債券市場規模超過95萬億元 初步形成統一監管框架

　　本報見習記者 宓 迪

　　“目前我國債券市場規模超過95萬億元，位居全球第二位，成為提高直接融資比重和優化金融資產配置的重要渠道。” 12月24日，全國法院審理債券糾紛案件座談會在北京召開, 中國證監會黨委書記、主席易會滿在會上表示。

　　易會滿表示，債券市場平穩運行事關金融穩定全局，在國務院金融委的統一指揮協調下，證監會積極加強與人民銀行、發改委的監管協同，對債券市場違法行為統一執法，共同維護債券市場秩序。

　　作為多層次資本市場體系的重要組成部分，今年以來我國債券市場各項制度持續完善，我國債券市場統一監管已經形成大致框架。與此同時，隨著去年民營企業債券融資支持工具的設立，債券市場對實體經濟特別是民營企業的支持作用也得到進一步加強。

　　統一監管已形成大致框架

　　東方金誠首席債券分析師蘇莉對《證券日報》記者表示，近年來，債券市場制度在嚴格信息披露要求、規范信用評級制度、加強債券市場執法力度等方面不斷完善，對于推動債市發展起到積極作用。

　　例如，今年10月16日，央行表示，為進一步便利境外機構投資，體現高水平開放要求，人民銀行會同外匯局制定了《關于進一步便利境外機構投資者投資銀行間債券市場有關事項的通知》，允許同一境外主體QFII/RQFII和直接入市渠道下的債券進行非交易過戶，資金賬戶之間可以直接劃轉，同時同一境外主體通過上述渠道入市只需備案一次。

　　12月20日，中國人民銀行、發展改革委、證監會聯合就《公司信用類債券信息披露管理辦法 （征求意見稿）》及配套文件公開征求意見。

　　12月24日，全國法院審理債券糾紛案件座談會在北京召開，最高人民法院在會議上介紹了《關于審理債券糾紛相關案件的座談會紀要（稿）》的主要內容和起草過程。最高人民法院黨組書記、院長周強強調，要立足債券市場和司法實踐，充分發揮審判職能作用，依法保護投資者合法權益，為建設規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場提供有力司法服務和保障。

　　中山證券首席經濟學家李湛對《證券日報》記者表示，中國的信用債市場存在著——中國銀行間市場交易商協會主要負責監管短融、中票、定向工具、資產支持票據等，發改委主要監管企業債，證監會主要監管公司債的三方監管格局。央行、發改委、證監會聯合就《公司信用類債券信息披露管理辦法 （征求意見稿）》公開征求意見，標志著我國債券市場統一監管已經形成大致框架。

　　“未來在制度層面，建全違約債處置機制、強化對信用評級的統一監管、以及統一和加強違規處罰是政策需要發力的主要方向。”李湛認為。

　　蘇莉預計，為化解信用風險，保護投資人合法權益，未來將進一步完善投資人保護制度，搭建適合中國債券市場的投資人保護體系。

　　吸引境外投資者“買買買”

　　債券市場制度體系的不斷健全也引來了境外機構投資者的“青睞”。蘇莉對《證券日報》記者表示，近年來，中國債券市場進一步加速對外開放，為境外投資機構參與銀行間債券市場帶來更為簡化的管理，從而便利其操作，有助于吸引境外投資機構加大對中國債券市場的投資力度，促進多元化的投資機構對中國債市進行中長期投資，提升市場活躍度和流動性，促進中國債市與國際市場接軌。

　　《證券日報》記者根據中國外匯交易中心發布的數據統計，今年前11個月，境外機構投資者在銀行間債券市場合計凈買入債券9702億元。其中，11月當月凈買入988億元，環比增加485億元。

　　債券通公司發布的數據顯示，2019年11月份，債券通境外機構投資者入市數量較上月增加154家，創單月開戶數新高；截至11月底，共計1533家境外機構投資者完成債券通備案入市；11月份成交量達3756億元，再次刷新月度成交紀錄。

　　李湛對《證券日報》記者表示，外資持續流入中國債市，一是由于中國債市對外開放的進程不斷加快，中國債券納入多個國際重要指數加速了外資的流入；二是中國債券的收益率較高且中國作為全球第二大凈債權國擁有較高的安全性，對于國際投資者有較高的吸引力。

　　蘇莉表示，境外機構持有我國債券比例仍相對較低，且持倉債券類型單一。未來可進一步完善債券市場開放制度規則、豐富債券市場金融工具和交易機制，加強與國際市場接軌。

　　“當前在全球范圍內中國債券的收益率仍較高且中國債券市場的開放進程仍在不斷加快，預計外資還將持續流入中國債券市場。”李湛認為。

　　民營企業獲進一步支持

　　2019年，債券市場各項制度不斷完善，對實體經濟特別是民營企業的支持作用也得到進一步發揮。

　　2018年10月22日，央行宣布設立民營企業債券融資支持工具。民營企業債券融資支持工具由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。

　　12月24日，摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊對《證券日報》記者表示，自民營企業債券融資支持工具設立以來，以CRMW（信用風險緩釋憑證）為主的工具已發行上市約130只，在兩大層面有著一定影響：一方面，民企債券融資工具可以在分散和降低整體信用風險的基礎上，提升債券市場的流動性水平，降低部分民營企業的債券融資成本，使企業融資結構有所好轉；另一方面，隨著民企融資環境的優化，“融資難”的問題將有所改善，這也會從側面提升企業融資需求，促進企業從自身長遠發展的角度著手進行長期投資布局，從而提振全社會生產與投資的內生增長動能，在外部不確定性仍存的情況下緩和經濟下滑的壓力。