去年以來9單微小企業(yè)貸款ABS發(fā)行 兩家浙江本地銀行發(fā)行規(guī)模占比近半

　　去年6月份，人民銀行等五部委聯(lián)合發(fā)布《關于進一步深化小微企業(yè)金融服務的意見》(以下簡稱《意見》)，同年10月份，中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布《微小企業(yè)貸款資產支持證券信息披露指引(2018版)》(一下簡稱《指引》)，鼓勵小微企業(yè)資產證券化發(fā)展，隨后微小企業(yè)貸款ABS頻繁落地。

　　《證券日報》記者根據(jù)CNABS數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從2015年第一單微小企業(yè)貸款ABS發(fā)行至今，銀行間市場一共發(fā)行了 12 只專項的微小企業(yè)貸款 ABS，發(fā)行總額為 225.17 億元。其中《指引》下發(fā)后發(fā)行的產品有9款，規(guī)模超過200億元。

　　微小企業(yè)貸款ABS的落地有效改善了小微企業(yè)的金融服務。不過，與小微企業(yè)龐大的金融需求相比，微小企業(yè)貸款ABS的規(guī)模仍很有限。中國工商銀行外部監(jiān)事，清華大學客座教授沈炳熙對《證券日報》記者說：“從未來的發(fā)展來看，小微ABS的發(fā)行是小微企業(yè)的融資渠道之一，但很難成為其主要融資渠道。如果要發(fā)展小微企業(yè)ABS，那么就要提高其ABS的標準化程度，建立標準的模式和成熟的發(fā)行流程。只有這樣才可以降低發(fā)行成本，提高發(fā)行效率和發(fā)行意愿。總體來說，目前針對小微企業(yè)融資渠道的模式和方法越來越多樣化。ABS并非融資的唯一選擇，發(fā)行信貸ABS或許不適合所有的小微企業(yè)，但一定是有部分適用企業(yè)的。對于這一部分ABS適用企業(yè)來說，小微ABS的發(fā)展?jié)摿κ蔷薮蟮摹！?/p>

　　微小企業(yè)貸款ABS

　　發(fā)行超200億元

　　小微企業(yè)是我國經(jīng)濟體系中不可或缺的一部分，更是構建經(jīng)濟發(fā)展的“基石”。而小微企業(yè)融資難，一直是金融體系長期以來存在的問題。去年6月份，央行等5部委以及中國銀行間市場交易商協(xié)會發(fā)布多條措施，推出了多條鼓勵小微企業(yè)資產證券化的措施。隨后市場上轉向的微小企業(yè)貸款ABS快速增長。

　　《證券日報》記者根據(jù)CNABS數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從微小企業(yè)貸款ABS從發(fā)行時間來看，2015年2月份，銀行間市場第一單微小企業(yè)貸款 ABS“深農商 20151”成功發(fā)行，截至2019年12月11日，銀行間市場共發(fā)行12只微小企業(yè)貸款ABS，發(fā)行總額為225.17億元。其中在2015年到2017年曾有3只微小企業(yè)貸款ABS產品發(fā)行成功，發(fā)行規(guī)模約22.3億元；2018年微小企業(yè)貸款ABS全年合計有5只發(fā)行，規(guī)模共計約108.04億元，是此前三年總和的4倍以上，且發(fā)行日期全部是10月份的《指引》下發(fā)之后。而今年以來截至12月10日，銀行間市場共發(fā)行4單微小企業(yè)貸款ABS，規(guī)模為94.8億元。

　　值得注意的是，從產品的發(fā)起銀行來講，這12只產品有非常強的地域集中性——有8只產品發(fā)起銀行為浙江省的銀行，其中在今年以來發(fā)行的4只產品中，3只產品的發(fā)起銀行為浙江省本地銀行：溫州銀行、浙商銀行和浙江泰隆商業(yè)銀行。其中，浙商銀行和浙江泰隆商業(yè)銀行的發(fā)行規(guī)模達122億元，達到12只產品總發(fā)行規(guī)模的一半以上。

　　此外，華西證券還對上述產品的入池資產所在地區(qū)進行統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，微小企業(yè)貸款 ABS 的入池資產第一大地區(qū)平均占比為68.99%，前三大地區(qū)平均占比為91.75%。在已發(fā)行的12只產品中，7只產品的第一大地區(qū)為浙江省。“ABS對底層資產要求較高，微小企業(yè)貸款ABS的地域集中在浙江等少數(shù)幾個省市，說明當?shù)睾芏嘈∥⑵髽I(yè)發(fā)展有活力，金融機構能夠集中安排足夠的優(yōu)質資產發(fā)行ABS。”有券商分析人士對記者表示。不過華西證券在分析中稱，“較高的地區(qū)集中度可能有集中風險，區(qū)域經(jīng)濟環(huán)境惡化可能會對資產池整體信用風險造成不利影響。”

　　提高標準化程度

　　助力小微ABS發(fā)展

　　盡管微小企業(yè)貸款ABS總量同比明顯增長，但是總計200多億元的發(fā)行規(guī)模與小微企業(yè)龐大的融資需求相比，其對小微企業(yè)的融資支持仍十分有限。

　　沈炳熙對《證券日報》記者表示，并非所有信貸資產都適合發(fā)行ABS，是否通過證券資產化來融資，是受到發(fā)行成本、資產風險和市場接受度等眾多因素影響的。對于小微企業(yè)來說，發(fā)行ABS或許并非是最合適的融資渠道。

　　“小微企業(yè)貸款ABS發(fā)展仍較慢主要是由三點原因造成的。首先是小微企業(yè)發(fā)行ABS的底層資產相比其他大型企業(yè)ABS資產信用風險要大得多。第二個原因就是小微企業(yè)貸款的標準化程度很低，再加上企業(yè)體量小，因此發(fā)行貸款ABS的成本非常高。第三個原因就是小微企業(yè)的貸款期限較短，并不適合發(fā)行周期較長的資產證券化產品。” 沈炳熙說。

　　如微小企業(yè)貸款ABS中，最近一期為興渝2019-1產品，其發(fā)起人為重慶三峽銀行股份有限公司，其優(yōu)先A級“19興渝1A”和優(yōu)先B級“19興渝1B”的預期年限為2.28年，而很多產品優(yōu)先級期限不足1年。

　　有第三方機構的研究報告指出，一方面，小微企業(yè)貸款不良率總體表現(xiàn)較高，且受信息不對稱的影響，投資人對小微企業(yè)ABS基礎資產的真實違約水平了解不足，從而限制了其對小微企業(yè)ABS的投資熱情；另一方面，投資人對小微企業(yè)ABS的信用風險分析方法容易出現(xiàn)分歧，目前國內尚未有統(tǒng)一的評級標準。

　　近年來，小微企業(yè)貸款業(yè)務的政策力度不斷加大，為小微企業(yè)ABS未來發(fā)展提供了一定的基礎。某資管公司內部人士對《證券日報》記者表示，小微企業(yè)貸款ABS的未來發(fā)展空間潛力是巨大的，因為小微企業(yè)的資產出表和資產證券化交易的動力會驅動和支撐未來各銀行繼續(xù)發(fā)行小微企業(yè)ABS產品。