營權、獨家版權是核心競爭力,可打造高商業價值的獨家內容,同時具備向其他領域延伸的便捷性。第二、環節不可或缺。內容通過的二次,觀賞性價值、商業價值會實現最大化。第三、專業化的綜合性場館運營。多功能合一的場館提高利用率,實現大型場館質量提升,社區場館數量提升。
體育產業站上風口之后，各大資本巨頭也開始瘋狂搶占上下中游各種體育資源，以萬達、樂視等巨頭為主的資本開始在國內外市場“買買買”，留給“遲到者”阿里體育的資源已經不是太多。
1、財務數據:2014 年公司營業收入17.15 億元,同比增長18.67%,歸屬于上市公司股東凈利潤為2.94 億元,較上年同期上升18.28%。從線上線下渠道來看,2014 年線上收入占比為26%,約合4.43 億元,較去年同期的2.79 億元同比增長58%。公司鼓勵加盟商向線上銷售平臺發展,鼓勵加盟商進行全渠道運營。2014 年,一共有29 家加盟商加入線上分銷平臺,總共銷售額為1.61億元,同比增長327%。
公司公告擬收購萬航信息35%的股權。
欲升級三大賽事
體育營銷、體育經紀、體育彩票為極具潛力的細分領域。體育營銷是在品牌商和體育資源方之間的專業咨詢,幫助品牌商更好的實現品牌推廣使得體育資源方獲得贊助收入。體育經紀則是為運動員/運動隊提供全方位的咨詢、代理服務。我們認為以上領域在中國基礎薄弱,具備發展空間,且具有輕資產和專業度高的特性。彩票方面,足球方案中提出的中超聯賽納入體彩競彩范圍,將極大的促進足球產業和彩票產業鏈發展,同時彩票無紙化的政策預期也將為彩票產業不斷注入活力。
事件:
不過，選擇踏進資本市場，蘇州雙刃劍的目標就不僅止于此，據稱其正逐步打造業務范圍覆蓋賽事運營、體育版權、體育旅游、體育視頻、體育經紀、體育科技與體育大數據的大體育產業集團，形成自有IP加平臺運營的發展模式。
類別：公司研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：田世欣,袁豪 日期：2015-05-06
江蘇舜天:業務布局清晰,國企催化價值重塑
3)Discovery expedition:主要定位于自駕、越野等戶外領域,2014 年收入3,979萬元,同比增長1,439%。目前在全國29 個城市有54 店。
1月23日深夜，阿里體育官網宣布和國際拳聯合作，雙方簽署為期20年的戰略合作協議備忘錄，準備對國際拳聯現有三大體系的賽事進行全面升級，啟動拳擊運動在全球范圍內的數字化建設。
雷曼光電 300162 電子行業
2014 年綠野網開始運用北斗技術,建立戶外安全保障平臺。6 月安全終端設備Z1 將上市。該設備將解決用戶參加戶外運動的安全保障問題。
品牌:從電視廣告到精準營銷(自、個性化),2015 年繼續對品牌進行升級n 平臺化變革:2014 年開始事業部制的,成立了6 大事業部。未來會繼續沿用這個模式。目前在智能穿戴事業部試點。
經營指標較去年同期均穩健增長
放眼當下，這個7月似乎注定是足球的狂歡季。隨著皇馬、AC米蘭、國際米蘭等豪門亮相中國，讓人神魂的足球也激發著資本的熱血，成為上市公司布局重點。
體育裝備值得挖掘,繼續看好行業發展。
投資要點:
研發開支等各項費用小幅增加
事件:探者(300005.CH/人民幣36.85, 未有評級)召開本月的投資者議。會議上,公司證券事務代表陶旭先生對公司情況進行了分享。
本期研發支出總額2346.11萬元,占期末合并公司凈資產的比例為3.41%,占當期母公司營業收入的比例為3.21%。銷售費用為7,926.67萬元,同比上升10.63%;管理費用為10,645.32萬元,同比上升6.82%。公司主業為服裝輔料行業,以拉鏈為主,目前內銷占比80%。輔料行業走勢受到下游景氣度影響,一旦下游復蘇,上業彈性較大。
探者:月度投資者紀要
此次足改領導小組正式成立是繼3月24日國務院正式對外印發的《足改方案》后的又一重大事件,標志著我國足球進程的又一次重要推進。正如我們在之前點評中所一直的觀點,以足球運動為代表的體育產業發展是我國最高領導層十分看重且志在必得的,結合其產業發展具有規模空間廣闊但投入-產出周期較長的特點,我們認為其投資邏輯也不能僅僅以常規產業的視角來分析與定性,當前我國體育產業的發展必將是具有長期持續性且逐步落地的,其真正的與跨越需要前期不斷的“量變”積累,因此需要資本市場保持耐心與持續關注。
2、運營數據:三大主要品牌業務穩健發展:1)探者品牌:主要定位于徒步、登山、戶外領域;2014 年品牌實現營業收入16.57 億元,占公司總收入的96.6%2)阿肯諾品牌:主要定位于戶外騎行,從大學生騎行文化入手,與一系列騎行賽事合作。2014 年營業收入1,798 萬元,同比增長466%。
從產業鏈看，雷曼光電的體育產業資源包括足球賽事的賽場全彩顯示屏設備以及廣告片編輯服務；為球迷提供足球相關資訊、游戲、電商、競彩等服務的互聯網產品“第12人”APP以及足球俱樂部。7月14日，公司又宣布與控股股東李漫鐵作為LP與凱興資本（GP）合作設立雷曼凱興體育文化基金，基金規模5億元。有趣的是，凱興資本主要合伙人為潘石堅，是SOHO中國董事長潘石屹之弟。
出口貿易與國內貿易是公司主要收入來源,其中出口貿易企穩收入及盈利逐步改善,未來將繼續向綜合服務商轉型,內貿則發展服裝“電商+品牌化”。
3.投資.
國信集團是江蘇兩家試點之一,公司有望受益國企先行先試.
2011年1-9月,公司營業收入同比增長30.31%,符合我們此前的預期。
2015年5月4日,華夏幸福(600340.CH/人民幣33.69,買入)公告:1)公司擬與太庫科技(實際控制人王文學先生控制的公司)簽署《創新孵化體系戰略合作框架協議》,雙方將在共建產業創新發展模式、孵化器運營、B2B創新服務能力建設以及具體產業化項目落地等方面展開合作;2)公司擬發行公司債券規模不超過人民幣40億元,其中首期發行規模不超過人民幣20億元,募集資金擬用于補充流動資金、借款或項目投資等符合國家法律法規的用途。
類別：公司研究 機構：國信證券股份有限公司 研究員：朱元 日期：2014-12-18
體育產業的“遲到者”阿里巴巴進入2016年開始動作不斷，前不久剛剛“聯姻”第一大體育聯盟NFL后，阿里體育又再出“重拳”聯手國際拳擊聯合會(以下簡稱國際拳聯)。
維持“買入”評級。目前公司在體育產業相關領域正在加快轉型速度,通過與目前市場主流的體育產業類公司的估值比較,公司目前的估值仍具備較大的提升空間。預計公司2015、2016年每股收益分別是0.15和0.35元。截至4月23日,公司股價收盤于12.31元,對應2015年PE為82.06倍,2016年PE為35.17倍。考慮到公司后期體育產業轉型業務發展潛力較大,給予2015年100倍估值,即目標價為15元,維持“買入”評級。（海通證券）
體育產業服務化,分享5萬億大蛋糕。2014年10月國務院【46號文件】為體育產業發展提出了戰略目標,爭取2025年體育產業總規模要達5萬億。而2013年中國體育產業年增加值僅3000億元,占P0.6%,行業空間巨大。同時產業結構調整勢在必行,目前體育制造業:體育服務業=7:3,體育服務業目標占比為50%以上。體育服務業內容豐富,包含休閑健身、競賽表演、場館運營、體育中介、體育培訓、體育博彩、體育傳媒、體育旅游、體育保健康復等。
1.事件.
市場短期振蕩難改上市公司長期轉型方向，特別是對那些發展空間巨大的產業，追逐的熱情還絲毫不減。近日，3月底已停牌的道博股份(600136)揭開重組謎底，擬收購雙刃劍（蘇州）體育文化有限公司100%股權；而本周復牌的雷曼光電(300162)則宣布，擬設立體育文化基金；此外，國旅聯合(600358)也宣布了設立體育產業并購基金的消息。上市公司對體育產業的布局正四面開花。
75 億的融資額將最大程度的補充公司流動資金,我們預計在募集資金到賬后,公司各大業務條線的發展將再進一城,公司在互聯網3.0 時代的巨頭地位將毫無疑問的確定,而這一切都將助推公司更有力拓展下一步業務,形成良性循環,一代巨頭誕生。
同時,公司投資參股的諸多金融公司與創投項目也具備可觀增值空間。
或許，上市公司對體育產業這座“金礦”的采掘，還有很多事情要做。(上證報 )
“營銷+賽事+并購”組合
上述案例顯示，“體育營銷傳媒”似乎頗受關注。記者發現，浙報傳媒(600633)也早在2013年便投資了專業體育網站華奧星空。浙報傳媒表示，欲借此加強與中國體育報總社及華奧星空的戰略合作。此外，中青旅(600138)則將體育相關業務包含在其會展業務中，通過重新調整其聯合體育公司的定位，致力于為、企業、大型賽事組委會等機構客戶提供體育賽事咨詢、運營管理及接待服務、體育營銷、觀賽旅游等一站式的專業體育賽事服務，并承接過2014奧迪quattro杯高爾夫世界總決賽接待項目和2014年沸雪世界單板滑雪賽接待服務項目。
進出口持續惡化;國企推進不及預期;足球資產資本化步伐低于預期。
體育產業迎來新的發展機遇;國信集團旗下擁有舜天足球俱樂部、國信帕爾瑪國際足球學校等足球資產,在國內足球領域資本化加快的浪潮下,我們看好集團足球資產的稀缺性價值以及由資本化帶來的價值重估.
阿里體育的野心
公司進一步加快向體育產業轉型步伐。公司在2014年年報中明確提出“一體兩翼”長遠發展戰略,即未來將會發展以房地產行業為主體,同時一方面積極轉型清潔能源相關業務(給你好空氣)為一翼;一方面大力發展文化、體育產業(給你好身體),創造有影響力的文化體育賽事組織、品牌為另一翼,形成雙向助力發展的全新局面。
雖是初涉體育業務，但道博股份的起點卻落在了構建“體育營銷生態圈”這樣的大格局上。據披露，道博股份此次收購的蘇州雙刃劍公司，是一家體育營銷整體解決方案提供商、體育版權貿易服務商及體育賽事與活動運營商，其傳統核心業務為體育營銷。
類別：公司研究 機構：中銀國際證券有限責任公司 研究員：曠實 日期：2015-04-15
