美聯(lián)儲(chǔ)降息且行且看

　　本周全球金融市場最為關(guān)注的大事就是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議。目前，多數(shù)市場觀點(diǎn)預(yù)計(jì)其將降息25個(gè)基點(diǎn)。

　　實(shí)際上，相對于此次結(jié)果，市場更為關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)中長期的政策走向。綜合當(dāng)前各種因素看，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將加速降息和立即停止降息的兩種觀點(diǎn)都站不住腳。美聯(lián)儲(chǔ)最有可能的選擇仍是“且行且看”，視經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)適度進(jìn)行貨幣政策調(diào)節(jié)，在未來一年以較慢的速度降息，保證經(jīng)濟(jì)良好運(yùn)行。

　　首先，美國近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)分化。雖然多個(gè)指標(biāo)出現(xiàn)下滑，但也有不少數(shù)據(jù)從側(cè)面證明遠(yuǎn)未到衰退的地步。這可能給美聯(lián)儲(chǔ)提供一段“冷靜期”，可以等待一些更為明確的經(jīng)濟(jì)信號。

　　其次，美國股市重回漲勢，標(biāo)普500指數(shù)近日更是刷新歷史高位。美股目前似乎已與“美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策”這個(gè)因素的關(guān)系越來越小，從側(cè)面減小了美聯(lián)儲(chǔ)的壓力。對于市場而言，當(dāng)前并不存在悲觀情緒。目前市場流動(dòng)性也被認(rèn)為較為充裕，并不需要外部大量“放水”。

　　再次，美國企業(yè)盈利前景出現(xiàn)回暖跡象。部分華爾街分析師預(yù)計(jì)，美國企業(yè)三季報(bào)將好于預(yù)期，特別是部分明星科技股將有不錯(cuò)的表現(xiàn)。這既有利于宏觀經(jīng)濟(jì)的改善，也將提振市場情緒，并間接達(dá)到給美聯(lián)儲(chǔ)“減壓”的目的。

　　最后，英國脫歐等事件性因素前景仍不明朗。不少央行此前跟隨美聯(lián)儲(chǔ)放松貨幣政策，最終的效果如何也還有待進(jìn)一步觀察。因此，美聯(lián)儲(chǔ)仍需要全面觀察，再做出進(jìn)一步的決定。

　　對于投資者而言，最為關(guān)注的是，如果美聯(lián)儲(chǔ)保持“慢速”降息，全球哪些資產(chǎn)有可能受益？從邏輯上看，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，特別是新興市場的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)有可能受益。

　　首先，降息速度雖然慢，但貨幣政策仍處于偏寬松程度，這也決定了市場流動(dòng)性將較為充裕，而通常資金在此種背景下將優(yōu)先轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。其次，在“慢速”降息背景下，美元雖不會(huì)快速走軟，但此前持續(xù)時(shí)間較長的強(qiáng)美元格局有望松動(dòng)。對于新興市場而言，資本外流壓力將大為緩解。最后，歐美股市屢創(chuàng)新高，進(jìn)一步走強(qiáng)的后勁可能有所不足，新入場的資金可能會(huì)尋找價(jià)值洼地。而新興市場，特別是中國資產(chǎn)由于估值、成長性等優(yōu)勢，有望在第一時(shí)間“補(bǔ)位”，吸引資金流入。

　　當(dāng)然，近期出現(xiàn)的美國經(jīng)濟(jì)衰退信號同樣不容忽視。如果真的出現(xiàn)更多由“信號”轉(zhuǎn)向“實(shí)質(zhì)證據(jù)”的跡象，美聯(lián)儲(chǔ)一定會(huì)在第一時(shí)間加速“放水”，屆時(shí)投資者還需盡快調(diào)整策略。