12家機構預計11月份CPI繼續上行 貨幣政策保持穩健

　　主持人楊萌：11月份經濟金融數據即將公布，不過，目前，已經有12家機構對11月份CPI與PPI以及固定資產投資數據進行了預測。其中，CPI同比增長最小值為4.0%，最大值為4.6%，預測增幅均值為4.3%；PPI同比增長最小值為-2.1%，最大值為-0.44%，預測均值為同比增長-1.3%。今日，本報分別從固定資產投資、消費、信貸社融以及CPI和PPI等多方面預測數據進行分析，解析我國經濟環境具體情況。

　　本報記者 蘇詩鈺

　　12月10日，國家統計局將發布11月份全國居民消費價格指數（CPI）和工業生產者出廠價格指數（PPI）數據。截至目前，民生證券、招商證券、申萬宏源、華創證券等12家機構對11月份CPI和PPI數據進行了預測。

　　據《證券日報》記者統計，機構預測11月份CPI同比增長最小值為4.0%，最大值為4.6%，預測增幅均值為4.3%；而PPI同比增長最小值為-2.1%，最大值為-0.44%，預測均值為同比增長-1.3%。

　　華泰證券首席宏觀分析師李超對《證券日報》記者表示，預計11月份CPI環比增長0.4%，同比增長4.5%。盡管豬價短期回調，但從年底到2020年春節前后（1月份至2月份）可能重新上漲。從歷史經驗判斷，我國央行貨幣政策首要目標仍是穩增長，而適度提高對通脹的容忍度。預計11月份PPI環比零增長，同比增速為-1.5%。11月份原油、化工行業價格環比強于10月份，但鐵礦石、煤炭價格環比表現弱于前值。未來一個季度至兩個季度，PPI環比需重點關注基建等政策刺激投放節奏。

　　中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤表示，預計11月份CPI同比回升至4.4%左右。能繁母豬存欄近期有所修復，豬肉價格在11月內相比月初的高點回調，但月內回調幅度相比上月上漲幅度更小，導致月度豬肉價格仍有兩位數的環比上漲。豬肉替代品方面，牛肉、蛋類價格同比漲幅可能擴大，羊肉價格同比也有顯著上漲。鮮菜價格環比上漲，疊加去年同期基數走低，預計11月份鮮菜CPI同比增速回升并轉正。鮮果價格環比繼續回落，疊加去年同期基數走高，預計11月份鮮果CPI同比降幅擴大。

　　黃文濤還表示，綜合看，預計食品CPI同比增速在20%左右，較上月繼續回升。非食品價格方面，發改委在11月4日、11月18日連續上調成品油價格，推測交通工具燃料價格同比跌幅有所收窄，并拉動CPI非食品分項同比增速重新回到1%以上。綜合食品與非食品項，預計11月份CPI環比增速約為0.3%，同比增速在基數走低的影響下約為4.4%。

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，預計11月份CPI同比增速為4.0%。11月份的新漲價因素可能低于10月份，綜合預測11月份、12月份CPI將高位企穩。其中11月份食品項同比增長14.2%，見頂回落；非食品項同比增長0.8%，繼續回落。預計PPI同比增速將在未來3個月企穩回升，其中翹尾因素將從10月份的-1.2收窄至11月份的-1.0和12月份的0，這導致11月份之后PPI回升速度會比較快。新漲價因素考慮到庫存見底、逆周期調節加力等因素，也將逐漸回升。

　　從貨幣政策走勢來看，李超表示，在CPI超過3%后，需提防通脹預期自我實現，其他行業出現跟隨漲價。從歷史經驗判斷，我國央行貨幣政策首要目標仍是穩增長，而適度提高對通脹的容忍度。明年政府工作報告可能適度上調CPI目標值，而貨幣政策將維持穩健略寬松。