央行上周“補水”5600億元 本季TMLF或將延后

　　本報記者 劉 琪

　　上周，央行在5個交易日連續開展了7天期逆回購操作，投放規模合計達5900億元。鑒于10月25日，公開市場有300億元逆回購到期，故央行在周內實現凈投放5600億元。值得一提的是，央行10月16日在沒有MLF到期的情況下進行了2000億元的MLF操作。直觀來看，央行在本月上半月處于“按兵不動”的狀態，自下半月開始頻頻向公開市場“補水”。

　　對此，蘇寧金融研究院高級研究員陶金在接受《證券日報》記者采訪時表示，10月16號的MLF操作并未明顯改善銀行體系的短期流動性，DR007持續升高并保持著短期高位。10月21日開始的持續“放水”后，DR007已回歸了均值水平。

　　“10月份的長假導致本月稅期高峰延后至10月24日。”東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者分析稱，10月份是傳統上的稅收大月，估計當月繳稅規模將在1.3萬億元至1.4萬億元之間，遠高于上月9836億元的水平。由此，本月央行通過公開市場展開大額“補水”，主要是為了在稅期高峰前穩定市場資金面。

　　雖然央行從本月下半月開始持續向公開市場進行流動性投放，但從上周五的上海銀行間同業拆放利率（Shibor）來看，卻呈現出資金面邊際收窄。10月25日，除了14天Shibor下降4.4個BP至2.851%外，其余各期限Shibor均有不同程度上行。其中，隔夜Shibor上行6個BP至2.506%，7天Shibor上行0.8個BP至2.669%，1個月及3個月Shibor分別上行0.5個BP、0.7個BP至2.774%、2.831%。

　　陶金認為，Shibor的短暫上行反映了短期因素對銀行體系流動性的沖擊影響。不過從上行幅度看，Shibor所反映的流動性趨緊趨勢并不明顯，預計未來短期內流動性會一定程度回暖。另外，從市場真實成交利率DR007的走勢來看，流動性已經有所放寬，緊縮趨勢得到緩解。

　　在王青看來，資金面邊際收窄或也表明，央行意在保持流動性合理充裕，短期內推動政策放寬，如下調MLF操作利率可能性不大。

　　值得關注的是，央行上周向公開市場投放的資金將在本周到期。因此，業內分析人士認為，為熨平資金面波動，央行或將還會實施一定規模的流動性投放。此外，本周時值10月份的最后一周，市場猜測央行是否會進行TMLF操作。

　　央行貨幣政策司司長孫國峰此前表示，因為TMLF操作是根據銀行對小微和民營企業貸款的增量和需求情況綜合確定的，基本上都是在季后首月第四周進行操作。

　　“10月份長假或是本季度TMLF未按常規時點開展操作的主要原因。”王青認為，考慮到未來一段時間的一些因素，小微和民營企業仍需“定向滴灌”。因此，本季度TMLF可能延后，但大概率不會缺席。