券商展望2020年A股行情 兩線索尋找超額收益機會

　　11月12日興業(yè)證券和太平洋證券召開了2020年度策略會。兩家券商認為，2020年利好新興市場股票，全球資金會更青睞高性價比的新興市場，特別是以中國權(quán)益資產(chǎn)為代表的資產(chǎn)會受到配置傾斜。

　　行業(yè)配置方面，興業(yè)證券建議關(guān)注以科技成長為代表的大創(chuàng)新和高股息率、高分紅、低估值穩(wěn)定類的核心資產(chǎn)；太平洋證券也看好成長板塊，同時看好銀行、地產(chǎn)、建筑等受益于貨幣托底式寬松政策的板塊。

　　A股迎戰(zhàn)略性配置時機

　　興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示，在全球化資產(chǎn)荒的背景下，中國權(quán)益資產(chǎn)的配置機會越來越明顯。2020年和2021年，全球資金會更加向高性價比的新興市場，特別是針對以中國權(quán)益資產(chǎn)為代表的資產(chǎn)進行再配置。

　　太平洋證券研究院院長黃付生表示，2020年全球?qū)捤沙崩�好新興市場股票。

　　黃付生表示，投資者可靜待2020年下半年的牛熊切換，上證綜指有望沖擊3600點。黃付生認為，2020年第一季度CPI壓力釋放，后續(xù)降息等貨幣寬松空間打開，利好銀行、地產(chǎn)等指數(shù)權(quán)重板塊的估值修復(fù)；假設(shè)2020年銀行、地產(chǎn)各自估值修復(fù)至歷史中樞，結(jié)合盈利情況，預(yù)計將出現(xiàn)30%的行業(yè)漲幅，由此將帶動上證綜指站上3200點；疊加成長5G產(chǎn)業(yè)鏈2020年進入業(yè)績加速期，形成戴維斯雙擊，將進一步打開指數(shù)空間；整體來看，2020年上證綜指的指數(shù)區(qū)間有望達到3200-3600點，中性情景為3300點。

　　張憶東認為，對A股來說，2020年是一個戰(zhàn)略性配置的好時機，而具體的行業(yè)節(jié)奏在明年可能是先抑后揚的。美國股市在過去幾年，從科技為驅(qū)動的成長型風(fēng)格轉(zhuǎn)向于價值風(fēng)格。而內(nèi)地A股、港股以及中概股的風(fēng)格恰恰是從2019年得益于抱團消費，轉(zhuǎn)向優(yōu)質(zhì)科技股和價值股，制造業(yè)的投資或成為2020年經(jīng)濟層面的一個結(jié)構(gòu)性、超預(yù)期的亮點，因為它是能夠兼顧短期穩(wěn)增長和長期提高中國經(jīng)濟效率的最佳選擇。

　　尋找超額收益機會

　　興業(yè)證券首席策略分析師王德倫認為，尋求2020年具有超額收益的投資方向，可關(guān)注兩個線索：一是科技成長為代表的大創(chuàng)新；二是高股息率、高分紅、低估值穩(wěn)定類的資產(chǎn)，這類資產(chǎn)本質(zhì)上也是“核心資產(chǎn)”。行業(yè)配置方面，關(guān)注核心資產(chǎn)、高股息資產(chǎn)、科技成長三個方向。

　　對于2020年的行業(yè)配置，黃付生看好成長、銀行、地產(chǎn)、醫(yī)藥、建筑等板塊。

　　對于看好成長板塊的原因，黃付生表示，在經(jīng)濟疲軟的宏觀背景下，高景氣度的行業(yè)具備超額收益；高質(zhì)量發(fā)展階段，產(chǎn)業(yè)政策和資本具有明顯優(yōu)勢；2020年5G仍在大規(guī)模商用進程中，“泛5G”領(lǐng)域，包括半導(dǎo)體、云計算、大數(shù)據(jù)等成長行業(yè)龍頭仍是主要配置方向；在流動性寬松的環(huán)境中，風(fēng)險偏好的提升利于成長估值彈性的釋放，形成戴維斯雙擊。

　　銀行、地產(chǎn)、建筑板塊方面，黃付生認為，2020年貨幣托底式寬松等政策有望觸發(fā)部分行業(yè)的估值修復(fù)；同時外部不確定性較大，基建投資將回升；隨著經(jīng)濟企穩(wěn)和資產(chǎn)質(zhì)量提升，銀行的不良率改善，金融去杠桿接近尾聲，利于信貸釋放。

　　中金公司此前在該公司2020策略會上表示，相比2019年以利率下行為主線，2020年建議更多從流動性改善的邏輯去尋找配置方向，基本面和政策環(huán)境存在邊際改善空間，同時處于資金和估值洼地的資產(chǎn)或市場可能具有更高的配置價值。