期貨再度“拉攏”銀行 基差貿(mào)易迎來新變局

　　■本報(bào)記者 王 寧

　　誕生于上世紀(jì)七十年代，以“期貨價(jià)格+基差”作為定價(jià)方式的基差貿(mào)易，目前已在能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品等領(lǐng)域成為全球通行的大宗商品貿(mào)易定價(jià)規(guī)則�，F(xiàn)階段，期貨市場正再度“拉攏”銀行參與，基差貿(mào)易將迎來一場創(chuàng)新機(jī)遇期。

　　9月25日，中國期貨業(yè)首個(gè)基差交易平臺(tái)在大商所上線，《證券日?qǐng)?bào)》記者了解到，基差交易平臺(tái)的上線對(duì)引導(dǎo)相關(guān)企業(yè)正確認(rèn)識(shí)、參與基差貿(mào)易，對(duì)提高基差貿(mào)易在產(chǎn)業(yè)鏈中的接受度具有重要意義。同時(shí)，基差交易平臺(tái)還引入了銀期合作，商業(yè)銀行可以提供資信評(píng)估、貿(mào)易融資、風(fēng)險(xiǎn)管理等“一攬子”金融服務(wù)。

　　對(duì)參與者設(shè)立準(zhǔn)入資格

　　《證券日?qǐng)?bào)》記者獲悉，大商所上線的基差交易平臺(tái)業(yè)務(wù)定位為以“期貨價(jià)格+基差”定價(jià)的商品遠(yuǎn)期交易，因而在平臺(tái)上簽署的基差貿(mào)易合同，均是買賣雙方以某期貨合約價(jià)格為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)，加上基差，作為交收結(jié)算價(jià)格的貨物購銷合同，合同可以轉(zhuǎn)讓、回購或?qū)嵨锝皇盏姆绞搅私Y(jié)。

　　同時(shí)，基差交易平臺(tái)采取了交易商認(rèn)證制度，產(chǎn)業(yè)企業(yè)和期貨公司風(fēng)險(xiǎn)管理公司等企業(yè)法人必須先向平臺(tái)遞交申請(qǐng)及財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告、企業(yè)信用報(bào)告等相關(guān)證明材料，經(jīng)審查符合要求才可以成為交易商。平臺(tái)還針對(duì)每個(gè)品種（系列）設(shè)置了交易商數(shù)量上限，從而盡可能保證參與平臺(tái)業(yè)務(wù)的交易商都具備較強(qiáng)的綜合實(shí)力。

　　據(jù)國信金陽相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，相較于傳統(tǒng)的貿(mào)易模式，基差貿(mào)易的優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在下述五個(gè)方面：一是采用期貨價(jià)格作為基準(zhǔn)，公允、公平且公開，便于增加交易定價(jià)的公信度；二是方便企業(yè)靈活設(shè)計(jì)并運(yùn)用多樣化的對(duì)沖策略；三是期貨價(jià)格的透明度高，更加貼合企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理需求；四是允許企業(yè)多次分批點(diǎn)價(jià)，可以降低企業(yè)的談判成本；五是規(guī)避了“貨到地頭死”的現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，減少了銷售中的不確定性。

　　四聯(lián)化工相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，基差貿(mào)易將商品的絕對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為相對(duì)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，即基差波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)品基差波動(dòng)呈現(xiàn)均值回歸，上下邊際相對(duì)可控，因此顯著降低了企業(yè)在貿(mào)易過程中承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，提高了經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性。并且更能充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)企業(yè)在現(xiàn)貨供求關(guān)系分析方面的優(yōu)勢(shì)。

　　引入銀期合作

　　由于具備諸多優(yōu)勢(shì)，一些企業(yè)已經(jīng)在實(shí)踐中大量使用基差貿(mào)易。記者了解到，東證潤和從2017年開始參與PE和PP的基差貿(mào)易，目前這兩個(gè)品種的基差貿(mào)易量占其總貿(mào)易量的比重已經(jīng)超過了60%， 而PVC相關(guān)產(chǎn)品的基差貿(mào)易量占比更是達(dá)到了80%以上；浙期實(shí)業(yè)則是從2013年成立起就開始參與基差貿(mào)易，經(jīng)過6年發(fā)展，基差貿(mào)易涉及的品種已擴(kuò)展至各類乙二醇、玉米、塑料、鐵礦石、橡膠、國產(chǎn)棉花、甲醇等，基差貿(mào)易量的占比已經(jīng)達(dá)到70%至90%。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，基差交易平臺(tái)的上線運(yùn)行，在很大程度上解決了線下基差貿(mào)易中存在的一些問題。例如在參與基差交易平臺(tái)的交易商大多具有基差報(bào)價(jià)能力和參與意愿，平臺(tái)可以匯集各方信息，便于企業(yè)尋找、篩選合適的交易對(duì)手和交易標(biāo)的，大幅減少了企業(yè)在尋找基差貿(mào)易對(duì)手方上花費(fèi)的時(shí)間，提升了基差貿(mào)易的效率。

　　同時(shí)，基差交易平臺(tái)為市場提供了一個(gè)公開、透明的基差報(bào)價(jià)場所，使企業(yè)能在更大范圍內(nèi)了解相關(guān)品種的基差報(bào)價(jià)情況，既避免了逐一詢價(jià)評(píng)估的繁瑣，也降低了因報(bào)價(jià)失誤導(dǎo)致利潤受損的可能，較好地解決了傳統(tǒng)線下貿(mào)易中信息不對(duì)稱、市場不透明的問題。

　　最后，基差交易平臺(tái)實(shí)行交易商認(rèn)證制度和保證金第三方存管制度，平臺(tái)各品種的交易商都經(jīng)過了嚴(yán)格的篩選，在降低交易信用風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，有利于打消客戶對(duì)資金安全的疑慮，對(duì)打破現(xiàn)貨貿(mào)易“白名單”壁壘、進(jìn)一步推廣基差貿(mào)易具有重要意義。

　　“基差交易平臺(tái)將使市場更加規(guī)范，使貿(mào)易環(huán)境更加安全，有利于形成更加公開公正的示范效應(yīng)，必將吸引更多的貿(mào)易商開展基差貿(mào)易�！闭闫趯�(shí)業(yè)有關(guān)負(fù)責(zé)人如是評(píng)價(jià)基差交易平臺(tái)上線的積極意義。

　　據(jù)了解，基差交易平臺(tái)還引入了銀期合作，商業(yè)銀行可以提供資信評(píng)估等一系列金融服務(wù)。不少交易商對(duì)基于平臺(tái)真實(shí)貿(mào)易場景的供應(yīng)鏈融資尤為期待，因?yàn)檫@類服務(wù)可以優(yōu)化貿(mào)易環(huán)節(jié)中的資金流，降低企業(yè)的融資成本，促進(jìn)基差貿(mào)易的進(jìn)一步推廣。