LPR第三次報價不變 仍存下行空間

　　10月21日，備受關注的貸款市場報價利率（LPR）第三次報價情況揭曉，一年期與五年期以上LPR報價與9月持平。在分析人士看來，在當前市場利率基本穩定、中期借貸便利（MLF）利率未調整等因素影響下，10月LPR報價維持不變。不過，當前經濟下行壓力猶存，央行或繼續加大逆周期調節力度，銀行負債端有望改善，LPR報價仍有下行空間。

　　三因素制約

　　據全國銀行間同業拆借中心公布的數據，一年期LPR為4.2%，五年期以上LPR為4.85%，與9月持平，以上LPR在下一次發布LPR之前有效。

　　這一報價結果符合市場預期。興業研究宏觀分析師郭于瑋表示，LPR利率主要受MLF利率和市場利率兩方面因素影響。目前市場利率水平基本穩定，10月央行投放的一年期MLF利率也沒有發生變化，因此10月LPR利率保持不變。

　　據了解，新LPR由新組建的18家報價行，按公開市場操作利率（主要指MLF利率）加點形成的方式報價。而10月16日，在公開市場沒有MLF資金到期的情況下，央行開展了2000億元一年期MLF操作，中標利率3.30%，與上次持平。分析人士指出，新做MLF操作利率未調整，后續LPR的下行或更加依賴報價的壓降。

　　對此，民生銀行首席研究員溫彬認為，央行加大逆周期調節力度維持市場流動性合理充裕，銀行負債端獲得一定程度改善。但銀行負債成本的有限改善與經濟下行情況下銀行風險成本上升形成對沖、相互抵消，綜合考慮風險防控的內在需求下，銀行風險偏好保持穩定，LPR報價中的銀行點差部分保持穩定。

　　此外，銀行綜合資金成本尚未顯著改善也是影響LPR報價不變的一個因素。10月21日，據中國外匯交易中心數據顯示，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）全線上漲，其中隔夜Shibor漲6.4個基點至2.682%，14天期Shibor漲8.8個基點至2.797%，1個月期Shibor漲1個基點報2.723%。另外，同日，十年期國債收益率由月初的3.1%一舉突破3.2%，創近3個月來新高。

　　推動企業貸款利率下降

　　今年8月央行進行LPR報價機制改革，改革后的LPR以MLF利率為參考，截至目前已報價三次。首次新LPR報價于8月20日出爐：一年期LPR為4.25%，五年期以上LPR為4.85%。9月20日公布第二次LPR報價，一年期LPR為4.20%，較上一次報價低5個基點，五年期以上LPR維持在4.85%。

　　10月15日，央行貨幣政策司司長孫國峰表示，8月改革完善LPR報價機制，已經兩次發布報價基本是符合市場預期的，金融市場反應比較平穩，社會反映也積極正面。他同時透露，截至9月末，銀行新發放的貸款中LPR運用的占比達到了56%，其中大銀行占比更高一些，中小銀行因為系統改造、合同修訂等進展稍慢，后期也會加快。

　　當前市場對于繼續降低融資成本的呼聲較高，央行也多次重申降低融資成本更多是通過改革的辦法。孫國峰指出，通過LPR改革，看到促進貸款利率的下行。9月企業貸款利率5.24%，比去年高點下降36個基點，對于緩解信用收縮、促進實體經濟發展起到了比較好的效果。“通過實施穩健的貨幣政策釋放出穩健的信號，同時目前存款的基準利率保持穩定，貸款的利率通過改革主要聚焦在LPR上面。”

　　下階段穩中有降

　　在新做MLF操作利率未調整情況下，LPR報價的未來走勢引發關注。多位分析人士指出，在通脹有所上升、經濟運行壓力和資產荒等多重因素影響下，LPR短期內將維持穩定，長期來看仍有下行空間。

　　蘇寧金融研究院研究員陶金表示，中短期內，LPR及實際利率水平將保持平穩，不會快速下降。但長期來看，物價形勢不會對利率造成實質性影響，下降趨勢和邏輯是明確的。郭于瑋也認為，目前3個月Shibor已經處于歷史上較低的水平，未來央行仍有可能通過降準的手段降低商業銀行資金成本，進而引導LPR利率下行。

　　“長期來看，央行加大逆周期調節力度，銀行負債端有望獲得改善，在‘量’增‘價’調的預期下，未來長端利率有望下行，同時政策利率也有調降的空間和必要，預計下階段LPR有望穩中有降。”溫彬直言。同時陶金指出，目前看來銀行體系流動性邊際收緊，但很難形成趨勢，且DR007等代表性流動性指標顯示流動性尚處于合理水平。北京商報記者 孟凡霞 吳限