上市互金平臺市值分化 多機構預計助貸占比將逐漸提高

　　近期，上市互金平臺2019年二季報陸續披露并交出亮眼成績單，但從最新市值和股價上看，以中概股公司為統計口徑，13家中概股公司市值分化明顯，10家公司股價低于發行價；從轉型上看，二季度不少公司奉行助貸為王，業務占比繼續提升，并且多家預計這一比例未來將逐漸提高。此外，二季度兩家平臺通過可轉債等方式融資，另有機構對記者表示會適時考慮可轉債等資本市場工具來改善公司股權結構，謀求業務發展。

　　5家公司合賺超36億元

　　“三降”掣肘網貸業務盈利

　　二季度上市互金企業賺錢能力幾何？按營收前五名排名看，樂信居首位，實現營業收入24.9億元；360金融營業收入達22.3億元；趣店總營收達22.2億元；拍拍貸總營收達15.6億元；小贏科技總營收8.1億元。

　　從凈利潤角度來看，二季度最賺錢的是趣店，凈利潤居首，為11.6億元；拍拍貸凈利潤達7.7億元；360金融凈利潤6.92億元；樂信凈利潤6.7億元；小贏科技凈利潤為3.4億元，5家公司二季度合賺36.32億元。

　　也有擁有P2P的上市互金企業凈利潤出現下滑，比如宜人金科二季度凈利潤1.5億元，同比下降20.3%，環比下降58.2%；嘉銀金科凈利潤1.7億元，同比下滑19.8%，環比下降33.7%。

　　對于凈利潤下滑的原因，嘉銀金科相關負責人并未直接回應。嘉銀金科董事長兼CEO嚴定貴在財報中表示，嘉銀金科2019年二季度的經營業績表明，在嚴格遵守監管“三降”政策的背景下，公司克服了種種不利的市場影響，依然穩健運營，保持了較為理想的盈利能力。宜人金科方面向北京商報記者表示，利潤和規模下降一方面是服從監管的需求，另一方面是公司采取了更加審慎的增長策略，更加注重資產的質量。

　　在一位互金資深人士看來，凈利潤下滑與網貸平臺貫徹“三降”政策不無關系，業務規模下降直接影響了其盈利能力。財報顯示，二季度嘉銀金科撮合借款交易額為49億元，較去年同期下降了15.1%。二季度宜人貸的貸款總額達到96.74億元，環比減少了12％，而2018年二季度為181.8億元。

　　10家公司股價破發

　　信而富游走退市邊緣

　　北京商報記者根據Wind數據統計，截至9月16日收盤，目前13家中概股互金公司總市值達到118.06億美元，但市值分化情況明顯，從最新市值排名上看，樂信總市值最高，為20.28億美元，其次是玖富20.12億美元，趣店位居第三，總市值為19.74億美元。信而富及和信貸總市值不足1億美元，信而富為0.48億美元、和信貸為0.86億美元。

　　此外，從9月16日最新收盤價上看，13家公司中有10家股價較上市發行價有所下降，其中，信而富、和信貸最新股價較發行價下跌超過80%，品鈦、趣店最新股價較發行價下跌超70%，小贏科技、簡普科技該指標下降超60%。

　　關于股價長期低于發行價的影響因素以及如何穩定股價，和信貸方面對記者表示，按公司政策不便評論，但會密切關注股價走勢，將積極探索業務轉型，未來會通過與金融機構合作拓展資金來源。

　　值得一提的是，Wind數據顯示，信而富自2019年4月23日股價跌破1美元后，便一直未能扭轉頹勢，至目前，信而富已經連續近5個月股價在1美元以下，游走在退市邊緣。

　　信而富在今年5月19日微信公眾號上發布通知稱，5月8日，公司收到紐交所通知，告知公司在最低平均股價方面不再符合紐交所的標準，因為公司ADS（美國存托股票）在連續30個交易日中的平均收盤價格低于1美元/股。公司可以在6個月的補救期內，采取補救措施，重新獲得上市標準，期間公司ADS繼續在紐交所交易。

　　關于公司股價不足問題，未來將具體采取哪些補救措施，北京商報記者多次致電信而富，但電話未能接通。此前6月17日，信而富官微披露，由于近期的監管變動和網絡借貸信息中介市場不確定性，公司正在停止網絡借貸信息中介業務活動，向新的助貸業務模式轉型。

　　助貸占比持續提升

　　開放平臺成戰略重心

　　隨著監管日益趨嚴，轉型之路如何走，各方都在探索，而頭部公司的一舉一動一定程度上預示著行業未來可能的發展方向，目前來看，二季度多家平臺助貸業務占比持續提升。

　　比如，360金融二季度促成貸款中，金融機構資金占比為85%，為上市同類企業中最高，一季度為79%；趣店金融機構資金占比為65.7%，一季度占比為55.4%；拍拍貸金融機構資金占比為44.8%，一季度為31%；小贏科技金融機構資金占比26.7%，一季度為10.4%。多家上市互金企業對北京商報記者表示，未來預計機構資金占比將逐漸提高。

　　值得一提的是，在嚴控互金平臺放貸資質的情況下，開放平臺成為互金機構熱衷的提法，而開放平臺業務也驅動了上市助貸平臺撮合放貸規模增長。在開放平臺生態中，一邊是持牌金融機構，另一邊則是互聯網流量場景App，互金機構在其中賺取中介服務費。

　　在此模式下，截至2019年二季度末，趣店共與100余家持牌金融機構合作，合作資金余額從上一季度的246億元增長至287億元，環比增長16.7%，同比增長91.8%。根據趣店財報，2019年二季度，開放平臺業務實現收入近4億元，環比一季度增長150.8%。

　　另一方面，在獲客難的當下，上市互金平臺銷售及營銷費用卻顯示有升有降。蘇寧金融研究院研究員陳嘉寧對北京商報記者表示，開放平臺引入更多的場景和流量，不排除可能減低獲客成本。另有分析指出，開放平臺貸款產品以API的形式嵌入場景、在場景中獲客，注冊用戶即授信用戶，獲客成本也是放貸成本，被歸入到“撮合及服務費用”科目中。隨著開放平臺獲客漸成主流，銷售及營銷費用已不能公允反映平臺的全部獲客支出。

　　謀求低成本融資

　　掀起可轉債發行小高潮

　　值得注意的是，二季度，在互金平臺發力開放平臺業務之際，也在通過可轉債等方式融資，謀求資金渠道多元化，促進自身業務進一步發展。

　　7月1日，趣店成功完成總計3.45億美元可轉換債券的發售，募集資金主要用于潛在股票回購、開放平臺發展等。趣店方面表示，對于本次可轉債的發行，美國、亞洲和歐洲的投資機構都表現出強烈興趣，發債規模從此前的2.5億美元擴大到3億美元。

　　9月11日，樂信宣布已達成一筆3億美元的私募可轉債融資協議，本次可轉債為定向融資，投資方為私人股權投資管理集團太盟投資（PAG），此次可轉債為七年期，票面利率2%。樂信方面對記者表示，將利用募集資金進一步加大研發力度，也將利用籌資持續推進新消費平臺戰略。

　　360金融方面也表示，會根據市場環境以及自身需求適時考慮包括可轉債在內的多種資本市場工具來改善公司股東結構和促進業務發展。陳嘉寧指出，上市互金平臺發可轉債最主要的目的就是為了融資，可轉債在傳統債券的基礎上多了一個可以轉化為股票的權利。

　　“高級無抵押可轉債對企業來說是成本最低的融資方式，2%的票面利率甚至低于無風險利率，融到就是賺到。對互金企業來說，現在政策趨嚴，市場洗牌激發行業馬太效應，有利于頭部企業�！崩匣⒆C券分析師團隊對北京商報記者表示。

　　不過，針對可轉債的發行對股東的影響，陳嘉寧指出，可轉債在一定程度上會稀釋公司股權，但發多少可轉債、轉債價格多少等指標，公司可事先控制，如果控制得當，對公司股權稀釋影響不大。

　　北京商報記者 岳品瑜 馬嫡