票據(jù)利率低至1% 銀行為何賠本收票?

      • 來源:互聯(lián)網(wǎng)
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      • 2019-08-02
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        每經(jīng)記者 李玉雯 每經(jīng)編輯 廖丹

        近期,票據(jù)利率的走低引發(fā)市場(chǎng)熱議。僅2個(gè)交易日,票據(jù)利率便跌至1%,甚至與SHIBOR、同業(yè)存單利率等出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象,這意味著倘若銀行用來自同業(yè)拆借、同業(yè)存單等渠道的資金去收購(gòu)票據(jù),明顯會(huì)有所虧損。那么,銀行為何要去做這種“賠本”的生意呢?

        票據(jù)利率與同業(yè)存單利率倒掛

        近期,票據(jù)利率持續(xù)下探,部分期限的票據(jù)利率已跌破2%,甚至跌至1%水平。

        數(shù)據(jù)來源:上海票據(jù)交易所

        上海票據(jù)交易所數(shù)據(jù)顯示,7月31日,隔夜國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率整體下跌,6個(gè)月以下期限的利率均跌破2%。其中隔夜已跌至1%,相比上一交易日再度下行40BP;7天為1.2630%,下行31.47BP;1個(gè)月期為1.2676%,下行49.89BP;3個(gè)月期為1.4426%,下行66.67BP。6個(gè)月、9個(gè)月、1年期則分別為2.0218%、2.2298%、2.2387%,利率均有所下行。

        票據(jù)利率跌至1%水平,這種情況較為罕見。據(jù)上海票據(jù)交易所披露的《201年上半年票據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況》(以下簡(jiǎn)稱《運(yùn)行情況》),2019年上半年,票據(jù)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為3.64%,同比下降166個(gè)基點(diǎn);轉(zhuǎn)貼現(xiàn)加權(quán)平均利率為3.48%,同比下降137個(gè)基點(diǎn);質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率為2.52%,同比下降103個(gè)基點(diǎn)。

        上述《運(yùn)行情況》中提及,票據(jù)利率與其他貨幣市場(chǎng)利率走勢(shì)保持較高趨同性。上半年,1年期國(guó)股票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率整體高于AAA+同業(yè)存單利率,平均利差為25個(gè)基點(diǎn),二者走勢(shì)總體保持一致,僅在月末、季末等特殊時(shí)點(diǎn)票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率出現(xiàn)一定波動(dòng)。

        實(shí)際上,國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率一般高于同期限的同業(yè)存單利率和同業(yè)拆借利率。不過,近期隨著票據(jù)利率的下行,國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率走低,由此出現(xiàn)了與拆借利率和同業(yè)存單利率倒掛的現(xiàn)象。

        例如,7月31日,有24家銀行發(fā)行了期限為1年的同業(yè)存單,參考收益率均在3%以上。從當(dāng)日AAA+同業(yè)存單到期收盤收益率曲線來看,半年期限的為2.6824%,一年期限的為3.0428%。

        同樣地,從SHIBOR的角度來看,6月末跌破1%的低位已經(jīng)過去。數(shù)據(jù)顯示,7月12日以來,隔夜SHIBOR持續(xù)在2%線上。7月31日,隔夜SHIBOR報(bào)2.6420%,較上一交易日上漲2.10個(gè)基點(diǎn);1周SHIBOR報(bào)2.6730%,較上一交易日上漲1.00個(gè)基點(diǎn);1個(gè)月SHIBOR報(bào)2.6060%,較上一交易日上漲0.40個(gè)基點(diǎn);3個(gè)月SHIBOR報(bào)2.6440%,較上一交易日上漲0.8個(gè)基點(diǎn);6個(gè)月、9個(gè)月、1年期分別報(bào)2.7080%、3.0170%、3.0980%,與上一交易日持平。

        銀行為何要做這種“賠本”買賣?

        國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率持續(xù)下行,與SHIBOR、同業(yè)存單利率等出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象,這意味著倘若銀行用來自同業(yè)拆借、同業(yè)存單等渠道的資金去收購(gòu)票據(jù),明顯會(huì)有所虧損。那么,銀行為何要去做這種“賠本”的生意呢?

        天風(fēng)證券銀行業(yè)首席分析師廖志明告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者,票據(jù)沒貼現(xiàn)前是算作銀行表外,開完之后再貼現(xiàn)是算貸款,最近票據(jù)利率相對(duì)下行比較快,主要是與沖貸款規(guī)模有關(guān)系。監(jiān)管指導(dǎo)一些銀行加大信貸投放,而目前整個(gè)企業(yè)的貸款需求相對(duì)來說比較一般或者不夠好,在這種情況下,很多銀行可能會(huì)加大票據(jù)貼現(xiàn)的力度,從市場(chǎng)上去買票,沖整個(gè)貸款額度,這就會(huì)使得票據(jù)利率整體出現(xiàn)這樣一個(gè)異常的下降。預(yù)計(jì)8月初開始就會(huì)回到一個(gè)相對(duì)正常的狀態(tài)。

        廖志明同時(shí)提及,類似于同業(yè)存單選擇會(huì)看發(fā)行銀行本身的資質(zhì),票據(jù)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)則會(huì)看票據(jù)承兌銀行的資質(zhì),如果是差一點(diǎn)的銀行承兌,可能風(fēng)險(xiǎn)會(huì)高一些,而這塊在價(jià)格上也會(huì)有所體現(xiàn)。

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