新三板深改按下“快進(jìn)鍵” 首批精選層企業(yè)或明年6月份出爐

　　在迎接新年之際，新三板全面深改首批7份業(yè)務(wù)規(guī)則正式落地。值得一提的是，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司共制定和修訂了深改業(yè)務(wù)規(guī)則共30份，按照改革落地實(shí)施的工作部署，其他業(yè)務(wù)規(guī)則將在明年上半年陸續(xù)分批發(fā)布實(shí)施。

　　“新三板改革大戲已在2019年歲末壓軸上演，元旦后新三板的更多改革舉措和細(xì)則將繼續(xù)與市場(chǎng)見(jiàn)面。預(yù)計(jì)企業(yè)掛牌精選層這出重頭戲?qū)��?huì)出現(xiàn)在2020年6月份，首批數(shù)量約為30家至50家。”北京南山投資創(chuàng)始人周運(yùn)南在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

　　首批7份業(yè)務(wù)規(guī)則已落地

　　12月27日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布首批新三板全面深改有關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，主要關(guān)于市場(chǎng)分層、交易規(guī)則和投資者適當(dāng)性三大方面。其中，最受市場(chǎng)關(guān)注的是對(duì)投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了調(diào)整和差異化設(shè)置，原來(lái)的500萬(wàn)元準(zhǔn)入門檻變成了“精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層分別為100萬(wàn)元、150萬(wàn)元和200萬(wàn)元”，降幅之大為市場(chǎng)津津樂(lè)道。

　　“此次新三板降門檻屬于普降，降低的比例幅度很大，的確超出了市場(chǎng)預(yù)期，此前市場(chǎng)的預(yù)期為100萬(wàn)元、200萬(wàn)元、300萬(wàn)元，尤其是創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的門檻降幅遠(yuǎn)超預(yù)期。”銀泰證券股轉(zhuǎn)業(yè)務(wù)部總經(jīng)理張可亮對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，由此可見(jiàn)，監(jiān)管層想要激活整個(gè)新三板市場(chǎng)的決心是非常大的。不僅能夠讓未來(lái)的那些精選層優(yōu)質(zhì)企業(yè)得到源頭活水，創(chuàng)新層以及基礎(chǔ)層上的企業(yè)，也將會(huì)迎來(lái)流動(dòng)性回暖。

　　在張可亮看來(lái)，要把投資者適當(dāng)性的改革與新三板全面深改統(tǒng)一起來(lái)，能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供更多的合格投資者，提高定價(jià)效率、提升市場(chǎng)功能。不過(guò)，降低門檻只是解決新三板流動(dòng)性困境的必要條件，并不是充分條件，要等到全面深改所有措施的落地實(shí)施，新三板的流動(dòng)性才能真正改善，市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展才能真正實(shí)現(xiàn)。

　　另外，本次發(fā)布實(shí)施的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)分層管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《分層管理辦法》）將精選層進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)一的凈資產(chǎn)收益率要求由10%調(diào)整至8%，同時(shí)為便于市場(chǎng)準(zhǔn)確理解和適用規(guī)則，明確標(biāo)準(zhǔn)二營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率為“最近一年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率”。為減少不同市場(chǎng)之間，以及新三板各層級(jí)之間交易制度差異，《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票交易規(guī)則》將精選層收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間由5分鐘改為3分鐘，將基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層集合競(jìng)價(jià)不可撤單時(shí)間統(tǒng)一為3分鐘。

　　值得一提的是，本次修訂的《分層管理辦法》還明確了申請(qǐng)掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層的具體條件和程序。其中，主要財(cái)務(wù)條件與掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層相同，申請(qǐng)掛牌公司掛牌同時(shí)完成股票發(fā)行，符合創(chuàng)新層進(jìn)入條件的，掛牌即進(jìn)入創(chuàng)新層，有利于提高創(chuàng)新層對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力和覆蓋面。

　　積極穩(wěn)妥推進(jìn)改革落地

　　全國(guó)股轉(zhuǎn)公司表示，規(guī)則方面，股票公開發(fā)行、股票定向發(fā)行、公司治理和信息披露4件基本業(yè)務(wù)規(guī)則已完成修改，將在履行相關(guān)程序后與配套規(guī)則一起陸續(xù)發(fā)布實(shí)施。組織和人員方面，將進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)，設(shè)立專門的職能部門，配備專業(yè)人員，負(fù)責(zé)公開發(fā)行并在精選層掛牌的審查、精選層公司監(jiān)管、中介機(jī)構(gòu)監(jiān)管服務(wù)、投資者服務(wù)等工作。

　　另外，在技術(shù)方面，已完成基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層集合競(jìng)價(jià)頻次調(diào)整和投資者適當(dāng)性分級(jí)管理技術(shù)系統(tǒng)改造，后續(xù)將穩(wěn)步推進(jìn)公開發(fā)行審查系統(tǒng)、發(fā)行承銷系統(tǒng)及連續(xù)競(jìng)價(jià)系統(tǒng)的測(cè)試、上線工作。

　　“此次改革吸引了掛牌公司、投資者、證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)、地方政府有關(guān)部門的高度關(guān)注。新三板是服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的重要平臺(tái)，此次新三板改革不只是新三板自身的改革，也是我國(guó)資本市場(chǎng)落實(shí)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革部署、提高直接融資比重、更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措。”北京青創(chuàng)伯樂(lè)投資有限公司創(chuàng)始合伙人、總裁余柏文對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，預(yù)計(jì)明年，在深改規(guī)則全部發(fā)布實(shí)施后，相信股轉(zhuǎn)公司會(huì)加大面向各類市場(chǎng)主體開展培訓(xùn)解讀，全面講解市場(chǎng)相關(guān)規(guī)則和注意事項(xiàng)。

　　華財(cái)新三板研究院副院長(zhǎng)、首席行業(yè)分析師謝彩也對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在推進(jìn)新三板改革落地實(shí)施的同時(shí)，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司還需將風(fēng)險(xiǎn)防控和投資者保護(hù)貫穿始終，進(jìn)一步健全風(fēng)險(xiǎn)防控和應(yīng)對(duì)機(jī)制，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，切實(shí)做好投資者合法權(quán)益保護(hù)工作。(劉偉杰)